已连亏10年 西安旅游这次能否突围？

本报记者 王登海 西安报道

在资本市场上鲜有动作的西安旅游股份有限公司（000610.SZ，以下简称“西安旅游”）日前启动了股权融资计划。

近日，西安旅游披露定增预案，公司拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票数量不超过7102.44万股，募集资金总额不超过6亿元，分别投入到直营酒店拓展项目、补充流动资金及偿还贷款。

《中国经营报》记者观察到，作为西北地区最早的旅游类国有控股上市公司，西安旅游的扣非净利润已经连续10年亏损，在这期间，西安旅游曾多次出售资产以改善利润状况，从而保住上市地位。最新数据显示，2023年前三季度，西安旅游亏损6000多万元。

业内专家认为，在前三季度亏损6000多万元的情况下，仅凭第四季度的冲刺，西安旅游很难将2023年的业绩扭亏为盈。而公司募资主要用途的酒店行业，当前竞争已经白热化，其募资资金能否产生良性的效益，还有待观察。

亏损10年

2023年，全国旅游市场强势复苏，西安旅游的营业收入也实现上涨，数据显示，2023年前三季度，西安旅游实现营业收入5.33亿元，同比增长39.67%。

不过，这并没有改变西安旅游连年亏损的局面。2023年前三季度，西安旅游实现归属于上市公司股东的净利润-6453.46万元，同比增长20.20%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-6524.98万元，同比增长26.30%。

“在前三季度亏损6000多万元的情况下，如果没有卖资产等行为，西安旅游全年业绩很难做到扭亏为盈。”景鉴智库创始人周鸣岐在接受记者采访时表示，有不少上市公司在业绩亏损的情况下，会通过出售资产的方式使得财报“好看点儿”，但是对于西安旅游来说，前三季度亏损巨大，再加上第四季度已经是旅行社业务的淡季，很难再实现扭亏为盈。

根据公司往年业绩报告，西安旅游已经连续亏损10年。2013年至2019年，西安旅游的营业收入都小幅平稳增长，分别是6.71亿元、6.989亿元、7.604亿元、8.004亿元、7.297亿元、8.858亿元、8.639亿元，而在这7年里，扣非净利润则均为负值，分别为-2561万元、-2771万元、-2891万元、-4171万元、-4382万元、-2923万元、-4670.10万元。

疫情期间，旅游业受波及严重，西安旅游同样无法幸免。2020年，西安旅游的营业收入降至2.994亿元，2021年增长至5.61亿元， 2022年则下降到3.96亿元。

这3年间，西安旅游的扣非净利润也均为负值，分别为-1.02亿元、-9310.78万元、-1.92亿元。

记者了解到，在这亏损的10年里，西安旅游曾多次甩卖资产“保壳”。2018年，西安旅游转让西安草堂奥特莱斯购物广场实业有限责任公司35%股权，此次股权转让为上市公司贡献的净利润为1.83亿元，占净利润总额的比例达到202.72%。这也意味着，若剔除股权转让的收益，西安旅游依然处于亏损状态。

2020年度，西安旅游完成全资子公司西安渭水园温泉度假村有限公司100%股权转让，取得投资收益1.39亿元，为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为417. 74% 。

2021年，西安旅游还曾计划将公司持有的迭部县扎尕那生态旅游文化发展有限公司（以下简称“生态旅游公司”）全部股权（占公司股权比例的51%）及迭部县扎尕那康养置业有限公司（以下简称“康养置业公司”）全部股权（占公司股权比例的70%），以评估价9104.03万元做价转让，但是最终没有意向受让方，这次甩卖资产的计划最终被搁置。

募资拓展业务

按照西安旅游的业务构成，尽管酒店业务是其核心之一，但在疫情前，西安旅游的酒店业务对业绩贡献并不明显。2019年，酒店板块业务的营业收入为5461.224万元，只占全部营业收入的6.32%。

2020年，西安旅游相继成立了西安西旅逸柏酒店投资有限责任公司、西安西旅万澳酒店管理有限责任公司，并且收购了陕西阳光天地酒店有限公司，开始走上了拓展酒店业务的道路。

2021年，西安旅游下重金拓展酒店业务，仅在这一年，西安旅游就新拓展了24家酒店，其中，直营店16家，加盟店8家。

2022年，西安旅游又拓展了3家直营酒店，7家加盟酒店，新增房间数量697间。到这一年年末，西安旅游的酒店数量达到了38家，其中直营店20家、加盟店18家。

经过2年时间拓展后，2022年，西安旅游酒店板块实现营业收入6426.56 万元，占到公司总收入的16.22%。

“公司酒店大部分位于码头区、商务区和文化景区等位置，全国各地差旅商务客人大幅度减少，团队、散客补充较为不足，入住率及经营收入不及预期。”西安旅游表示。

按照西安旅游的计划，公司此次拟向不超35位特定投资者非公开发行股票数量不超过7102.44万股，预计募资不超过6亿元，募集资金用于直营酒店拓展项目和补充流动资金及偿还贷款项目。

仅从直营酒店拓展项目来看，西安旅游的计划是，在未来3年内，投资建设17家直营酒店，项目总投资约4.36亿元，其中拟投入募集资金约4.21亿元。

周鸣岐认为，当下的酒店行业已经是很成熟的行业，是红海市场，竞争已经达到了白热化的程度，很难再有新的资本挤入抢占市场。

“但这并不是说不能投资酒店业务，如果西安旅游的酒店业务做得很好，公司募资拓展酒店业务并没有什么问题，不过，西安旅游的酒店业务并不出彩，公司也没有很好的酒店基因，其募资的部分资金还用于偿还贷款，其募资资金能否产生良性的效益，还有待观察。”周鸣岐表示。

数据显示，2021年、2022年，西安旅游酒店业务的毛利率分别为11.00% 、-79.08% 。

对此，西安旅游表示，公司当前的市场主要集中在西安本土，在其他地区的酒店布局相对较少，在全国范围内具有较大的增长空间。因此，公司计划继续深化公司在西安等主要区域市场的布局，进一步发掘市场潜力，保持在西安市场的优势地位。此外，公司计划加大对华东、华北及西北地区的市场开拓力度，填补酒店布局空白地域，进一步增强公司酒店业务的竞争优势。

除了拓展酒店业务之外，西安旅游还计划将本次募集资金中的1.79亿元用于补充流动资金及偿还贷款。

根据西安旅游披露的数据，截至2023年9月末，公司负债总额15亿元，其中流动负债10亿元，短期借款6.16亿元。2020年至2023年9月末，西安旅游的资产负债率分别为32.62%、62.84%、68.16%和72.21%。

西安旅游表示，将本次发行募集的资金部分用于偿还贷款，有利于降低公司资产负债率，提高短期偿债能力，优化公司融资结构，改善公司财务状况，增强公司抗风险能力，为公司未来持续发展奠定基础。

如何突围？

事实上，西安旅游很清楚自身的短板，公司就曾明确指出，相较于国内其他旅游类上市公司，公司一直依赖旅行社业务和酒店业务，缺乏旅游景区类核心资源和具有持续盈利能力的核心业务支撑，是导致自身发展、盈利能力、竞争能力和抵御市场风险能力持续偏弱的主要原因。

周鸣岐也认为，西安市虽然拥有十分丰富的旅游资源，但是西安旅游却不温不火，其主要原因就是公司没有核心的旅游资产。

记者了解到，在将重心转移到酒店业务之前，西安旅游也曾尝试培育特色小镇，曾先后与杭州赛石园林集团有限公司、浙江蓝城建设管理有限公司、陕西大兴医院投资管理集团有限公司等签署过小镇项目的框架合作协议，但是最终都不了了之。

西安旅游还在甘肃省甘南藏族自治州迭部县参建了扎尕那旅游特色小镇项目。该项目曾被西安旅游视为公司针对主业缺乏旅游景区类核心资源支撑突出问题而重点投资打造的旅游资源类项目。

此前，西安旅游曾认为扎尕那生态旅游资源的战略培育发展将对公司可持续发展形成有力支撑。但在公司整体业绩连年亏损下，西安旅游也曾计划出让该项目的股权，完全从项目退出，不过无人接手。

此外，商贸业务也是西安旅游的主营业务之一。从2019年起，西安旅游成立商贸部，拓展新零售业务。在过去的三年中，西安旅游的商贸业务曾一度超过旅行社业务，成为公司的主要收入来源，但这种情况并没有稳定持续下去。

记者了解到，2020年，西安旅游商贸板块的营业收入就达到了1.54亿元，在总营业收入中的比重从2019年的3.51%上升到51.46%，成为了主要的收入来源。

2021年，西安旅游商贸板块的收入再次大幅提升，全年实现收入3.39亿元，同比增长120.18%。2022年，西安旅游商贸板块的收入仍超过半壁江山，占公司总收入的62.01%。但商贸板块的收入下降至2.46亿元，减幅达到了27.62%。

2023年上半年，西安旅游商贸板块的收入再次回落，实现收入仅为6551.04万元，在总收入的占比下降到了23.38%。

对于公司业务重心的调整，记者致电西安旅游，公司相关负责人以工作繁忙为由，婉拒了记者的采访。

“无论是特色小镇还是商贸，抑或是当前的酒店业务，如果培育出能够产生稳定利润来源的资产，则能提升西安旅游在行业中的地位，但显然西安旅游没有。”周鸣岐认为，西安旅游不断在不同方向尝试，但是每一个行业都没有做深，背后是缺乏产业战略顶层规划。