四季度净亏3.69亿，徐工机械仍是去年最赚钱工程机械商

日前，徐工机械(000425.SZ)披露整体上市后的首份年报，营收、净利规模均在三一重工(600031.SH)之上。

年报显示，徐工机械去年实现营业收入938.17亿元，同比下降19.67%；归属于上市公司股东的净利润43.07亿元，同比减少47.53%。

去年前三季度，徐工机械已成中国最赚钱工程机械公司，整体营收规模已超出三一重工近200亿元，净利超过约10亿元。

就全年业绩看，徐工机械保持住了前三季度的业绩地位，净利仍居工程机械上市公司之首。但该公司去年营收超三一重工约138亿元，净利润微超0.34亿元，较前三季度的优势缩小。这主要因为其去年四季度业绩不佳。

去年，工程机械行业整体呈现下行趋势，三大龙头企业业绩均逐季递减，但只有徐工机械在四季度出现亏损，单季净亏损3.69亿元。

在三大机械龙头中，去年徐工机械的营收和净利降幅最小；三一重工和中联重科（000157.SZ）净利润降幅均超过六成。目前，中联重科和另两大巨头比，净利规模有近20亿元的差距，营收不及它们的一半。

但徐工机械的毛利率表现并不出众，该公司工程机械毛利率为20.21%，居于三大企业之末。

三家公司的核心产品略有差异，三一重工的挖掘机毛利率达27.9%，徐工机械起重机械毛利率19.87%，相较中联重科的起重机械毛利率低了约3个百分点。

从品类市场地位看，2022年，徐工机械的起重机械、移动式起重机、水平定向钻保持全球第一，13类主机居国内行业第一。

三一重工挖掘机国内市场上连续12年蝉联销量冠军，大型挖掘机等11类主导产品国内市场份额第一。

中联重科混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额居行业第一，工程起重机械200吨及以上全地面起重机销量位居行业第一，建筑起重机械销售规模稳居全球第一。

徐工机械在年报中表示，目前工程机械行业成熟度高、竞争较为激烈。行业呈现出几大特点，包括行业集中度持续提升，龙头企业市场份额进一步扩大，且竞争实力和抗风险能力增强，呈现出强者恒强的态势。

为适应大型工程对全系列产品的需求，龙头企业将延伸产品种类，产品多元化。此外，信息化、智能化、数字化、轻量化及电动化等成为行业趋势，且行业企业国际化步伐稳步推进等。

今年一季度，被誉为“基建晴雨表”的挖掘机销量仍在同比下降，但逐月出现增长，前三个月国内销量分别为0.34万台、1.15万台、1.39万台。

中国工程机械工业协会数据显示，今年1-3月，挖掘机主要制造企业共销售挖掘机5.7万台，同比下降25.5%。其中国内2.88万台，同比下降44.4%；出口2.86万台，同比增长13.3%。

三一重工认为，2023年有利于工程机械行业 稳定发展的因素很多，如国家宏观政策调控力度增强、房地产将逐步走出谷底、墓础设 施建设提速等，行业有望在低基数背景下企稳。

今年一季度，三一重工单季净利润15.12亿元，同比微降4.92%；徐工机械同期净利润15.23亿元，下滑26.38%；中联重科营收迎来增长，达104.26亿元，净利下降约一成。

东吴证券在研报中表示，由于钢材、海运费价格高企及规模效应下降，2022年工程机械企业利润率大幅下滑，今年上述因素压力减弱，预计利润率开启修复过程。

2022年，工程机械主要企业净利率仅5%左右。基于当前钢材价格水平，东吴证券预计今年主要企业净利率有望提升约3个点，带来利润端50%以上增长弹性，业绩有望触底回暖。

此外，按照工程机械七至八年更新周期，2024-2025年内销工程机械市场有望迎来新一轮新周期。东吴证券认为，叠加出口增长、利润率修复，工程机械行业有望困境反转。