4月仅售33辆MPV,海马汽车咋就这么难?

查股网  2024-05-16 14:08  海马汽车(000572)个股分析

2024年1—4月,海马汽车总产量为901辆,同比下降93.69%;总销量为2504辆,同比下降82.33%

标点财经、投资时间网研究员 卓逸

海马汽车股份有限公司(下称海马汽车)新近披露的4月产销数据显示,2024年1—4月,该公司汽车总产量为901辆,同比下降93.69%;汽车总销量为2504辆,同比下降82.33%。其中,SUV车型4月份销售600辆,MVP车型在4月份仅成功销售33辆,延续了2024年1—3月汽车销售疲软的整体趋势。

2024年第一季度,海马汽车开局不利。期内公司实现营业收入4.32亿元,同比下降六成;实现净亏损1.18亿元,同比下降250%左右,营收净利双双大幅下落。受海外市场阶段性风险影响,该公司汽车销量低于预期。

近年来,汽车领域始终处于激烈竞争之下,海马汽车的业绩一直在亏损的泥潭中挣扎。五年亏损加五年微利,十年间,该公司累计亏损61.27亿元。

在围绕“转型”和“出口”两条工作主线的努力之下,海马汽车2023年终于实现营收增长与亏损收窄。但当前公司汽车整体销量较小,转型升级押注氢燃料电池,不确定性与机遇并存。2024年以来,无论是汽车销量,还是营业收入,海马汽车似乎都并未发生明显好转,市场还有多少时间留给海马汽车?

增收不增利

作为老牌汽车企业,成立于1988年的海马汽车是一家集研发、生产、销售、服务、物流、金融等为一体的现代化汽车集团。据官网信息显示,海马汽车在售车型包括纯电MPV海马7X-E、MPV海马7X、SUV海马8S、插混SUV海马6P以及其他新能源车型,兼具电动汽车与燃油汽车的生产。

2016年,海马汽车实现年度汽车总销量超过22万辆,但自此之后,公司经营情况便一蹶不振,整车销量始终在3万辆之下徘徊。2019年至2023年,海马汽车年度整车销量分别为2.95万、1.78万辆、2.95万、2.44万辆和2.80万辆。

公司经营业绩也随此逐步走低,由曾经的百亿营收降至如今的不足30亿。数据显示,2019年至2023年,海马汽车营业收入分别为48.32亿元、14.48亿元、18.12亿元、24.09亿元和25.84亿元。其间公司曾被“ST”,此后依靠变卖房产才得以摘帽。

由于经营策略的调整,近年来海马汽车营业收入有所提升,却又陷入“增收不增利”的困境。其关键在于海马汽车整车产销规模偏小。

汽车行业对规模化具有苛刻的要求,产销量是关键。据瑞银证券测算,对于燃油车来说,实现200万辆的产销规模才能达到盈亏平衡点,对于电动车来说,实现20万辆的产销规模,甚至10万辆的产销规模就可以达到盈亏平衡点。被称为造车新势力“蔚小理”,2023年分别实现16万辆、14.16万辆和37.60万辆的汽车交付量,也才刚刚步入盈亏平衡区间。

比较之下,海马汽车整车产销规模然偏小,2023年汽车销量仅为2.80万辆,营业成本占营业收入比重较高,超过9成,再结合相应的营销费用、管理费用、研发费用等费用支出,经营活动过程中的营业收入难以覆盖成本投入与费用支出,大体属于亏损运行的状态。2019年至2023年,公司营业成本占营业收入的比重分别为99.54%、92.11%、90.18%、102.44%和93.51%,近年来有下降的趋势。

值得注意的是,2024年1—4月,海马汽车的销量合计仅为2504辆,较上年同期下降82.33%;汽车总产量为901辆,较上年同期下降93.69%。其中,SUV车型4月份销售600辆,MVP车型在4月份仅成功销售33辆,销售疲软。

这也导致2024年第一季度公司开局不利,期内,海马汽车实现营业收入4.32亿元,同比下降57.97%;实现净利润-1.18亿元,同比下降250.86%。

对比,海马汽车解释称,2024年一季度,为提高经营质量并规避海外市场阶段性风险,公司对生产经营工作进行相关优化调整,单月产品销量暂低于预期。后续工作中,公司将尽最大努力完善相关工作,追回前期销量缺口。

海马汽车2023年以来各季度业绩情况(亿元)

数据来源:Wind

押注氢燃料电池

从年度业绩来看,2023年海马汽车营收的增长与亏损的收窄,可以归功于海外市场份额的扩大。

在海外区域拓展方面,2023年海马汽车狠抓出口产品质量,出海步伐不断加快。期内,公司完成越南河内展厅建设,签订15家经销商,并成功举办海马汽车越南上市发布会,实现境外销售22.74亿元,营收占比将近九成,较上年同期增加7.25亿元的营收。此消彼长,年内,公司境内销售为2.72亿元,较上年同期减少5.56亿元的营收。

值得注意的是,该公司境外销售毛利率较低。2023年,其境内销售毛利率为25.65%,境外市场毛利率仅为7.91%,不足境内销售毛利率的三分之一,随着收入结构的调整,公司整体毛利率也有所改变。

与其他新能源汽车公司不同的是,海马汽车押注了氢燃料电池赛道,不断推动公司转型发展。2023年,公司在氢燃料电池汽车合作项目中取得了实质性突破,首批20辆氢燃料电池汽车已启动示范运营推广,力争“十四五”末累计投入200台氢燃料电池汽车实现全场景示范运营。

当前,海马7X-H车型能够在3至5分钟内完成加氢,续航里程达到800公里,以氢气为能源,经氢氧化学反应生成水,产生电能驱动汽车行驶,实现零排放。

不过,外界对海马汽车押注氢燃料电池市场发展战略仍存有疑虑。目前,中国氢燃料电池汽车市场化发展过程中,主要面临的问题在于加氢站等基础设施不足,和氢燃料电池汽车应用规模化不足,市场仍然处于初期起步阶段。

其次,海马汽车当前的规模体量较小,近年经营状况时有亏损,近五年的研发投入也只有14.23亿元,与造车新势力们每年投入数十亿的研发投入相比,海马汽车研发资金投入并不充裕。2019年至2023年,海马汽车研发支出分别为6.79亿元、2.35亿元、1.50亿元、2.19亿元和1.40亿元,整体处于连续下滑的趋势。

海马汽车的氢燃料电池领域之路,何时能迎来爆发尚处不确定性中。