【信达能源】电力月报：煤电低碳化改造方案发布，月度电价止跌企稳
本期内容提要：
月度专题点评：《煤电低碳化改造建设行动方案》政策点评。
改造目标与阶段：低碳改造阶段明确，对标气电碳排水平：第一阶段项目时间点定在2025年，主要目标是首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，要求度电碳排放降低20%。第二阶段的项目时间点定在2027年，主要目标是煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，建造和运行成本显著下降。其技术指标要求项目度电碳排放降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。改造项目布局与技术路线：生物质掺烧、绿氨掺烧和CCUS三条路线。1）生物质掺烧：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力。2）绿氨掺烧：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上绿氨能力。3）碳捕集利用与封存（CCUS）：实施碳捕集利用与封存的项目意在推广应用二氧化碳高效驱油等地质利用技术、二氧化碳加氢制甲醇等化工利用技术。总结与点评：技术先行验证，成本制约推广。目前生物质发电对燃料供应的持续性和经济性依赖性较强；掺烧绿氨难以从减碳上获得经济效益；CCUS面临投资成本巨大、额外运行成本高昂等问题。我们认为当前主要目标仍是对相关技术做长期可靠性及经济性验证，当前煤电低碳改造的相关技术仍处于验证和示范早期。
月度板块及重点上市公司表现：7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现优于大盘；7月沪深300下跌0.6%到3442.1；涨幅前三的行业分别是综合(7.5%)、非银金融(5.7%)、商贸零售(5.0%)。
月度电力需求情况分析：6月电力消费增速环比略降至5.83%。2024年6月，全社会用电同比增长5.83%。分行业：分行业用电量增速环比放缓：2024年6月，一、二、三产业用电量同比增速分别为5.41%、5.47%、7.56%，居民用电量同比增长5.19%。分板块：制造业、高耗能及消费等子版块电力消费增速均放缓。分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业、金属制品业、电气机械制造业。消费板块中占比前三的为批发和零售业、交通运输、仓储及邮政业和房地产业。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业、有色金属冶炼及压延加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。分地区来看，东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先。弹性系数方面，2024年二季度电力消费弹性系数为1.45。
月度电力生产情况分析：火电出力同比降幅扩大，水电出力持续高增。2024年6月份，全国发电量增长2.30%。分机组类型看，火电电量同比下降7.40%；水电电量同比上升44.50%；核电电量同比下降4.00%；风电电量同比上升12.70%；太阳能电量同比上涨18.10%。新增装机方面，2024年6月全国总新增装机3712万千瓦，其中新增火电装机615万千瓦，新增水电装机155万千瓦，新增风电装机608万千瓦，新增光伏装机2333万千瓦。发电设备利用方面，2024年1-6月全国发电设备平均利用小时数1666小时，同比降低4.10%。其中，火电平均利用小时2099小时，同比下降2.01%；水电平均利用小时数1477小时，同比上升19.21%；核电平均利用小时数3715小时，同比下降1.46%；风电平均利用小时数1134小时，同比降低8.33%；光伏平均利用小时数626小时，同比下降4.86%。煤炭库存情况、日耗情况及三峡出库情况方面，内陆煤炭库存环比上升，日耗环比上升；沿海煤炭库存环比下降，日耗环比上升；三峡水位同比上升，水库蓄水量同比下降。
月度电力市场数据分析：8月代理购电均价环比有所回升。8月月度代理购电均价为393.61元/MWh，环比上升1.61%，同比下降6.06%。广东8月月度交易价格持续下行，7月现货市场电价环比上行；7月山西山东现货交易价格环比有所上行。
行业新闻：
（1）国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024-2027年）》的通知；
（2）全国新能源消纳监测预警中心公布2024年6月各省级区域新能源并网消纳情况；
（3）多地电网最高负荷创新高。
投资观点：我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）煤电一体化公司：新集能源、陕西能源、淮河能源等；2）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；3）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；4）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；5）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期。
正文目录
一、月度专题：《煤电低碳化改造建设行动方案》政策点评
二、月度板块及重点上市公司股价表现
三、月度电力需求情况分析
四、月度电力供应情况分析
五、电力市场月度数据
六、7月行业重要新闻
七、投资策略及行业主要上市公司估值表
八、风险因素
一、月度专题
月度专题：《煤电低碳化改造建设行动方案》政策点评
事件：2024年7月15日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》，统筹推进存量煤电机组低碳化改造和新上煤电机组低碳化建设，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，助力实现碳达峰碳中和目标。
点评：
1. 改造目标与阶段：低碳改造阶段明确，对标气电碳排水平
本次《方案》对煤电低碳化的改造目标和改造阶段制定较为清晰。从改造阶段来看，第一阶段项目的主要定位是为煤电清洁低碳转型探索有益经验，属于先进技术转化为落地应用的尝试阶段。第一阶段项目时间点定在2025年，主要目标是首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，并转化应用一批煤电低碳发电技术。其技术指标要求度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平。而第二阶段的项目主要定位是对煤电清洁低碳转型形成较强的引领带动作用，要求技术落地应用过程较为成熟，且有比较明显的性能指标和改造成本优势。第二阶段项目时间点定在2027年，主要目标是煤电低碳发电技术路线进一步拓宽，建造和运行成本显著下降。其技术指标要求项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。
2. 改造项目布局与技术路线：生物质掺烧、绿氨掺烧和CCUS三条路线
改造技术路线方面，《方案》共总结3种改造建设方式。1）生物质掺烧：在综合考虑生物质资源供应、煤电机组运行安全要求、灵活性调节需要、运行效率保障和经济可行性等因素下，煤电机组可利用农林废弃物、沙生植物、能源植物等生物质资源实现耦合生物质发电。生物质掺烧相关技术指标要求包括：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上生物质燃料能力，燃煤消耗和碳排放水平显著降低。2）绿氨掺烧：绿氨来源于利用风电、太阳能发电等可再生能源富余电力，通过电解水制绿氢合成。绿氨掺烧相关技术指标要求包括：改造建设后煤电机组应具备掺烧10%以上绿氨能力，燃煤消耗和碳排放水平显著降低。3）碳捕集利用与封存（CCUS）：碳捕集利用与封存是指采用化学法、吸附法、膜法等技术，分离捕集燃煤锅炉烟气中的二氧化碳，通过压力、温度调节等方式实现二氧化碳再生并提纯压缩。实施碳捕集利用与封存的项目意在推广应用二氧化碳高效驱油等地质利用技术、二氧化碳加氢制甲醇等化工利用技术，且同样需要具备因地制宜的条件。
3. 总结与点评：技术先行验证，成本制约推广
从整个政策描述来看，我们认为此次《方案》更多的是具有示范意义。煤电低碳化改造仍处于前期的探索试点示范阶段，而非立即全面推广阶段。当前的主要目标仍是对相关的技术做长期的可靠性及经济性验证。未来，煤电低碳化改造的推广方向和推广节奏仍需基于这两批试点项目运行之后的具体数据来做进一步的评估。综合来看，目前掺烧生物质、掺烧绿氨及CCUS均仍具有技术进步发展和验证的空间。其中，生物质发电由于其燃料能量密度低，资源分散导致收集运输困难，使得生物质直接燃烧发电对燃料供应的持续性和经济性有较高的依赖度。因而目前生物质发电项目仍需带有补贴才具有运行经济性。在没有解决生物质燃料资源的收集困难的前提下，煤电机组掺烧生物质发电或将进一步推高生物质燃料价格，进而影响存量生物质发电机组收益率。此外，掺烧生物质同样或将推高煤电机组燃料成本，因而其同样需要政策支持与补贴以实现技术推广。此外，掺烧绿氨面临类似的问题。据王明华《不同应用场景下新能源制氢合成绿氨经济性分析》，氨作为燃料用于燃煤掺氨发电系统时，在绿电价格为0.1元/千瓦时时，绿氨的全成本为2275元/吨(含税价) ；只有当标煤价达到 2500 元/吨、且碳价为 500 元/吨时，才略高于绿氨的全成本。因此，燃煤掺氨难以从减碳上获得经济效益。CCUS同理，据王静、龚宇阳、宋维宁、阳平坚《碳捕获、利用与封存（CCUS）技术发展现状及应用展望》，现有CCUS试点项目面临投资成本较大（数千万至上亿规模）、额外运行成本高昂（华能上海石洞口电厂电价由0.26元/千瓦时上升至0.5元/千瓦时）等问题。在成本压力下，项目收益率只能维持在2%甚至以下。如果无法体现减排收益，或将影响企业开展CCUS示范项目的积极性。综合来看，我们认为当前煤电低碳改造的相关技术仍处于验证和示范早期，相关支持政策也主要针对试点项目。煤电掺烧生物质、绿氨及CCUS等改造技术路线是否具有可靠性与经济性仍亟待验证。
二、月度板块及重点上市公司股价表现
7月电力及公用事业板块下跌0.8%，表现优于大盘；7月沪深300下跌0.6%到3442.1；涨幅前三的行业分别是综合(7.5%)、非银金融(5.7%)、商贸零售(5.0%)。
图 1：各行业板块表现（%，截止至 7月 31 日）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心7月电力板块重点上市公司中涨幅前三的分别为三峡能源(11.47%)、中闽能源(9.96%)、华能水电(6.12%)。
图 2：电力板块各重点上市公司表现（%，截止至7月 31日）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心三、月度电力需求情况分析
1. 用电情况：6月电力消费增速环比略降至5.83%
2024年6月份全社会分月用电量8205亿千瓦时，分月同比增长5.83%，涨幅较5月收窄1.39pct。2024年1-6月，全社会累计用电量46575亿千瓦时，累计同比增长8.09%，涨幅较1-5月收窄0.48pct。6月电力消费增速环比略降至5.83%。
图 3：全社会分月用电量对比（亿千瓦时）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 4：全社会分月用电量同比增速对比（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心2.分行业：分行业用电量增速环比放缓
分行业来看，2024年6月一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别为128，5304，1607，1116亿千瓦时，同比变化5.41%、5.47%、7.56%、5.19%（涨幅较5月变化-4.90pct、-1.30pct、-2.37pct和-0.28pct）。分行业用电量增速环比放缓。
图 5：一产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 6：二产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 7：三产分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 8：城乡居民分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心3.分板块：制造业、高耗能及消费等子版块电力消费增速均放缓
分板块来看，2024年6月制造业、高技术装备制造板块（包含汽车制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，电气机械和器材制造业，仪器仪表制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业）、六大高耗能产业板块（包括黑色金属冶炼及压延加工业，有色金属冶炼及压延加工业，化学原料及化学制品制造业，非金属矿物制品业，石油、煤炭及其他燃料加工业，电力、热力的生产和供应业）和消费板块（包含交通运输、仓储、邮政业，信息传输、软件和信息技术服务业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业）电力消费同比增速均有所放缓。
图 9：制造业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 10：高技术装备制造业分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 11：消费分月用电量同比增速情况（%）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 12：六大高耗能产业分月用电量同比增速情况（%）
分板块看，制造业板块用电量4038.13亿千瓦时，2024年6月同比增长5.97%（涨幅较5月收窄1.52pct）；高技术装备制造板块用电量951.73亿千瓦时，2024年6月同比增长9.13%（涨幅较5月收窄3.12pct）；六大高耗能板块用电量3234.55亿千瓦时，2024年6月同比增长8.51%（涨幅较5月收窄1.20pct）；消费板块用电量990.26亿千瓦时，2024年6月同比增长7.94%（涨幅较5月收窄2.52pct）。
分子行业看，高技术装备制造板块中用电量占比前三的为计算机通信设备制造业（26.38%）、金属制品业（22.84%）和电气机械制造业（17.95%），新增用电贡献率排名前三的为计算机通信设备制造业（34.87%）、电气机械制造业（28.76%）、金属制品业（14.36%）。消费板块中占比前三的为批发和零售业（36.59%）、交通运输、仓储及邮政业（20.21%）和房地产业（17.04%），新增用电贡献率排名前三的为批发和零售业（52.80%）、信息技术服务业（13.96%）和交通运输、仓储及邮政业（13.48%）。六大高耗能板块中占比前三的为电力热力生产及供应业（29.89%）、有色金属冶炼及压延加工业（21.29%）和黑色金属冶炼及压延加工业（16.62%），新增用电贡献率排名前三的为电力热力供应业（53.98%）、化学相关制造业（17.66%）和有色金属冶炼及压延加工业（15.13%）。
图 13：高技术装备子行业用电占比和新增贡献率（%）
资料来源：IFind同花顺，中电联，信达证券研发中心图 14：消费板块子行业用电占比和新增贡献率（%）
资料来源：IFind同花顺，中电联，信达证券研发中心图 15：六大高耗能板块子行业占比和新增贡献率（%）
资料来源：IFind同花顺，中电联，信达证券研发中心4. 分地区：东部沿海省份用电量领先，西部省份用电增速领先
分地区来看，2024年6月，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（833亿千瓦时） 、山东（710亿千瓦时）、江苏（688亿千瓦时）、浙江（539亿千瓦时）、河北（430亿千瓦时），大部为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：云南（21.93%）、河南（15.23%）、安徽（12.26%）、新疆（12.11%）、陕西（10.40%）。增速前五省份多为中西部省份。
2024年1-6月，全社会用电量排名前五的省份分别为广东（4134亿千瓦时） 、山东（4011亿千瓦时）、江苏（3923亿千瓦时）、浙江（3019亿千瓦时）、内蒙古（2562亿千瓦时），大部为沿海省份。全社会用电量增速前五的省份分别为：西藏（15.68%）、新疆（15.20%）、云南（14.22%）、安徽（13.30%）、海南（12.02%）。增速前五省份多为中西部省份。
图 16：分地区2024年6月当月用电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心图 17：分地区2024年1-6月累计用电量及增速情况
资料来源：中电联 ，信达证券研发中心电力消费弹性系数方面，2024年二季度，我国GDP增速4.7%，用电量增速6.83%，弹性系数为1.45，较上季下降0.39。
图 18：电力消费弹性系数情况
资料来源：中电联 ，信达证券研发中心四、月度电力供应情况分析
1.发电情况：火电出力同比降幅扩大，水电出力持续高增。
2024年6月，全社会发电量7685.20亿千瓦时，同比增长2.30%，涨幅较5月持平。分电源类型看，火电发电量4870.10亿千瓦时，同比降低7.40 %，同比降幅较5月扩大3.10 pct；水电发电量1437.60亿千瓦时，同比增长44.50%，涨幅较5月扩大5.90pct；核电发电量356.50亿千瓦时，同比下降4.00%，降幅较5月扩大1.60 pct；风电发电量668.60亿千瓦时（6MW以上电站），同比上升12.70%，同比涨幅较5月扩大16.00pct；太阳能发电量352.30亿千瓦时（6MW以上电站），同比上涨18.10%，同比涨幅相较于5月收窄11.00pct。6月火电出力同比降幅扩大，水电出力持续高增。
2024年1-6月，全社会发电量44354.50亿千瓦时，同比增长5.20%，涨幅较1-5月收窄0.30pct。分电源类型看，火电发电量30052.70亿千瓦时，同比增长1.70%，同比增速较1-5月收窄1.90pct；水电发电量5525.80亿千瓦时，同比增长21.40%，涨幅较1-5月扩大6.50pct；核电发电量2121.50亿千瓦时，同比上升0.10%，涨幅较1-5月收窄0.90pct；风电发电量4755.20亿千瓦时（6MW以上电站），同比增长6.90%，同比涨幅较1-5月扩大1.90pct；太阳能发电量1899.30亿千瓦时（6MW以上电站），同比上涨27.10%，同比涨幅相较于1-5月扩大1.80pct。
图19：全国发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 20：全国发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 21：火电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 22：火电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 23：水电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 24：水电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 25：核电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 26：核电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 27：风电发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 28：风电发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 29：太阳能发电量累计情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 30：太阳能发电量分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 31：分地区分月发电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心图 32：分地区累计发电量及增速情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
截至7月25日，内陆17省煤炭库存9215.1万吨，较上周增加8.2万吨，周环比上升0.09%；内陆17省电厂日耗为383.6万吨，较上周增加24.5万吨/日，周环比上升6.82%；可用天数为25.5天，较上周下降0.2天。
截至7月25日，沿海8省煤炭库存3633.6万吨，较上周下降9.5万吨，周环比下降0.26%；沿海8省电厂日耗为244.3万吨，较上周增加9.8万吨/日，周环比上升4.18%；可用天数为14.9天，较上周下降0.6天。
图 33：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 34：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 35：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 36：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 37：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 38：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心截至7月30日，三峡出库流量31000立方米/秒，同比上升77.14%，周环比下降10.14%。
截至6月27日，三峡蓄水量18028亿方，同比下降13.01%，周环比下降4.82%。
图 39：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 40：三峡水库蓄水量变化情况（亿方）
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心2. 新增发电设备情况分析：火电单月投产6.15GW，光伏持续同步高增
分电源看，2024年6月全国总新增装机3712万千瓦，其中新增火电装机615万千瓦，新增水电装机155万千瓦，新增核电装机0万千瓦，新增风电装机608万千瓦，新增光伏装机2333万千瓦。新增装机中，火电装机增速同比变化53.75%，风电装机同比变化-8.30%，光伏装机同比变化35.56%。
图 41：新增电源装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 42：新增火电装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图43：新增风电装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心图 44：新增光伏装机分月情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
分地区看，2024年6月新增火电装机排名前三的省份为广东（184万千瓦）、四川（145万千瓦）、内蒙古（132万千瓦）；新增水电装机排名前三的省份为云南（70万千瓦）、青海（55万千瓦）、辽宁（30万千瓦）；新增风电装机排名前三的省份为内蒙古（222万千瓦）、新疆（70万千瓦）、吉林（41万千瓦）；新增光伏装机排名前三的省份为云南（322万千瓦）、江苏（236万千瓦）、河北（152万千瓦）。
图 45：分地区2024年6月新增装机情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
图 46：分地区2024年1-6月累计新增装机情况
资料来源：中电联，信达证券研发中心
3. 月度发电设备利用情况分析：水电持续恢复，风光同比下行
2024年1-6月全国发电设备平均利用小时数1666小时，同比降低4.10%。其中，火电平均利用小时2099小时，同比下降2.01%；水电平均利用小时数1477小时，同比上升19.21%；核电平均利用小时数3715小时，同比下降1.46%；风电平均利用小时数1134小时，同比降低8.33%；光伏平均利用小时数626小时，同比下降4.86%。
图 47：发电设备平均利用小时数及同比情况
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 48：火电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 49：水电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 50：核电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 51：风电发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心
图 52：光伏发电设备平均利用小时数
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心五、电力市场月度数据
1.电网月度代理购电价格：8月代理购电均价环比有所回升
8月，全国平均的电网公司月度代理购电价格为393.61元/MWh，相较燃煤基准价上浮6.67%；月度代理购电价格环比上升1.61%，同比下降6.06%。
图 53：电网公司月度代理购电价格情况（全国平均，元/MWh）
资料来源：北极星电力网，信达证券研发中心2. 广东电力市场：8月月度交易价格持续下行，7月现货市场电价环比上行
8月，广东电力市场月度中长期交易均价为402.22元/MWh，相比燃煤基准电价463元/MWh下浮13.12%，环比上月下降0.15%。其中，双边协商交易均价404.96元/MWh，集中竞价均价为372.68元/MWh，可再生能源交易（电能量）均价为458.60元/MWh。
截至7月20日，广东电力市场7月日前现货交易均价为350.33元/MWh，环比上升17.70%；实时现货交易均价为332.20元/MWh，环比上升13.80%。
图 54：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 55：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心3.山西电力市场：7月现货交易价格环比有所上行
截止至7月26日，山西电力市场7月日前现货交易均价为328.94元/MWh，环比上升1.10%；实时现货交易均价为330.76元/MWh，环比上升0.70%。
图 56：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 57：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心4.山东电力市场：7月现货均价环比有所回升
截止至7月25日，山东电力市场7月日前现货交易均价为372.04元/MWh，环比上升7.26%；实时现货交易均价为350.63元/MWh，环比上升0.40%。
图 58：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 59：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心六、7月行业重要新闻
（1）国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知：
7月15日，国家发展改革委、国家能源局印发《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》的通知。通知提出，到2025年，首批煤电低碳化改造建设项目全部开工，转化应用一批煤电低碳发电技术；相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低20%左右、显著低于现役先进煤电机组碳排放水平，为煤电清洁低碳转型探索有益经验。
（2）全国新能源消纳监测预警中心公布2024年6月各省级区域新能源并网消纳情况：
7月31日，全国新能源消纳监测预警中心公布2024年6月各省级区域新能源并网消纳情况。全国6月全国风电利用率为97.6%，光伏发电利用率为98.3%。其中，湖南、青海2省市区风电利用率不足95%；甘肃、青海、新疆、西藏等4省市区光伏发电利用率不足95%，西藏地区光伏发电利用率最低，仅为64.6%。
（3）多地电网最高负荷创新高：
7月多地电网最高负荷创新高。其中，7月25日，广东电网系统负荷今年第五次创新高，达到15670万千瓦；7月23日，安徽全省用电最大负荷已达6241万千瓦，创历史新高；7月23日，湖南全省用电最大负荷达4417万千瓦，连创四次新高。
七、投资策略及行业主要上市公司估值表
我们认为，国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。电力运营商有望受益标的：1）煤电一体化公司：新集能源、陕西能源、淮河能源等；2）全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；3）电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力 A 等；4）水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；5）设备制造商和灵活性改造有望受益标的：东方电气、青达环保、华光环能等。
表1：电力行业主要公司估值表
资料来源：IFind同花顺，信达证券研发中心（注：标#为信达证券预测，其余盈利预测来源于同花顺 IFind一致预测，数据截至2024年8月1日）
八、风险因素
宏观经济下滑导致用电量增速不及预期、电力市场化改革推进不及预期、电煤长协保供政策的执行力度不及预期等。
本文源自报告：《电力月报：煤电低碳化改造方案发布，月度电价止跌企稳》
报告发布时间：2024年8月2日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
左前明 S1500518070001
李春驰 S1500522070001
邢秦浩电力公用研究助理
