华天酒店董事会″大换血″背后：二股东离场，重组能否扭亏业绩？

撰稿 | 公司研究员 Blair

短短两个多月内，近半数董事会成员更替，华天酒店（000428.SZ）的治理层正在经历一场改革。

近日，华天酒店发布公告称，公司董事向军、独立董事马召霞和孙春玉辞去相关职务。与此同时，经明天控股有限公司管理人提名，补选李保林、焦春杨为非独立董事，易骆之、边均福为独立董事。

此次人事变动的直接推手，是公司第二大股东湖南华信恒源股权投资企业（有限合伙）（以下简称“湖南华信恒源”）被法院裁定实质合并破产清算，其所持22.72%股份现由明天控股有限公司管理人代持，并由此行使提名权。

这次调整被市场视为华天酒店内部持续已久的“董事与管理层对峙”有望画上句号的信号。但对于这家连续12年扣非净利润为负的老牌酒店集团而言，扭亏才是真正的硬骨头。

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二股东破产，反对票成往事

此次辞职的董事向军、独立董事马召霞和孙春玉，此前曾多次对华天酒店的管理层投出反对票。

据公开报道，2024年11月，向军、邓永平（已于今年1月辞职）、马召霞和孙春玉曾对华天酒店审议2024年第三季度报告投出反对票；2025年4月，邓永平和向军再次对公司2024年年报、2025年第一季度报告投出反对票，理由大多为“对经营结果不尽如人意”。

值得注意的是，向军、邓永平均由二股东湖南华信恒源提名进入董事会。天眼查信息显示，湖南华信恒源的合伙人中，中科恒源科技股份有限公司出资比例为68.097%，而向军为后者的董事长和实际控制人。

然而，这一股东背景在2025年底发生根本性逆转。2025年12月20日，华天酒店公告称，湖南华信恒源被法院认定为“明天系”关联企业，裁定对其与明天控股有限公司等关联企业进行实质合并破产清算。目前，其持有的22.72%股权已由明天控股有限公司管理人接管，本次补选的4名董事及独立董事均由其提名。

这意味着，曾经频频“发难”的二股东阵营已彻底换血。华天酒店方面在回应媒体时表示，今后公司股东合力将进一步加强，真正同频共振。

02

主业持续失血：扣非净利连亏12年

治理层的博弈告一段落，但留给新董事会的经营账本并不乐观。

华天酒店发布的2025年业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损1.82亿元—2.3亿元，同比下降0.41%—26.89%；扣非净利润亏损2.25亿元—2.6亿元。这已是自2014年以来，该公司连续第12年扣非净利润为负。

对于业绩下滑，公告解释称：“受消费结构调整、市场竞争加剧等因素影响，公司酒店主业经营持续承压，酒店业客房板块收入同比下降。”尽管公司通过餐饮创新和降本增效措施部分缓解压力，但“酒店业固定性运营成本较高”仍导致利润为负。

从规模上看，华天酒店在行业“跑马圈地”的浪潮中已明显掉队。截至2025年上半年，公司直营加托管酒店共48家，已开业46家，累计拥有会员370余万。而同期的锦江、华住已突破万店，亚朵门店数量早已破千。

偿债压力同样不容忽视。截至2025年三季度末，华天酒店持有货币资金1.48亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达19.16亿元，流动性缺口巨大。

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国资重组红利：体育+文旅的想象空间

治理层换血的同时，华天酒店的顶层架构也在重塑。

根据公司2026年3月发布的进展公告，湖南体育产业集团有限公司通过国有股权无偿划转方式取得湖南旅游发展投资集团有限公司95%股权，从而间接控制华天酒店32.48%股份。交易完成后，公司实际控制人将由湖南省国资委变更为湖南省国有文化资产监督管理委员会。

这意味着，华天酒店将融入"文化+旅游+体育+酒店"的融合发展格局。华天酒店方面表示，作为集团的唯一上市公司，这一重组将大幅度利好公司。

有行业人士分析，重组往往伴随新的资产注入，有助于华天酒店进行深层次结构性改革。公司需借助这一契机，重塑湖南文旅品牌项目，并依托轻资产加盟模式拓展规模。

董事会的"大换血"，终结了华天酒店持续已久的内斗。但这家老牌酒店集团面临的真正考验，才刚刚开始：连续12年扣非亏损，近20亿短期债务压顶，主业规模远落后于同行。

新班子能否借控股股东重组东风，将"文化+旅游+体育"的协同故事，转化为真金白银的经营业绩？餐饮板块的"华天小卤"，能否真正撑起增收大旗？