申万宏源党委书记、董事长刘健：走稳走好中国特色金融发展之路
开栏语：2023年中央金融工作会议首提金融强国。金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，推动金融高质量发展，为中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提供有力支撑。证券公司是金融市场的重要参与者，担当着金融强国的重要使命，应该如何抓住机遇，稳步向前？财联社特别奉献“券商践行金融强国使命”系列报道，邀请各家券商董事长、总经理带来新思考，新战略。
党的十八大以来，我国金融业不断深化改革，金融市场体系不断健全，市场规模快速扩容，我国已拥有全球最大的银行体系，全球第二大保险、股票和债券市场，各类金融市场基础设施齐全，初步建成金融大国。中央金融工作会议提出做好金融工作必须坚持和加强党的全面领导，明确建设金融强国的目标。应对境内外经济金融市场的新变化和新挑战，在从金融大国到金融强国的建设道路上，我们要以金融业高质量发展、深化金融供给侧改革、夯实金融人才队伍、完善金融监管体系和筑牢金融风险管理底线为抓手，走稳走好中国特色金融发展之路。
中央金融工作会议指明金融强国的建设目标
10月30日至31日，中央金融工作会议在北京成功举行。本次中央金融工作会议明确以加快建设金融强国为目标，推动金融机构和金融业高质量发展，为证券公司的发展指明了方向。
一是本次金融工作会议明确提出金融强国的建设目标。中央金融工作会议提出金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，提出要加快建设金融强国。从整体上看，我国已经是制造业强国、工业强国、军事强国，GDP总量位居全球第二。金融业增加值占GDP比重逐年增长，至今已达8%左右，与美国等金融业比较发达的国家基本持平。同时，从客观上看，我国金融体系仍然存在金融行业结构不够均衡、基础设施建设有待完善、市场机制不够成熟等问题。此次会议提出的金融强国战略目标，是对十九大提出的高质量发展和二十大提出的中国式现代化战略在金融方面的具体化，更是对我国现阶段经济发展的金融战略部署，为金融未来改革发展明确方向。
二是强调金融业高质量发展。金融业高质量发展要通过制度体系的完善来加快构建现代金融市场和机构体系，推动服务能力的提升，在高水平对外开放中实现发展与安全平衡。具体来看，金融业高质量发展的内涵包含六方面的内容。第一，健全的制度体系是金融业高质量发展的重要基础。健全的制度体系能更好地发挥金融体系的资源配置作用，是金融业实现自上而下的顶层设计与自下而上的主体创新相结合发展路径的重要保障。第二，现代化金融市场体系是金融业实现高质量扩容和提升服务实体经济能力的客观基础。近年来我国加速发展各类金融市场，目前已形成了包含信贷市场、股票市场、债券市场、商品市场、外汇市场等在内的多元金融市场体系，各类市场基础设施也日渐齐全。现代化金融市场体系所强调的资产定价、产品创设等基础功能是金融业提升专业能力和实现高质量发展的重要基石。第三，现代化金融机构体系是金融业高质量发展的重要主体。金融机构是金融市场中最重要的参与主体和中介，完善的金融机构体系能够在丰富金融业务生态的同时为各类实体经济主体提供差异化的金融服务。第四，完善的服务功能是金融业服务实体经济高质量发展的重要体现。金融业通过制度变革、结构优化形成的改革效应最终体现在对实体经济的服务能力上。金融业的服务功能一方面表现为金融市场在资源配置中发挥重要作用，通过市场价格机制引导更多中长期资本流向代表未来经济增长方向的领域；另一方面表现为金融业服务国家战略的能力，要根据经济转型发展的需要，将更多金融资源配置在科技创新、绿色发展、数字转型领域。第五，风险管理能力是金融业高质量发展的基石，也是金融业服务实体经济的重要表现。风险管理是金融市场的基础功能，完善的风险管理能力一方面表现为金融机构借助产品创设和市场交易来满足不同类型投资者的风险偏好，在市场交易中帮助各类市场主体化解风险，实现市场风险缓释；另一方面表现为金融机构自身的风险管理，近年来金融机构加快构建全面风险管理体系，风险管理的主动性、及时性及有效性都显著提升，应对境内外复杂多变的市场环境，金融业守住了不发生系统性金融风险的底线。第六，全球化水平是双向开放下衡量金融业高质量发展的重要维度。金融市场天然就是开放的、全球化的市场，金融业高质量发展不仅表现为规模提升、结构优化和服务能力提升，也表现为要构建与我国经济体量和全球地位相匹配的金融体系。
三是强化金融人才队伍建设。中央金融工作会议提出，要坚持政治过硬、能力过硬、作风过硬标准，锻造忠诚干净担当的高素质专业化金融干部人才队伍。金融系统要充分调研、因地制宜、建章立制，加强金融干部人才培养选拔的顶层设计，打造全过程管理培育体系，注重“发现、培养、选拔、任用、监督、考核”全周期式管理。要加大对金融干部人才的监督管理力度，实现金融干部人才队伍的高质量发展。要强化人才培养，提高金融创新能力、竞争能力、抗风险能力和服务实体经济能力，建设一支具有国际视野、素质优良、结构合理、充满生机活力的金融人才队伍。
四是强化金融监管和风险防范。中央金融工作会议明确提出要全面加强金融监管，有效防范化解金融风险。近年来，我国持续完善金融监管体系，不断提升金融监管的前瞻性、全面性、及时性和有效性，在推动金融业有序创新的同时坚守住了不发生系统性重大风险的底线。党的十八大以来，随着经济进入新常态，我国需求侧与供给侧结构均发生重大变化，金融在加大服务实体经济的同时，也出现了金融供给难以匹配实体需求、市场主体融资行为权责不一致等问题，金融风险在局部领域日益积累，以地方政府债务风险、房地产风险以及中小金融机构风险为代表的金融风险在一定程度上影响我国经济持续稳定运行。完善金融监管，有效防范化解金融风险是推进金融强国建设的根本保障，要处理好金融监管、债务机制、金融创新与风险防范之间的关系，从健全金融监管制度体系出发，理顺债务形成机制和权责关系，找准金融风险的成因，在法治化市场化的轨道上推进金融创新，改变过去单兵突进式的风险应对举措，构建防范化解金融风险的长效机制。
五是推进注册制走深走实。中央金融工作会议要求更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实。注册制改革四年来坚持公开化、法制化和市场化，将境外市场的最佳实践与中国特色相结合，打通了“制度改革——市场结构优化——基础功能完善——服务实体经济功能提升”的全链条。与此同时，实施过程中也面临一些挑战，包括如何实现股票供给与需求的平衡、新股定价有效性与上市后股价合理波动的平衡、大小股东利益的平衡、市场包容性与上市公司质量的平衡以及各类监管机制之间的平衡。注册制走深走实，需要突出问题导向，系统施策，推进市场制度完善、结构优化和功能提升，使得注册制改革与我国资本市场发展的阶段和经济转型发展的需求更加匹配、更好结合。
发挥证券功能服务实体经济发展
证券公司作为资本市场的“看门人”，我们应积极响应党中央号召，促进业务发展与风控合规并举，努力践行并实现党中央对金融工作的规划目标。
一是加强投资银行功能建设，增强服务实体经济能力。第一，加强保荐能力建设，提高尽职调查与项目甄别能力。优化尽职调查方法，对涉及发行上市条件或对投资者决策有重大影响的信息在职责范围内勤勉尽责地进行核查，建立健全尽职调查工作底稿制度。提高信息披露质量，落实以信息披露为核心的理念，以投资者需求为导向，提高信息披露的针对性、有效性及可读性。第二，增强定价承销能力。提高投价报告撰写质量，充分发挥分析师团队力量，科学选择估值方法、审慎设置估值参数。适应市场化定价安排，综合考虑报价分布、市场情况、可比公司估值、潜在破发等因素，审慎合理定价。深度开发客户资源，提升市场匹配能力和交易撮合能力。加大路演推介力度、丰富推介手段，充分、客观揭示公司亮点、投资价值及风险。做好市场舆情管理工作，维护资本市场风清气正的良好舆论生态。第三，创新赋能服务质效。加强对新兴行业以及资产证券化（ABS）、房地产投资基金（REITs）、市场化债转股等创新业务研究，深耕高新技术产业和战略性新兴产业，持续提升服务科技创新的能力。
二是推动资本服务下沉，完善多层次资本市场建设。不断加强对专精特新企业服务，加快培育新三板挂牌企业和北交所上市公司。积极参与区域性股权市场建设，发挥专业能力，提供专业支持，助力区域性股权市场发挥好扶持中小微企业发展的平台功能。积极参与专精特新板、科技创新板、乡村振兴板等特色板块建设。探索私募股权和创业投资份额转让、区块链等创新业务试点，带动更多专业机构参与区域性股权市场建设。
三是发挥产品创设功能，为市场提供更多的风险缓释和交易工具。第一，逐步构建与展业范围相适应专业能力，在业务、模型系统、人员团队、合规风控等方面不断提升专业化水平，发挥衍生品交易在平抑市场波动、风险对冲等方面作用。增加不同风险等级产品供给、提供必要风险管理工具、完善多层次风险管理体系，服务实体企业风险管理需求。第二，丰富跨境品种种类，为境内外客户跨境投资提供更多产品。探索在柜台开展信用保护衍生品业务，发挥风险定价优势，助力实体企业调节信用风险敞口，对冲信用风险，进一步提升企业融资能力。第三，有效发挥资本中介职能，针对长期专业投资者的风险管理、资产配置需求设计服务方案，协助包括公募基金、保险、信托、银行等长期专业机构投资者参与市场交易，实现优势互补，提高金融资源配置效率。
四是持续推进双向开放，提高国际竞争力。第一，打造国际一流投行，加快建设人才队伍，以国际金融中心等成熟市场为核心，关注高成长新兴市场发展机会，通过多维度全方位评估，稳妥推进国际化布局。第二，积极服务国家开放战略。推进互联互通，借助沪伦通扩容等机制安排，为境内外优质上市公司发行CDR、GDR等存托凭证提供服务支持。拓展熊猫债业务，推动熊猫债市场发展，为境外机构在境内债权融资提供支撑。第三，更好支持上海和香港国际金融中心建设，参与以上海国际金融中心为基础的离岸金融体系建设，打造支持金融产品交易及金融产品发行的国际金融平台，强化机构服务能力建设，提升国际金融中心服务能级。
经济转型阵痛期，证券公司需要通过高质量发展来服务好实体经济的科创化、数字化、绿色化转型，为经济发展挖掘与培育新动能。从高质量发展的内涵及易主席提出的“六个必须”出发，与粗放式发展不同，证券公司高质量发展至少包括四方面：高质量发展强调集约性，要求有较高的投入产出比；高质量发展强调质量标准，要求有较强的业务专业能力；高质量发展强调社会效应，要求有较强的社会服务能力和正外部性；高质量发展强调自主性，要求证券行业有较强的自主可控性和安全性。
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