申万宏源:维持JS环球生活(01691)“买入”评级 SN亚太预计23H2增长超50%

查股网  2024-01-05 09:54  申万宏源(000166)个股分析

智通财经APP获悉,申万宏源发布研究报告称,维持JS环球生活(01691)“买入”评级,公司3年将SN欧美业务分拆上市,对盈利预测进行调整,拆分为九阳分部、SN亚太、采购业务三部分进行盈利预测,厨小内销景气低迷,九阳分部H1收入同比下滑3.18%,该行预计全年降幅有一定收窄但整体仍有压力,预计下滑18%;SN亚太预计实现收入1.13亿美元,维持高速增长;采购业务相对稳定。

报告主要观点如下:

SN拆分至美股上市,亚太业务保留于留存集团。

公司03H1实现收入5.74亿美元,同比-18.45%;实现持续经营业务期内溢利0.46亿美元,同比-30.3%;实现归母净利润1.8亿美元(由于SN分拆,含终止经营业务期内溢利0.93亿美元),同比-.0%。SN拆分后,JS环球生活留存集团包含SharkNinja亚太部分业务,以及九阳股份,主要市场为中国大陆;SharkNinja美国、欧洲等分部业务则拆分至美股上市。拆分上市后,SharkNinja集团仍将与留存集团进行持续性交易,包括SharkNinja集团向留存集团的品牌授权,及留存集团向SharkNinja集团提供采购业务。

SN亚太高速增长,九阳内销面临压力。

分地区来看,03H1SharkNinja亚太合计实现收入0.49亿美元,同比增长73%,03H收入增长目标为50%,其中日本地区实现收入0.37亿美元,同比增长33%,03H收入增长目标为30%;公司已完成战略并购,直接进入澳大利亚、新西兰、新加坡、马来西亚市场,并预计于下半年完成对韩国销售网络的铺设。九阳分部ODM品类进一步拓宽,3H1境外收入同比+49.%。经历0年海外小家电去库存周期后,目前市场库存水平健康,下游需求端稳定回升,公司SN亚太分部收入呈现快速增长态势,核心品类日本无绳吸尘器市场份额由5月的1.8%快速提升至7月的16.1%;九阳分部受国内厨房小电销售疲软影响,销售面临显著压力。

建立香港科技创新中心,提升全球竞争力。

为满足境外市场需求的研发与供应能力,与国际领先机构建立产学研高效的运行机制,03年1月16日九阳股份发布公告,拟以亿美元向九阳香港公司进行增资,通过九阳香港公司在香港建设科技创新中心,提升全球市场竞争力。香港科技创新中心建立后,该行认为有望以此为中心,进行全球业务辐射。