陕国投定增38亿，夯实“头雁”地位！

临近节气“惊蛰”，象征着新生、希望和活力的“春雷”已抢先降临信托行业：3月3日，陕西省国际信托股份有限公司（简称“陕国投”，股票代码：000563）发布公告，拟通过向特定对象发行A股股票募集资金不超过38亿元，募集资金全部用于补充资本金。这是继2022年35亿元定增后，这家全国首家非银上市信托公司的又一次“自我加码”。

2025年1月，国务院办公厅转发金融监管总局《关于加强监管防范风险推动信托业高质量发展的若干意见》的通知，提出深刻把握信托业高质量发展的主要内涵，立足受托人定位，更好发挥信托机制功能作用，服务国家战略，推动经济社会高质量发展。在信托行业“三分类”新规落地、非标压降与风险出清并行的关键节点，陕国投的资本动作不仅是一次简单的资本规模扩张，更如一记“春雷”，为行业转型与区域金融发展注入新动能。

横向对标：注册资本跃升，

跻身“第一梯队”

根据中国信托业协会数据，截至2024年6月末，信托公司平均注册资本为48.31亿元，其中头部机构注册资本超百亿，而注册资本低于30亿元的中小信托公司占比仍超四成。

陕国投此次定增若顺利完成，注册资本将从51.14亿元增至约62亿元，超越行业均值30%左右，注册资本排名将居行业中上游水平，预计将与华能信托（注册资本61.95亿元）、粤财信托（注册资本62亿元）等机构比肩。这一数据背后，是信托行业“马太效应”加剧的缩影：资本实力已成为展业合规性、业务创新资质与风险抵御能力的核心门槛。

“信托公司净资本与风险资本必须‘双达标’，否则融资类额度、创新业务牌照都可能受限。”一位行业分析师指出。2023年实施的《信托公司监管评级与分级分类监管暂行办法》将“资本要求”权重提升至20%，进一步强化资本金对展业空间的约束。此次增资后，其风险缓冲垫将进一步增厚，为标品投资、资产证券化等低资本消耗业务腾挪空间。

上市信托“含金量”显现

在陕国投高调推进38亿元定增之际，另一端的中小信托公司正在股权流转市场上经历寒冬。2023年以来，全国产权交易所挂牌的信托公司股权转让项目中，超过六成遭遇流拍或折价，部分标的甚至经历三轮降价仍无人问津。这一冷一热的资本图景，折射出信托行业分化加剧的残酷现实，更凸显上市信托公司的“护城河”价值。

一方面是估值溢价。2022年陕国投定增发行价3.06元/股，发行价格等于发行前最近一期经审计的每股净资产，而同期非上市信托股权拍卖普遍折价30%以上；另一方面表现在融资效率上，从董事会预案到证监会批文获取平均耗时9个月，远快于非上市机构增资需12-18个月的审批周期；除此之外，股东结构优化也是“上市信托”的独特价值，引入社保基金、险资等长线投资者，而非上市信托增资仍依赖原有股东“输血”或以未分配利润转增注册资本金。

“非上市信托补血难本质是商业模式坍塌。”行业分析师指出，传统非标业务收缩导致ROE（净资产收益率）持续下滑。在此背景下，资本补充能力成为生存分水岭。

上市信托可通过定增、可转债等多工具滚动补血，陕国投近十年股权融资超127亿元，而非上市机构依赖利润留存。同时在风险处置资源方面，上市平台可通过资本公积弥补亏损，而非上市机构多陷入“亏损-资本抵补-展业受限”恶性循环。

这场资本博弈的背后，是信托业价值评估体系的根本性重构。2018年前，一张信托牌照估值可达200亿元，如今已跌至50亿-80亿元区间。取而代之的，是资本市场对“持续资本赋能能力”的定价。

显然，上市平台正在重构信托业的估值坐标系。当行业从“规模扩张”转向“精耕细作”，资本市场的透明度约束、流动性支持和创新容错机制，成为转型期最稀缺的资源。陕国投的连续增资，恰是这场“含金量革命”的鲜活注脚——在这里，资本不仅是数字的堆砌，更是重塑行业游戏规则的密钥。

三重价值：区域赋能、

行业示范与长期主义

时隔三年再增资，意义何在？可以从区域、行业和自身三个视角出发观察。

从区域发展看，此次定增可以称之为陕西金融“压舱石”再升级。

作为地方金融国企，陕国投承担着支撑区域经济的发展使命。此次增资恰处在“十四五”规划与“十五五”规划的交界年，其背后是陕西发展规划中“金融强省”战略的落地，在《募集资金使用的可行性分析报告》中，陕国投指出“公司积极践行金融服务实体经济理念，充分发挥信托横跨资本市场、货币市场和实体经济功能优势，通过贷款融资、股权投资、产业基金、股债结合、投贷联动、资产证券化等多元灵活方式，不断引导金融资源向实体经济流动。为基础设施建设、城市更新、制造业升级、‘专精特新’科技创新企业和中小微企业发展、文旅产业、绿色产业发展等领域持续贡献力量。”

“增资后，陕国投将成为陕西国企改革与产业升级的重要资本抓手。”行业分析师指出，其“服务信托+产业投资”模式，或为西部省份破解“金融资源外流”提供新范式。

从行业视角看，则是一次从“规模竞赛”到“质量突围”的转型之战。

在信托行业整体承压的背景下，陕国投的增资路径无疑具有标杆意义。一方面坚定行业转型信心，发挥资本“价值发现”的功能，让全社会对于信托行业价值的认识再提升；另一方面锚定转型方向，从业务结构优化、科技投入加码到人才战略升级。信托业正从“资金池驱动”转向“资本+能力驱动”，陕国投通过增资夯实投研、科技与风控底座，为行业探索出一条“资本集约型”转型路径。

从陕国投自身发展视角看，基于“长期主义”构筑“第二增长曲线”，则是打造“百年信托”的必由之路。

根据预案，本次定增将重点提升三大方向业务能力：

服务信托：扩大预付资金管理、担保品服务等账户服务类业务；标品生态：完善“固收+”产品线，布局REITs、碳中和债等创新品种；数字化基建：升级智能投顾系统，搭建家族信托专属服务平台。“信托向哪里去”的行业指纹有了更为精确的“陕国投答案”。

陕国投的定增故事，折射出信托业的深层变革逻辑——从“规模扩张”转向“资本精耕”，从“影子银行”蜕变为“服务实体与财富管理的专业平台”。

当38亿元资本“春雷”乍响，行业看见的不仅是又一家头部机构的崛起，更是背后的“新信托叙事”，也是告别粗放增长、拥抱高质量发展的新时代。正如一位投资人所言：“信托业的未来，属于那些能用资本讲好‘服务+专业’故事的企业。”