云南白药人事“大换血”，业绩能否稳住？

云南白药管理层的大调整，为公司未来发展注入了新变量

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

继五位前高管被曝接受调查后，云南白药集团股份有限公司（下称云南白药，000538.SZ）管理层再度发生人事变动，多位公司董事、监事相继辞职。

近日，云南白药董事会和监事会接连收到公司董事陈发树、路红东、陈焱辉，以及公司监事游光辉、钟杰的书面辞职报告。据悉，陈发树、路红东、陈焱辉和游光辉均是因工作调整申请辞去相关职务，钟杰则是因达到法定退休年龄申请辞职。

上述高管辞任后，陈发树、陈焱辉和钟杰不再担任云南白药及控股子公司的一切职务。路红东仍担任该公司党委副书记，游光辉被提名为该公司第十届董事会非独立董事候选人，任期自该公司股东大会审议通过之日起至第十届董事会届满为止。

随后，云南白药迅速召开董事会和监事会会议，经过审议，一致通过了提名公司新董事和新监事候选人的议案。其中，郭昕、游光辉、上官常川被提名为该公司第十届董事会非独立董事候选人，戴普军被提名为该公司第十届监事会监事候选人。

值得关注的是，2023年以来，云南白药已收到过多位公司高管的辞职报告，如该公司原董事长王明辉、原首席销售官兼高级副总裁王锦等，均因个人原因申请辞去在云南白药及控股子公司的一切职务。

目前，云南白药正处在业绩回升的关键阶段，却遇到管理层大规模变动。这一变动可能会对该公司之后日常运营和业务稳定性产生哪些潜在影响？针对前述问题，标点财经、投资时间网研究员已向云南白药相关部门电邮沟通提纲进行深入提问，截至发稿尚未收到公司方回复。

云南白药近五年股价走势（元）

数据来源：Wind

管理层“大换血”

近期，云南白药多位董事、监事申请辞去职务，而在此之前，该公司已经收到多位高管的辞职报告。业界有推测认为，此前辞职的多位高管可能因同一事件被纪委监委部门带走协助调查。

2024年5月8日晚间有消息称，云南白药原董事长王明辉、原首席销售官王锦、原首席运营官兼高级副总裁尹品耀、原首席人力资源官余娟，以及原董事杨昌红五位前高管被带走调查。在前述高管中，除杨昌红外，其他四位均于2023年3月至2024年2月初期间相继递交辞职报告，并且多是在任期未满而仅履职几个月，就因个人原因辞职。

而在云南白药近日披露的辞职名单中，董事陈发树的离职格外受到外界关注。近年来，云南白药在股票投资领域展现出较高积极性，陈发树作为该公司当时的董事，在投资领域具备显著专业优势。有分析推测，这两者之间或存在关联。

受A股市场调整影响，云南白药在投资领域遭遇大额亏损，甚至拖累了公司业绩。基于这一背景，为了进一步聚焦主业、遵循谨慎投资原则，云南白药已于2023年三季度退出全部二级市场证券投资，并计划自2024年起不再开展该领域的投资业务。这一战略调整，更加引得市场和投资者对陈发树离职原因猜疑声不断。

日前，云南白药董事会提名了股东云南省国有股权运营管理有限公司推荐的郭昕、股东新华都实业集团股份有限公司推荐的游光辉，以及上官常川为公司第十届董事会非独立董事候选人，任期自该公司股东大会审议通过之日起至第十届董事会届满为止。此议案将提交该公司股东大会审议，并采取累积投票制选举公司第十届董事会非独立董事。

业绩再临考验

当下，云南白药业绩正处于逐步回暖的关键节点，此时管理层的大幅变动，无疑为该公司发展前景增添了诸多变量。

2021年因炒股亏损严重，云南白药当期业绩被拖累，全年增收不增利，归母净利润同比几近腰斩，跌49.17%至28.04亿元。随后，该公司迅速开始对持有的多只股票进行大减仓。2021年期间，该公司已对雅各臣科研制药（2633.HK）、腾讯控股（0700.HK）、小米集团（1810.HK）、恒瑞医药（600276.SH）等多只股票减仓，共计出售金额达58.51亿元。

时至2022年，云南白药所持有的境内外股票数量由2021年的9只减少至3只，仅出现小米集团、雅各臣科研制药和中国抗体（3681.HK）的身影。或得益于此，这一年，该公司归母净利润由减转增，较上年同期回升7%至30.01亿元。

进入2023年后，云南白药投资情况得到进一步改善。该公司所持有的四只股票中，中国抗体和小米集团两只股票的当期公允价值变动损益均转为正值。至此，该公司持续了两年的投资亏损情形得以扭转。业绩方面，2023年和2024年第一季度，云南白药归母净利润同比增速分别回升至36.41%、12.12%。

具体分业务来看，2023年，云南白药的药品事业群主营业务收入同比增长8.16%至64.81亿元。白药系列核心产品保持了较好增势，毛利率为70.6%，其中云南白药气雾剂销售收入贡献超过17亿元，同比增长15.27%。云南白药膏、云南白药胶囊、云南白药（散剂）及云南白药创可贴的销售收入过亿，且前述产品销售收入分别超过9亿元、6亿元和3亿元。

与此同时，云南白药其他品牌中药类产品增长同样可圈可点。2023年，蒲地蓝消炎片、藿香正气水销售收入也均过亿元，分别同比增长近16%、124%；用于妇科消炎的产品宫血宁胶囊销售收入同比上涨47%。植物补益类产品亦取得良好增长，其中气血康口服液实现销售收入2.31亿元，同比增长15%。

进入2024年后，不再开展二级市场证券投资业务的云南白药，未来计划将紧紧围绕“大健康综合解决方案提供商”的战略定位，坚定持续深耕“药”这个产业根基，推动各项业务聚焦于云南白药在大健康产业的优势领域，不断强化行业领先地位。该公司将聚焦药品、健康和医药流通三大核心业务，进一步强化中药的核心地位，做大做强品质大中药。

有分析人士指出，云南白药近期管理层的大调整，为公司未来发展道路注入了新变量，既有挑战也潜藏着机遇。该公司之后将如何灵活应对并精准把握这些新机遇，值得投资者和业界长期观察。