再度整合浆站资源 天坛生物13亿元收购亏损企业

本报记者 苏浩 曹学平 北京报道

国内血液制品龙头又开始新一轮的整合。

近期，天坛生物（600161.SH）发布公告，宣布其控股子公司成都蓉生药业有限责任公司（以下简称“成都蓉生”）拟以1.85亿美元（折合人民币约13.17亿元）的总金额收购CSL BEHRING ASIA PACIFIC LIMITED（杰特贝林（亚太区）有限公司，以下简称“CSL亚太”）全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司（以下简称“中原瑞德”）100%的股权。

本次交易完成后，中原瑞德将成为天坛生物的控股孙公司，财务报表合并。天坛生物方面表示将新增一家血液制品生产企业，新增5个在营单采血浆站。

《中国经营报》记者注意到，中原瑞德是CSL亚太在2017年和2018年通过其子公司杰特贝林收购而来，但时隔7年CSL亚太却选择折价出售。并且，此次交易标的公司因管理费用高，且毛利率低等原因，尚处于亏损状态。

针对本次股权收购对公司的影响以及后续发展问题，记者日前向天坛生物方面致函采访，截至发稿未获回复。其间多次拨打公司证券部电话亦未有人接听。

5家浆站遭折价出售

公告显示，中原瑞德拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和特异性人免疫球蛋白等13个产品文号，在产产品主要有人血白蛋白和静注人免疫球蛋白。中原瑞德在湖北省设置有5家浆站，均为全资，均已取得《单采血浆许可证》并正常执业采浆，2023年共采集血浆112.37吨。

2017年，CSL亚太通过其子公司杰特贝林（CSL Behring）以3.52亿美元的价格从人福医药（600079.SH）手中收购了中原瑞德80%的股权。

随后在2018年，CSL亚太再次以1.02亿美元的价格收购了中原瑞德剩余的20%股权，使得CSL亚太对中原瑞德的持股比例达到了100%，整体交易金额也达到了4.54亿美元。

彼时，CSL亚太方面认为，这一战略性收购旨在加强其在中国血制品市场的地位，并进一步巩固其子公司杰特贝林在中国进口白蛋白市场的领导地位。

然而时隔七年，CSL亚太将中原瑞德100%股权以1.85亿美元的价格转让给了天坛生物，相较于收购价，此次中原瑞德的股权转让相当于近4折甩卖。对于CSL亚太舍弃中原瑞德的原因，或与其经营业绩有关。

记者注意到，作为一家2010年就已经成立的老牌血制品企业，中原瑞德至今还处于大幅亏损状态。对于中原瑞德的亏损原因，天坛生物在公告中表示，主要受限于毛利率低（产品收率及产品售价导致）、管理费用高等。

公告显示，2023年，中原瑞德实现营业收入1.5亿元，净利润-2.74亿元。2023年公司净资产-2.75亿元，同期负债总额为12.23亿元，处于资不抵债状态。

但短短半年时间，中原瑞德的净利润和净资产却得到大幅改善。这还要归功于本次收购前的两笔财务操作。

据公告披露，一方面，2024年5月31日，CSL亚太决定将其借给中原瑞德的股东贷款约6.9亿元（包括本金6.8亿元和截至评估基准日累计利息1014.33万元）转为中原瑞德股权；另一方面，CSL亚太及其相关境外关联方免除中原瑞德与前者之间的全部应付款项（截至评估基准日合计金额为2.07亿元）。

此番操作下，原本处于亏损的中原瑞德在2024年上半年成功扭亏，实现净利润6959.22万元，净资产也快速飞升到4.86亿元。负债总额从2023年年底的12.23亿元减少至4.03亿元。

对于收购之后中原瑞德如何尽快走出亏损泥潭，天坛生物方面表示，本次收购后，公司将充分发挥自身技术优势，提升中原瑞德运营效率。

“本次交易通过并购整合血浆资源，有利于提升公司竞争力，获得外延式增长，发挥规模效应，提升采浆量及血浆利用率，增加业务拓展空间。”天坛生物方面说。

与此同时，天坛生物方面也提示称，由于中原瑞德目前盈利能力受到多方面因素的影响，可能存在较大波动，如果中原瑞德未来经营状况未达预期，则存在商誉减值的风险，可能对公司经营业绩产生不利影响。

持续跑马圈地

实际上，由于血液制品行业具有较高的行业壁垒，因此为确保血液制品行业的安全性和标准化、规范化生产，2001年国务院办公厅发布《国务院办公厅关于印发中国遏制与防治艾滋病行动计划（2001—2005）年的通知》，规定国家实行血液制品生产企业总量控制，加强监督管理，从2001年起，不再批准新的血液制品生产企业。

截至目前，国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，按企业集团合并计算后户数约17家。形成以天坛生物、泰邦生物、上海莱士（002252.SZ）、派林生物（000403.SZ）、华兰生物（002007.SZ）等具有一定集中度的血液制品集团公司为行业龙头的局面。

而在行业集中度持续加强的背景下，并购重组已经成为血制品企业拓展血浆资源、提高竞争力的重要手段之一。

作为中国最早形成血液制品工业化生产的企业之一，其单采血浆站数量及采浆规模持续保持国内领先。2023年，天坛生物旗下单采血浆站数量及采浆规模达102家，分布于全国16个省区。2023年，天坛生物所属79家营业单采血浆站实现血浆采集2415吨。

今年上半年，天坛生物实现血浆采集1294吨，约占国内行业总采浆量的20%。而此次收购中原瑞德后，天坛生物将再获湖北省的5家浆站，增加超110吨/年的采浆量。

并且，近两年来，天坛生物在收购采血浆站方面也动作频频。

2022年7月29日，天坛生物就曾通过其控股子公司成都蓉生以不超过6497.63万元的价格收购山东泰邦生物制品有限公司持有的西安回天血液制品有限责任公司（以下简称“西安回天”）35%的股权。并且，成都蓉生还计划向西安回天增资不超过1.47亿元，使得天坛生物在西安回天的持股比例达到63.6962%。

据悉，西安回天是陕西省的一家血液制品生产企业，拥有两家单采血浆站，但当时处于停产状态。其收购的目的则是通过恢复西安回天的正常生产，进一步拓展血浆资源，提升企业规模和综合实力。

与此同时，天坛生物在2024年半年报中也表示，报告期内，公司加强投资管理工作，跟进嵩明、甘谷、永昌、武穴和巴东5家浆站增资，为血源规模进一步扩大奠定基础，助力公司内生发展。

（编辑：曹学平 审核：童海华 校对：颜京宁）