山东路桥（000498）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期山东路桥（000498）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入285.75亿元，同比上升0.26%，归母净利润10.29亿元，同比上升0.89%。按单季度数据看，第二季度营业总收入188.11亿元，同比下降0.59%，第二季度归母净利润7.79亿元，同比上升0.57%。本报告期山东路桥公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达829.26%。
本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率11.47%，同比减5.61%，净利率4.49%，同比减1.43%，销售费用、管理费用、财务费用总计10.37亿元，三费占营收比3.63%，同比减8.91%，每股净资产10.15元，同比增11.98%，每股经营性现金流-1.1元，同比增33.79%，每股收益0.53元，同比减0.38%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为33.79%,原因:公司加强现金流管理，报告期内净现金流有所改善。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-437.54%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。
- 其他收益变动幅度为53.52%,原因:公司收到的政府补助等较同期增加。
- 投资收益变动幅度为-57.42%,原因:取得联营、合营企业的投资收益较同期减少。
- 信用减值损失变动幅度为37.13%,原因:报告期末公司应收款项原值、组合账龄发生变化。
- 营业外支出变动幅度为224.03%,原因:捐赠、罚款等支出增加。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为5.71%，历来资本回报率一般。去年的净利率为4.23%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.61%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2019年的ROIC为5.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报27份，亏损年份5次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
- 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为23.99%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.95%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.11%、近3年经营性现金流均值为负）
- 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达829.26%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在23.93亿元，每股收益均值在1.54元。
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