中联重科丨点评：拟回购H股股份予以注销，增强投资者投资信心

（来源：先进制造新视角）

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2024年10月17日，中联重科发布关于回购部分H股一般性授权的公告。

2拟回购H股不超过10%股份予以注销，增厚每股收益、提升投资者回报

公司发布公告称将计划在合适时机回购部分H股，回购的股份将全部予以注销，回购数量不超过已发行H股股份总数（不包括任何库存股份）的10%，回购价格不能等于或高于之前五个交易日H股在联交所的平均收市价105%。公司回购注销将增厚每股收益、提升投资者回报，体现公司积极维护投资者利益，有效增强投资者对公司的投资信心。我们认为，展望明年在宽松的货币政策和财政政策保障下，基建和房地产有望缓慢修复，工程机械下游需求将迎来边际改善，公司作为国内工程机械龙头，主业向上修复弹性较大。

根据公司中报，公司2024H1国内/海外收入分别为125/120亿元，同比分别-20.5%/+43.9%，海外收入增速大幅高于行业增速，α属性显著。2024H1国内/海外毛利率分别为24.6%/32.1%，同比分别-1.2/+0.4pct，海外收入占比提升带动盈利能力改善，2024H1公司销售毛利率28.3%，同增0.4pct。公司于拉美、非洲、印度等发展中地区以及欧盟和北美等发达国家区域市场持续突破，原中东、中亚、东南亚三大区域销售占比已降至约36%，区域销售结构进一步优化，海外高速增长态势有望维持。

公司新兴板块增长迅速：①土方机械：快速补齐超大挖、微小挖产品型谱，聚焦头部客户、矿山领域，中大挖市场份额行业领先；②农业机械：持续优化产品结构，烘干机稳居行业第一，小麦机稳居行业第二，拖拉机整体销量快速增长，全新的玉米机、水稻机、插秧机产品投入市场，为农机发展积蓄持续增长的新动能。③高空作业平台：强化技术和产品的创新能力，在技术、质量、成本、服务方面形成绝对优势，为国内型号最全的高空设备厂商；④矿山机械、应急装备、中联新材料即将大批放量。

盈利预测与投资评级

我们维持公司2024-2026年归母净利润预测值为45.06/56.27/68.81亿元，对应当前市值PE分别为13/10/8x，维持“买入”评级。

风险提示

国内行业需求回暖不及预期、行业竞争加剧、出海不及预期。

东吴机械团队

东吴机械研究团队荣誉

2023年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2023年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2022年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2022年 Wind金牌分析师 机械行业 第二名

2021年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2021年 Wind金牌分析师 机械行业 第一名

2020年新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2020年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2019年 新财富最佳分析师 机械行业 第三名

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业年度超额收益率第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名