解读泸州老窖2025年三季报：锚定高质量发展 构建业绩增长新曲线
今年，白酒行业继续深度调整，从竞争格局来看，已由“规模竞争”转向了“品质提升、品牌影响、文化表达、价值创造”四个维度的体系化博弈。
风浪中显定力！今年，泸州老窖顶住压力、稳健前行，以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性，经营底盘持续巩固，发展韧性不断增强。前三季度，泸州老窖实现营业收入231.27亿元，归属于上市公司股东的净利润为107.62亿元；第三季度实现营业收入66.74亿元，归属于上市公司股东的净利润为30.99亿元。
当前，泸州老窖正在培育穿越风雨的韧性和能力，以高端化战略为指引，持续夯实核心基本盘，纵向精细化运营，构建全渠道营销网络，向下沉市场要增量；横向做产品创新，研发适销对路产品，打开新的蓝海市场。
看态势：企业发展稳中有进
在复杂的外部环境下，泸州老窖的“稳中求进”目标彰显了企业着眼长远的战略眼光。
今年以来，泸州老窖坚持长期主义，始终聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，确保量价平衡及渠道生态健康，前三季度营收和净利双双位居白酒企业头部阵营。
泸州老窖的高端品牌战略是其强大的竞争壁垒。国窖1573坚持“浓香国酒”品牌定位，坚定维护价盘稳定，体现品牌价值，牢牢站位中国高端白酒定位不动摇。今年以来，52度国窖1573的散瓶批发价始终维持在850元左右，波动极小，在千元级高端白酒中最为稳定；38度国窖1573已发展成为百亿级低度大单品，彰显极强竞争优势。
作为“双品牌”的另一大支撑极，泸州老窖品牌复兴工程成效显著。今年以来，为顺应消费环境变化，公司陆续将资源向特曲60版、特曲、头曲等中高端大众主流产品倾斜，持续巩固大众市场地位，系列产品呈现稳健发展势头。高增长的光瓶酒赛道，成为了泸州老窖的主战场之一。全新的泸州老窖二曲产品主打名酒级品质、大众酒价格，已在核心城市开展试点推广，铺货量稳定增长。作为公司建立大光瓶产品矩阵的重要的一环，该产品有望成长为下一个战略大单品。
在一系列组合拳下，国窖1573、泸州老窖品牌辨识度和含金量大大提升。2025年，泸州老窖上榜BrandFinance全球品牌价值500强，并入选“首批中国消费名品名单·企业品牌”，为其品牌价值长期提升提供了最有力的背书。
市场风起云涌、潮起潮落，唯有与时俱进才能勇立潮头。当下，白酒消费群体迭代，年轻消费群体成为主力，他们正在用独特的消费心理和情绪价值重塑着市场格局，个性化、低度化、利口化、悦己化的酒类消费成为趋势。低度酒市场的火爆就是这一市场变化的生动诠释。
敏锐地感知到市场趋势变化后，泸州老窖抢先布局低度酒赛道，38度国窖1573已成长为当前销量最大的低度白酒大单品之一，为其在下一轮竞争中赢得了市场先机。此外，泸州老窖还在推广冰饮、调配等全新品饮方式，研发更多样化、个性化产品，以满足年轻消费群体日益增长的消费需求。
泸州老窖在与机构交流时表示，度数越低，对酿造工艺和质量的要求就越高，公司在低度酒领域拥有较高的技术护城河，具备较强的市场竞争力。公司会根据当地消费者习惯来投放高度或低度产品，也会在潜力市场进行低度产品培育，拓展市场需求。
酒香也怕巷子深。在各大品牌纷纷争夺年轻人注意力的当下，泸州老窖依托主题营销和高端体验活动，架起与消费者的沟通桥梁，展现出清晰的场景思维与用户洞察。比如，与澳网、国际乒联世界杯等国际顶级体育IP的合作，让品牌高端形象深入人心；自创的IP“窖主节”“冰·joys”等体验活动，又将产品融入生活场景，实现核心消费者的沉浸式、场景化触达。
积极寻找市场增量、产品增量和价值增量，有效应对市场竞争，不断实现新旧动能转换，泸州老窖构建起业绩增长的新曲线。
看走势：行业长期向好趋势没有变
白酒行业是与时间为友的产业，调整是阶段性形态。泸州老窖认为，白酒产业价值螺旋式上升的趋势没有变，中国白酒作为中华优秀传统文化组成部分的文化自信没有变，国人对白酒的情感需求没有变，未来仍有广阔的发展空间。
从大的政策方向看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》明确，强大国内市场是中国式现代化的战略依托。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。促消费政策对于当下的白酒行业来说，有望产生积极的提振作用。
在看好白酒行业的前提下，泸州老窖着眼未来布局当下，两条腿并行走路，一方面向外挖掘市场增量，另一方面向内提升科技硬实力。
紧跟科技潮流，推动产业提质升级，是企业长青的不竭动力。泸州老窖将2025年定为“数字化落地年”，全力推进“数智泸州老窖”建设，数字化触角已渗透到公司生产经营全流程的每一个环节。
围绕消费、渠道、组织三个维度，泸州老窖全面推动数智化转型，以消费者为中心，打造可持续发展的销售生态。
消费方面，泸州老窖“五码合一”智能管理系统已在全国范围内实现推广。该系统打通了从生产端、仓储端、渠道端到消费端的全链路数据闭环，让公司对产品流通全流程一目了然。
渠道方面，深化公司数智营销体系建设，进一步提高公司营销费用投放的精准性，提高费效比；自建电商平台、深化与主流电商及即时零售平台合作，积极构建线上线下融合的全渠道营销网络，强化对终端和消费者的直接触达能力。
组织方面，完成数智化顶层架构规划设计，推进营销、管理、酿酒生产、供应链、人才和组织数字化升级，实现订单流、资金流、信息流、物流和行政流的“五流贯通”，构建起了高效畅通的跨体系、跨部门、跨单位协同机制。
白酒行业的每一次调整，都是对酒企千锤百炼的锻造。练好内功，等待风来，以自身的确定性面对外部环境的不确定性，是泸州老窖应对外部环境的态度。
当下的泸州老窖，正走在良性发展的大路上。合同负债被视为酒企业绩的“蓄水池”。截至2025年9月末，泸州老窖合同负债达38.38亿元，同比增长44.60%，显示公司具备良好的订单蓄水能力。
这一数据背后折射的是经销商对泸州老窖的信任以及酒企与经销商之间的和谐厂商关系。在行业深度调整期，泸州老窖更注重渠道合作伙伴的利益，与合作伙伴共同发展是公司的企业理念之一。公司表示，将根据当前的市场环境，持续优化控盘分利模式，充分考虑渠道合理利润。
数据是发展的注脚、信心的基石。泸州老窖披露2025年三季报后，多家机构给予公司“买入”或“增持”评级。国海证券认为公司在渠道和品牌端的核心竞争力突出，在营销改革及数字化转型赋能下具备较高业绩弹性。
百川汇海。当下，泸州老窖穿越行业周期的强大力量正在孕育、酿造、化生，其作为白酒龙头将持续引领白酒行业健康发展。