业绩承压 金浦钛业拟定增募资投向新能源
又一家钛白粉龙头企业拟投建磷酸铁新能源材料项目。金浦钛业拟定增募资不超9亿元，计划投向10万吨/年新能源电池材料前驱体及热能综合利用项目。本次募投项目预计新增产能电池级磷酸铁10万吨/年、硫酸30万吨/年。目前，金浦钛业已回复了深交所关于公司申请向特定对象发行股票的二轮问询。
《经济参考报》记者注意到，在钛白粉行业业绩增长趋缓的形势下，行业内上市企业加快了布局新能源电池领域的步伐。龙佰集团、中核钛白、惠云钛业、安纳达等同行业可比上市公司均有布局磷酸铁项目。近年来盈利能力整体呈波动下滑趋势的金浦钛业，业绩承压明显。而在行业竞争愈演愈烈、磷酸铁价格波动等因素影响下，金浦钛业新增产能如何消化、能否摆脱业绩困境尚待观察。
募投项目是否投向主业被询问
金浦钛业是国内较早专业从事钛白粉研发、生产及销售的高新技术企业。此次定增募资进入新能源材料领域，公司称募投项目建成后不但可以充分消纳钛白粉生产过程中的硫酸亚铁等副产品，实现钛白粉产业链的延伸，还可以布局新能源电池材料，形成公司新的业绩增长点。
根据募集说明书，金浦钛业拟定增募资不超9亿元，发行对象为包括其控股股东金浦集团在内的不超过35名（含本数）特定对象。公司本次募投项目为10万吨/年新能源电池材料前驱体及热能综合利用项目，主要产品为10万吨/年磷酸铁及30万吨/年硫酸。
对此，深交所在两轮审核问询函中，均对公司募投项目是否符合投向主业的相关要求等进行了问询。深交所要求公司说明本次进入新能源材料领域的原因，相关业务与既有业务的区别与联系，同时补充说明电池级磷酸铁和硫酸是否属于新业务、新产品等多方面问题。
记者注意到，早在2022年3月26日，金浦钛业就着手布局新能源材料领域，金浦钛业与安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地管理委员会签署《战略合作框架协议》，公司拟在该园区建设20万吨/年电池级磷酸铁、20万吨/年磷酸铁锂等新能源电池材料一体化项目。2022年4月11日，金浦钛业全资子公司南京钛白出资设立金浦新能源，用于实施10万吨/年新能源电池材料前驱体及热能综合利用项目，认缴出资额4亿元，持股比例100%。此次定增募投项目实施地点位于安徽（淮北）新型煤化工合成材料基地内，募投项目实施主体为金浦新能源。
“磷酸铁是钛白粉主要副产品硫酸亚铁的重要下游应用，硫酸是公司的现有产品，也是钛白粉的主要原材料。本次募投项目属于钛白粉产业链的自然延伸，与现有钛白粉业务具有显著的协同效应，符合募集资金投向主业的要求。”金浦钛业表示，本次募投项目与钛白粉同属化学原料和化学制品制造业，主要产品磷酸铁的部分工艺、装置与钛白粉相似或者相通，主要产品硫酸与公司现有硫酸生产线产品相同，部分工艺、装置类似，建成之后的营运模式、盈利模式与现有钛白粉业务不存在重大差异，属于现有钛白粉产业链的上下游延伸。此外，龙佰集团、中核钛白、惠云钛业、安纳达等同行业可比上市公司均有布局磷酸铁项目，公司本次募投项目符合行业发展趋势。
新增产能如何消化待解
近年来，多家钛白粉企业在业绩承压的情况下，纷纷将目光投向新能源材料领域，拟打造新的业绩增长点。在同行业可比公司纷纷布局磷酸铁项目的背景下，行业竞争也愈发激烈，金浦钛业新增产能如何消化也成为交易所关注的重点。受到磷酸铁锂正极材料供求的影响，磷酸铁的价格于2021年中开始大幅上涨后快速回落，目前价格已回归2019年4月以来历史价格低位1.2万元/吨。
根据公开资料查询，磷酸铁行业主要在建产能情况为340万吨/年。其中，中核钛白投建年产50万吨磷酸铁锂项目，目前，公司年产50万吨磷酸铁之一期10万吨/年项目已完成一条生产线的调试，并具备稳定生产能力，目前已经进入产品验证的阶段，主要的送样验证企业包括国内头部正极材料制造商，预计将在2023年度形成销售。
另据高工锂电的数据，以1吨磷酸铁可生产约1.05吨磷酸铁锂，同时参照头豹研究院预测的2026年全球磷酸铁锂的表观消费量将达到355万吨计算，预计2026年全球磷酸铁市场容量将达到约338万吨。
金浦钛业称，公司本次募投项目拟新增磷酸铁年产能10万吨，占在建产能及未来市场容量均较小。募投项目预计新增磷酸铁10万吨/年、硫酸30万吨/年，副产品农用硫酸铵约12.83万吨/年、铁粉15.7万吨/年。公司通过上下游产业链深度绑定、产品质量优化升级、生产成本控制等措施，生产具有竞争力的产品，以消化新增产能。
其中，在磷酸铁产品方面，公司已与江西省金锂科技股份有限公司签署《战略合作框架协议》，拟在2023-2025年期间向公司采购总量约5万吨电池级磷酸铁；与兰州金川科技园有限公司、甘肃镍都产业投资基金（有限合伙）共同投资设立甘肃金麟锂电新材料有限公司，拟建设20万吨/年磷酸铁锂项目，预计需要磷酸铁21万吨，将优先采购公司的磷酸铁产品；与融通高科、裕能、国轩高科、山东丰元、泰和科技、宁夏宝丰等下游企业商谈了磷酸铁供销合作事项。
不过，在行业竞争压力下，已有钛白粉企业的磷酸铁销售不及预期，且金浦钛业作为“后来者”，未来新增产能消化有待市场检验。此前，安纳达在业绩说明会上表示，公司磷酸铁上半年销售量比去年同期有所增长，但与公司预期仍有差距，主要受市场影响，下游需求不足，同步叠加市场竞争压力加剧导致。
产品价格存在较大波动风险
近年来，金浦钛业的业绩波动较大，综合毛利率整体呈现下滑趋势。2020年至2022年及2023年1月至9月（下称“报告期”），公司综合毛利率分别为8.53%、20.47%、6.32%和1.57%，钛白粉产品毛利率分别为5.70%、19.03%、5.63%和1.09%，实现净利润分别为-25022.33万元、10731.31万元、-14607.62万元和-9207.50万元。
同花顺数据显示，2019年至2022年，金浦钛业加权净资产收益率分别为1.21%、-12.89%、5.76%和-7.71%，盈利能力整体呈波动下降趋势。而对比2023年前三季度可比公司业绩，龙佰集团、惠云钛业前三季度增收不增利，中核钛白、安纳达营收净利双降，金浦钛业则是净利润下降幅度最大的公司，前三季度净利润同比下降492.41%。
金浦钛业称，公司钛白粉产品受宏观经济周期、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，价格波动幅度较大；生产钛白粉所需的钛精矿、硫酸和铁粉等原材料的价格主要受国内外大宗商品价格波动的影响，亦呈现较大的波动性，而原材料成本约占钛白粉生产成本的60%，具有重大影响。2022年和2023年1月至9月，受公司主要原材料和能源价格上涨以及钛白粉销售价格等因素影响，公司毛利率和净利润相比2021年大幅下降，并发生亏损。
在产品价格方面，钛白粉、磷酸铁的价格波动风险也不容忽视。目前，国内钛白粉市场结构性、阶段性过剩状况短期内仍将持续，加之大力发展氯化法带来产能进一步增加，使得钛白粉产品的市场价格存在较大波动风险。磷酸铁价格近年来也波动较大，一方面随着新能源锂电池行业快速发展，带动磷酸铁价格快速上涨；另一方面受补贴退坡、燃油车降价及新能源汽车市场增速放缓等因素影响，造成磷酸铁等锂电池材料价格下滑。
金浦钛业坦言，若公司未来主要原材料和能源价格继续上涨，而钛白粉销售价格无法同比例上升，或同行业公司凭借其成本优势对公司开展价格竞争，公司钛白粉毛利率及经营业绩存在进一步下滑以及持续亏损的风险。
此外，金浦钛业存货余额也处在较高水平。2020年末、2021年末、2022年末及2023年9月末，公司存货账面价值分别为12871.70万元、24931.76万元、29006.07万元和15227.67万元，占流动资产的比例分别为10.11%、15.73%、18.61%和16.14%。