陕国投A：2025年盈利稳健增长，现金流承压

今年年报季已开启，首批交出成绩单的“先锋军”成为市场关注焦点。聚焦陕西，截至2月底，陕西A股上市企业仅陕西省国际信托股份有限公司（陕国投A，000563.SZ）正式披露2025年年度报告。

作为国内首家上市的非银行金融机构、陕西省唯一上市信托公司，其年报数据不仅反映自身经营状况，也折射出信托行业在转型期的发展脉络。

盈利表现：主业扎实，增长稳健

根据陕国投A2025年年报，公司实现营业总收入29.52亿元，同比仅增长0.85%，增速显著放缓；实现归母净利润14.33亿元，同比增长5.25%；扣非后归母净利润为14.30亿元，同比增长14.79%，增速显著高于净利润，显示公司主业增长扎实，非经常性损益对利润影响有限。

从盈利结构看，公司核心业务盈利能力突出：

利息净收入4.50亿元，其中利息收入9.13亿元，利息支出4.63亿元；手续费及佣金净收入13.98亿元，其中手续费及佣金收入13.98亿元，而手续费及佣金支出仅50.12万元；投资收益9.20亿元，主营业务构成公司核心利润来源。

根据年报数据，公司2025年净利润率达48.52%，即每100元收入可贡献近50元净利润，具有较强的盈利转化能力。

资产负债：财务稳健，规模扩张

年报显示，截至2025年末，陕国投A总资产达294.51亿元，同比增长15.71%；总负债105.07亿元，资产负债率35.68%，较2024年上升5.96个百分点，显示公司扩张意愿增强，但仍处于行业稳健水平。

资产端，公司2025年发放贷款和垫款124.26亿元，同比增长25.17%，信贷投放力度加大；截至2025年末，金融投资规模达109.37亿元，包括交易性金融资产37.79亿元、债权投资61.43亿元等，构成核心盈利资产。

负债端，截至2025年末公司短期借款余额为零，财务结构保持稳健。股东权益方面，归属于母公司所有者权益189.44亿元，同比增长5.90%，未分配利润达57.70亿元，分红潜力充足。

现金流：由正转负，扩张承压

根据年报，2025年陕国投A经营活动产生的现金流量净额为-8.79亿元，较2024年的18.50亿元同比减少27.29亿元，成为年报中备受关注的指标。

经营活动现金流由正转负，主要系本期业务扩张、贷款投放增加所致，客户贷款及垫款净增加额达21.33亿元，大幅占用经营现金流。

投资活动现金流净额为-25.80亿元，筹资活动现金流净额为29.91亿元，整体来看，公司2025年现金及现金等价物净减少4.69亿元，虽筹资活动现金流入大幅增长，但仍不足以覆盖整体现金支出，流动性压力有所上升。

展望：机遇与挑战并存

从年报数据看，陕国投A2025年呈现“盈利稳健、财务安全、现金流承压”的特征。

一方面依托信托牌照价值，主业盈利扎实，资产负债率低，财务安全垫厚；另一方面，在信托行业整体增长放缓背景下，公司经营现金流由正转负，信贷扩张带来信用风险敞口扩大。

未来，如何在业务扩张与现金流管理之间实现更优平衡，持续强化资产质量管控，优化资金结构与流动性管理，以平稳应对行业转型期的不确定性，将是陕国投A后续经营中需要重点关注的课题。