重磅利好密集落地！海德股份深耕海南自贸港，封关和十五五赋能，本地稀缺AMC龙头迎长期成长机遇

（来源：淘金ETF）

作为 A 股市场中稀缺的民营 AMC（资产管理公司）标的，海德股份（000567）自 1994 年上市以来，已在资本市场深耕二十八载，见证并参与了中国不良资产行业的迭代升级。公司凭借前瞻布局与坚定的主业聚焦，逐步从多元经营收缩至核心赛道，形成了以困境资产管理为根基、个贷不良为增长引擎的业务格局，更成为海南自贸港内唯一的金融类上市公司，占据天时地利人和的发展优势。2016 年，公司全资控股的海德资管正式落地，标志着其全面进军持牌不良资产经营领域，凭借专业化的处置能力与灵活的市场化机制，迅速在行业中确立了差异化竞争优势。“专注者行远，深耕者长青”，海德股份多年来始终坚守金融资产 “清道夫” 与金融安全 “稳定器” 的核心定位，在能源、上市公司、商业地产等细分领域积累了丰富的项目经验与资源储备，为后续承接大规模、高复杂度的不良资产项目筑牢了根基。

依托海南自贸港的战略区位优势，公司不仅享受本地政策红利，更在业务拓展中具备天然的地域协同性。随着 “十五五” 规划明确提出 “高标准建设海南自由贸易港”，以及全岛封关进入倒计时，海德股份作为本地金融龙头，正迎来政策赋能与业务扩张的双重机遇。其独特的上市平台身份与持牌 AMC 资质，使其在承接区域内不良资产项目时具备更高的市场认可度与资源整合能力，成为连接产业纾困与资本运作的关键纽带。

二、财报亮点纷呈，盈利与现金流双轮稳健

2025 年以来，海德股份交出了一份成色十足的财务答卷，多项核心指标表现亮眼，彰显出业务发展的强劲韧性与盈利质量的持续提升。前三季度数据显示，公司实现营业总收入 4.575 亿元，同比保持稳健增长；归母净利润达 1.7 亿元，盈利能力稳居行业前列。更值得关注的是，公司销售毛利率高达 99.33%，销售净利率达到 37.35%，如此高的盈利水平既体现了不良资产行业 “低投入、高附加值” 的业务特性，更印证了海德股份在资产定价、处置效率等方面的核心竞争力。“现金流是企业的血液，盈利质量是发展的底气”，2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量，同比大幅增长，主要得益于存量重组类项目本息的顺利收回，这不仅为公司后续拓展新项目提供了充足的资金储备，更彰显了其资产安全退出的核心能力。

从半年度数据来看，公司资产结构持续优化，截至 2025 年 6 月末，资产负债结构保持稳健，抗风险能力进一步增强。细分业务板块中，能源类困境资产项目存量余额 38.14 亿元，以固定收益模式为公司提供稳定现金流；上市公司困境资产项目，特殊机遇项目存量，商业地产类项目余额，多元且优质的资产储备构成了未来业绩的潜在弹性。随着行业需求的持续释放与处置节奏的加快，这些存量资产有望持续兑现价值，为公司业绩增长提供源源不断的动力。

三、政策与赛道双重赋能

凭借独特的业务属性与战略布局，精准卡位多重热门概念，形成了 “政策红利 + 行业风口” 的共振效应，成为资本市场关注的焦点。作为核心亮点的 “海南自贸港 + 封关概念”，为公司打开了广阔的增长空间。2025 年 12 月 18 日海南全岛封关将正式启动，“零关税、低税率、简税制” 政策落地后，不仅将降低公司运营成本，更将带来跨境不良资产处置、离岸金融等全新业务机会。封关后海南金融领域开放自由度将显著提升，大量国内外投资涌入可能催生新的不良资产供给，而海德股份作为本地唯一持牌 AMC，将优先承接区域内相关业务，实现政策红利的精准兑现。

与此同时，公司深度绑定 “不良资产处置 + 化债” 核心概念，契合当前防范化解金融风险的国家战略。在中小金融机构风险、房地产风险与地方债风险化解三大重点领域，不良资产处置需求持续旺盛，2025 年二季度末商业银行不良贷款余额已达 3.4 万亿元，为公司提供了广阔的市场空间。“十五五” 规划提出的 “实施自由贸易试验区提升战略”，进一步强化了海南自贸港的战略定位，也让海德股份的长期发展预期得到显著提升。此外，公司积极布局的 “金融科技 + 个贷不良” 概念，顺应了行业数字化转型趋势，通过科技赋能提升处置效率，成为吸引市场关注的另一大亮点。多重热点概念的叠加，使公司既受益于短期政策催化，又具备长期价值成长的坚实基础。

四、万亿蓝海孕育成长机遇

当前，中国不良资产市场正处于结构转型与规模增长并存的黄金时期，行业需求的持续爆发为海德股份提供了肥沃的成长土壤。随着经济结构转型加速、产业调整深化，不良资产供给日益多元化，除了传统的金融不良资产，非金融企业不良资产、个贷不良资产等细分领域均呈现快速增长态势，催生了精细化、专业化的处置服务需求。国家金融监督管理总局数据显示，商业银行不良贷款余额已突破 3.4 万亿元，加之非银金融机构、实体企业的不良资产供给，万亿级别的市场规模为 AMC 行业提供了源源不断的业务机会。“需求是行业发展的核心引擎，政策是价值释放的催化剂”，监管部门先后出台《金融资产管理公司不良资产业务管理办法》等多项政策，引导 AMC 聚焦主责主业，扩大业务范围，为行业高质量发展营造了良好的政策环境。

海南自贸港封关带来的增量需求更为海德股份增添了独特优势。封关后，海南将迎来企业入驻与资本流入的高峰期，部分企业可能因政策适应、市场竞争等因素面临经营压力，进而产生新的不良资产处置需求；同时，跨境贸易与投资的增加也将催生跨境不良资产处置需求，为公司开辟全新业务场景。在 “十五五” 规划的战略指引下，海南自贸港的产业升级与风险化解将同步推进，作为本地核心 AMC，海德股份将深度参与区域内的资产重整、企业纾困等业务，充分享受行业增长与区域发展的双重红利。此外，个贷不良资产市场正迎来爆发式增长，截至 2025 年 6 月底，消费金融公司通过银登中心挂牌转让的不良贷款未偿本息总额同比增幅高达 217%，为提前布局的海德股份提供了广阔的增长空间。

五、生态协同创处置新范式

在激烈的市场竞争中，海德股份凭借技术创新与生态协同，构筑了难以复制的核心壁垒，实现了处置效率与社会效益的双赢。公司率先将金融科技深度应用于不良资产经营全流程，通过 AI 算法、大数据分析等技术，在资产估值、债务人画像、精准催收等环节实现效率提升，彻底改变了传统不良资产处置依赖人工的模式。“科技是第一生产力，也是不良资产处置的增效器”，公司与蚂蚁集团旗下科技公司联合打造的 “海德个人纾困平台”，将传统对抗性清收转变为长效化的债务人运营与帮扶机制，既提升了回款率，又体现了企业社会责任，成为行业数字化转型的标杆案例。目前，公司已实现与央行征信系统对接，通过数据赋能进一步提升风险管理精度，为业务规模扩张提供了技术保障。

在生态协同方面，海德股份构建了 “机构合作 + 产业联动” 的多元化合作网络，实现资源互补与优势共享。公司先后与长城股权基金、苏州资产、山东铁投等多家机构合作设立个贷不良资产合伙企业，通过资金与渠道的整合，快速扩大业务规模，截至 2025 年上半年，旗下海德资管持有的个贷不良债权本息合计已达百亿元，涉及债务人超万户，市场占有率在全国及地方 AMC 中位居前列。同时，公司依托股东产业背景与上市公司平台优势，在产融结合、债务重组等领域积累了丰富经验，能够整合产业链上下游资源，为困境企业提供 “处置 + 赋能” 的一体化解决方案。这种 “技术 + 生态” 的双重壁垒，使公司在资产获取、处置效率、风险控制等方面均处于行业领先地位，为长期发展奠定了坚实基础。

六、新兴赛道突围，个贷不良打开增长天花板

在巩固传统困境资产业务优势的同时，海德股份积极布局个贷不良这一新兴赛道，成功打造了第二增长曲线，为公司打开了长期增长的天花板。随着居民消费信贷规模的持续扩大，个贷不良资产市场已成为不良资产行业最具潜力的细分领域，而批量转让政策的落地实施，更为专业 AMC 提供了广阔的市场空间。“赛道选对，事半功倍；布局趁早，领跑赛道”，海德股份凭借前瞻战略眼光，提前切入个贷不良领域，通过 “规模 + 科技” 双轮驱动，迅速建立起核心竞争优势。截至 2025 年上半年，公司持有的个贷不良债权本息合计达 168.76 亿元，涉及债务人超 48.51 万户，在全国及地方 AMC 中处于领先地位。

金融科技的深度应用成为公司在个贷不良赛道突围的关键。公司通过 AI 电话催收、智能诉讼、大数据风控等技术手段，大幅提升了处置效率、降低了人工成本，使个贷不良处置从传统劳动密集型向科技密集型转变。“海德个人纾困平台” 的持续优化升级，更实现了对债务人的精准触达与人文关怀，在提升回款率的同时，树立了良好的品牌形象。随着海南封关后金融开放政策的落地，公司将有望借助跨境资金流动便利，拓展跨境个贷不良处置业务，进一步扩大业务边界。此外，公司通过与多家机构合作设立专项合伙企业，持续扩大资金规模与项目获取能力，为个贷不良业务的持续增长注入了源源不断的动力。新兴赛道的成功布局，使海德股份摆脱了传统不良资产业务的周期依赖，形成了 “传统业务稳增长、新兴业务高弹性” 的双轮驱动格局。

七、封关 + 十五五双重赋能，价值重估正当时

当前，海德股份正处于政策红利、行业风口、业务升级的多重利好叠加期，海南全岛封关与 “十五五” 规划的双重赋能，将推动公司实现价值重估。作为海南自贸港内唯一的金融类上市公司，公司将直接受益于封关后的一系列政策红利：“零关税” 政策降低运营成本，“一线放开、二线管住” 提升跨境业务效率，金融自由化政策拓展离岸金融与跨境不良资产处置空间。“政策东风起，万物生光辉”，随着封关进入倒计时，海南自贸港的投资热度持续升温，2025 年计划投资 1647 亿元推进重大项目建设，大量企业与资本的涌入将催生更多不良资产处置需求，为海德股份带来确定性的业务增量。

“十五五” 规划提出的 “实施自由贸易试验区提升战略”，进一步强化了海南自贸港的国家战略定位，为海德股份带来长期发展机遇。规划的落地将吸引更多高新技术、绿色能源等战略性新兴产业入驻海南，这些产业在发展过程中产生的不良资产处置需求，将与公司的业务形成高度协同。同时，顶层设计的强化将提升市场对海南板块的长期预期，吸引更多资本流入，为海德股份的业务扩张与资本运作提供良好的市场环境。

从行业趋势来看，不良资产市场正处于规模增长与结构优化的黄金时期，政策支持力度持续加大，市场需求日益多元化，为海德股份提供了广阔的发展空间。公司凭借稀缺的 AMC 资质、领先的技术优势、优质的资产储备与优化的客户结构，已具备了把握行业机遇的核心能力。海南封关与 “十五五” 规划的双重赋能，更使其成为政策红利的精准承接者与行业价值的引领者。

综上，海德股份作为 A 股稀缺的民营 AMC 标的，兼具短期政策催化与长期价值成长逻辑。在行业需求爆发、政策持续利好、业务双轮驱动的多重因素共振下，公司的盈利能力与增长潜力将持续释放，有望实现估值与业绩的双重提升，成为值得长期重点关注的优质标的。

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