渤海租赁拟1283亿“狂扫”140架飞机 大举扩张负债率逾82%或埋财务隐患

　　来源：长江商报

　　由亏转盈后，渤海租赁开始大手笔购买飞机。

　　12月12日晚间，渤海租赁（000415.SZ）一口气公布了两则“扫货”公告，合计向空客公司和波音公司购买140架飞机，总价值约1283亿元人民币。

　　需要关注的是，截至2023年三季度末，渤海租赁总资产达2646.21亿元，而此次购买140架飞机的目录价格占到公司总资产的48.48%，接近一半。

　　而且，截至2023年第三季度，渤海租赁负债高达2179.31亿元，资产负债率为82.36%，保持在较高水平。

　　有业内人士表示，在负债率较高的情况下大举扩张，渤海租赁偿债压力加大，将为未来的财务状况埋下隐患。

　　140架飞机目录价格占总资产近半

　　渤海租赁主要为境内外客户提供全方位的飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁、大型设备租赁等租赁服务，包括经营租赁和融资租赁两大经营模式。

　　资料显示，渤海租赁租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展，核心业务模式为从飞机制造厂商或其他机构购买飞机，以经营租赁为主、售后回租为辅的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机中长期租赁服务。同时，公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构，降低机队年龄以满足客户多样化的需求，并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的扩张。

　　数据显示，2023年上半年，渤海租赁飞机租赁业务收入占公司营业收入比例约为75.62%。

　　12月12日晚间，渤海租赁一口气公布了两则“扫货”公告。

　　其中，渤海租赁控股子公司Avolon之全资子公司AALL于2023年12月12日（都柏林时间）与空中客车公司（简称“空客公司”）签署《飞机采购合同修订协议》及相关协议，拟向空客公司采购100架A321NEO飞机。

　　公告显示，以空客公司公布的2018年目录价格，100架A321NEO飞机总价值约为129.5亿美元（以当前汇率计算约931亿元人民币）。

　　同时，AALL还与波音公司签署协议，拟向波音公司新增购买40架B737 MAX系列飞机。

　　公告显示，根据波音公司公布的目录价格计算，本次采购飞机对应的总价值约为49亿美元（以当前汇率计算约352亿元人民币）。

　　综合来看，渤海租赁此次协议拟购买140架飞机，总价值约1283亿元人民币。

　　不过，渤海租赁介绍，公司实际购买价格在上述目录价格基础上存在一定幅度优惠。在全球航空业，采购飞机时披露飞机目录价格而非实际购买价格为一般商业惯例。

　　从履行期限来看，空客公司预计将于2032年年底前陆续完成交付，波音公司预计将于2028年至2030年间陆续交付。从时间跨度来看，渤海租赁此次签订的协议长达9年。

　　渤海租赁表示，本次Avolon与空客公司和波音公司开展飞机采购交易，系根据公司整体发展战略并结合飞机租赁市场实际需求开展，本次交易有利于提升公司飞机订单储备、进一步提升公司议价能力、降低公司购机成本，提升公司在全球飞机租赁市场的竞争力，有利于巩固市场占有率及品牌认可度，符合公司业务发展战略。

　　截至2023年三季度末，渤海租赁总资产达2646.21亿元，而此次购买140架飞机的目录价格占到公司总资产的48.48%，接近一半。

　　负债率达82.36%保持较高水平

　　如此大手笔的买飞机，渤海租赁资产将“膨胀”，而公司的现金却显得不足。

　　从业绩表现来看，2020年至2022年，渤海租赁净利润分别为-77.04亿元、-12.32亿元和-19.86亿元，三年累计亏损超过109亿元。

　　2023年前三季度，渤海租赁实现营业收入232亿元，同比增长3.48%；净利润8.49亿元，同比增长438.57%，公司盈利水平大幅好转。

　　不过，截至2023年三季度末，渤海租赁货币资金达70.74亿元，长期借款达602.25亿元。

　　需要注意的是，2023年上半年，Avolon完成新发债券及借款42亿美元，其持有的非受限现金、飞机销售合约金额及可使用的贷款额度合计达73亿美元。

　　渤海租赁表示，Avolon充沛的可用流动性，将有力支撑租赁业务及收益水平的长足发展。

　　12月8日，渤海租赁发布关于Avolon融资进展的提示性公告显示，公司审议通过了《关于公司及下属子公司2023年度贷款额度预计的议案》，Avolon（含全资或控股SPV及子公司）2023年贷款额度合计不超过70亿美元或等值外币。

　　2023年5月，Avolon之全资子公司Avolon Funding与Computershare Trust Company，N.A．，及相关方签署了《INDENTURE》等票据融资协议，Avolon Funding作为票据发行人，向相关合格金融机构非公开发行了总计7.5亿美元优先无抵押票据，票面利率为6.375%，到期日为2028年5月4日。

　　同时，为进一步满足Avolon的业务发展需求，Avolon Funding作为票据发行人，拟在上述票据融资协议下向相关合格金融机构新增非公开发行4亿美元优先无抵押票据。2023年12月初，Avolon Funding完成了上述优先无抵押票据的定价工作，4亿美元优先无抵押票据到期日为2028年5月4日，票面利率为6.375%，发行价格为票面金额的100.296%。上述票据募集资金将用于企业一般用途，包括可用于偿还未来到期债务等。

　　由此来看，Avolon此次融资，或许是为了购买飞机做准备。

　　但需要提及的是，截至2023年第三季度，渤海租赁负债高达2179.31亿元，净资产仅466.89亿元，资产负债率为82.36%，保持在较高水平。

　　有业内人士表示，中国有望成全球最大航空服务市场，相关企业也在“摩拳擦掌”为发展蓄力。不过，在负债率较高的情况下大举扩张，渤海租赁偿债压力加大，将为未来的财务状况埋下隐患。

　　二级市场上，2023年7月，渤海租赁股价经历了一波疯涨，股价一度达到2.94元/股，此后逐步回落，截至12月13日收盘价达2.27元/股，跌幅近30%。