营收站稳1800亿，单季利润创新高：TCL科技业绩全面修复

重资产、长周期模式需要耐心等待。

作者 |木盒

编辑 |小白

2025年是TCL科技（000100.SZ）的业绩修复年，营收站稳1800亿大关，盈利从低谷快速反弹：营业收入为1840亿，同比增长11.67%；归母净利润45.17亿，同比增长189%；经营活动现金流440.22亿，同比增长49%。

盈利能力增长同时，造血能力也大幅提高，资产负债率进一步下降到64.2%，同比下降0.7个百分点。

2026年1季度，实现营业收入434.5亿，同比增长8.4%；归母净利润15.6亿元，同比增长53.7%，单季度归母利润创下过去17个季度的新高。

这份成绩单背后，是半导体显示强势领涨、光伏触底企稳、半导体材料高速增长的业务结构优化。

半导体显示：绝对龙头，盈利大幅增长

2025年TCL华星全年营收1052.4亿，同比增长17.4%；净利润80.1亿，同比增长44.4%；归属TCL科技股东净利润53.6亿，同比增长54.4%。

核心原因是需求缓慢增长，而供给端基本没有新增产能，电视面板产线的稼动率中枢逐年上移，公司预计后续行业大尺寸产线稼动率仍处于较高水平。

此外，近2年TCL科技不断收购半导体显示产线的少数股东权益，对TCL华星持股比例从2025年上半年的约60%提升至一季度的超80%，提升了归属上市公司的净利润。

半导体显示是TCL科技贡献利润最多的业务板块，LCD市占率不断提高，OLED则是通过印刷OLED技术差异化竞争，2025年行业地位也是行业领先：

2026年1季度实现营业收入251.8亿，净利润18.5亿，归属TCL科技股东净利润15.6亿元。从结构来看，2026年1季度OLED业务还是亏损的，但LCD业务盈利同比去年显著增长。

OLED业务和下游需求比如手机密切相关，2026年一季度由于存储芯片出现供应紧张和价格大幅上涨，显著制约了终端需求释放，OLED行业稼动率下行导致亏损同比加大。

公司预计二季度后随着前期库存完成消化以及新品发布旺季的到来，下游备货需求已出现回暖态势，OLED业务经营情况将逐步改善。

新能源光伏：仍在寻求触底反弹

受行业“内卷”、价格战影响，TCL中环光伏业务营收227.3亿，微降0.28%，但下半年已止跌回升。2026年一季度经营有所改善。

改善的原因有两点：第一是持续提高竞争力，硅片市占率全球第一，未来继续通过技术迭代与工艺改善降低成本；第二是一体化能力增强。

2025年电池组件营收93.2亿，同比增长60.5%，一体化加速补齐短板；2026年1季度组件出货实现2.9GW，继续同比高增长超50%。

同时，公司积极寻找外延并购机会，2026年3月30日发布公告，计划以总投入12.58亿元通过“股权转让+增资+表决权委托”的方式，取得一道新能源的控制权，交易完成后将合计控制其66.34%的股份。

公司表示，2026年有望实现恢复性增长，通过海外扩张和技术迭代对冲国内压力。

半导体材料：国产替代确定性高

半导体材料业务即半导体硅片，2025年实现出货超1200MSI，实现营业收入57.1亿元，同比增长21.7%，业务营收稳居国内第一，12英寸大硅片产能持续释放，覆盖国内外头部客户。

受益国产替代浪潮，是公司长期高确定性增长的业务之一。

2026年1季度产销规模持续提升，实现营业收入14.4亿，同比增长8.5%。

2025年TCL科技全年研发投入95.36亿，新增专利3327件，将AI提升至集团战略高度，“星智”大模型赋能研发、制造、运营全链条。

从业务来看，TCL科技半导体显示、新能源光伏、半导体材料三大业务都是重资产、长周期的业务，所以最核心的是研究各个业务所处的周期，最好是三大业务都处于周期向上、景气度较高的局面。

短期看，预计2026年光伏行业依然面临严峻的内卷竞争，面板上行驱动业绩持续回暖，半导体材料稳健增长；长期看，印刷OLED、大硅片、N型光伏、AI制造四大方向打开成长空间。

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