ST晨鸣（000488）2025年中报简析：净利润同比下降13567.6%，三费占比上升明显
据证券之星公开数据整理，近期ST晨鸣（000488）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入21.07亿元，同比下降84.83%，归母净利润-38.58亿元，同比下降13567.59%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.09亿元，同比下降81.62%，第二季度归母净利润-24.06亿元，同比下降8043.21%。本报告期ST晨鸣三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达491.98%。
本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率-76.93%，同比减728.59%，净利率-198.64%，同比减104759.01%，销售费用、管理费用、财务费用总计11.44亿元，三费占营收比54.28%，同比增491.98%，每股净资产1.81元，同比减67.77%，每股经营性现金流0.27元，同比减60.29%，每股收益-1.31元，同比减13200.0%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 货币资金变动幅度为-83.86%,原因:报告期末存续的保证金减少。
- 应收款项变动幅度为-32.76%,原因:报告期末应收客户款项减少。
- 长期股权投资变动幅度为-8.81%,原因:确认的对参股公司的投资收益减少。
- 其他非流动金融资产变动幅度为-54.16%,原因:潍坊晨创股权投资基金合伙企业（有限合伙）纳入了合并范围。
- 应付票据变动幅度为-92.46%,原因:报告期末逾期票据重分类至应付账款和短期借款列示。
- 应付账款变动幅度为9.31%,原因:报告期末逾期的商业票据重分类至应付账款列示。
- 其他应付款变动幅度为22.93%,原因:报告期末应付往来款和预提费用较年初增加。
- 一年内到期的非流动负债变动幅度为60.62%,原因:报告期末重分类到一年内到期的长期负债增加。
- 其他流动负债变动幅度为-68.50%,原因:报告期末部分设备融资租赁业务展期重分类到长期应付款列示。
- 长期应付款变动幅度为228.40%,原因:报告期末部分设备融资租赁业务展期重分类到长期应付款列示。
- 营业收入变动幅度为-84.83%,原因:部分生产基地停机检修，机制纸销量减少，影响收入同比减少。
- 营业成本变动幅度为-69.41%,原因:部分生产基地停机检修，机制纸销量减少，影响成本同比减少。
- 税金及附加变动幅度为-47.59%,原因:土地使用税和印花税同比减少。
- 研发费用变动幅度为-94.02%,原因:部分生产基地停机检修，研发投入减少。
- 销售费用变动幅度为-48.53%,原因:工资和费用同比减少。
- 其他收益变动幅度为-85.75%,原因:增值税进项税加计抵减和债务重组收益同比减少。
- 投资收益变动幅度为-337.50%,原因:确认的对参股公司的投资收益和处置股权产生的投资收益同比减少。
- 公允价值变动收益变动幅度为-5728.58%,原因:林木资产的公允价值变动损失同比增加。
- 信用减值损失变动幅度为307.06%,原因:应收款项计提坏账准备同比增加。
- 资产减值损失变动幅度为-7809.49%,原因:设备计提减值准备同比增加。
- 资产处置收益变动幅度为-151.06%,原因:固定资产处置收益同比减少。
- 营业外支出变动幅度为2484.82%,原因:诉讼支出和非流动资产报废损失增加。
- 所得税费用变动幅度为103.74%,原因:部分公司冲回前期确认的可抵扣亏损和可抵扣暂时性差异形成的递延所得税资产。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-60.59%,原因:销量减少，销售收入减少。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-186.37%,原因:回购少数股东对子公司部分股权，去年同期收到出售子公司股权款。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为85.09%,原因:主要金融机构对到期贷款进行了降息展期续作。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-34.29%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.12%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2024年的ROIC为-11.21%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报24份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/总资产仅为1.81%、货币资金/流动负债仅为3.19%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.22%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达54.05%、流动比率仅为0.24）
- 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达56.43%）
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