西安旅游：预告净资产转负，触发*ST风险

1月30日，西安旅游股份有限公司（简称西安旅游，股票代码000610.SZ）发布2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润亏损2.37-2.90亿元，扣非净利润亏损2.11亿-2.66亿元。

根据公告，本会计年度末，归属于母公司所有者权益预计为-5331.74万元至-31.74万元，而上年末所有者权益为2.37亿元。若所有者权益（净资产）由正转负，意味着公司已资不抵债。

图源：西安旅游2025年度业绩预告

这也是本次预告最核心的风险点：若公司2025年度经审计的期末归属于母公司净资产为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司股票交易可能在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示。西安旅游已于1月30日同步发布风险提示公告，称“司股票交易可能在2025年年度报告披露后被实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）”。

这家老牌国企的困境彻底摆上台面。根据2025年度业绩预告，本报告期公司业绩变动的主要原因为受消费降级影响。酒店入住率与房价“双降”，收入萎缩，但物业租金、人力等固定成本未能同步缩减，叠加奥莱板块低效资产减值、扎尕那项目相关存货计提大额跌价准备等因素，进一步侵蚀了本期利润，导致本期出现亏损。

根据西安旅游发布的2025年三季报，公司前三季度营业收入为3.80亿元，同比下降12.75%；归母净利润为-8034.09万元，同比“收窄”7.48%；扣非净利润为-8041.95万元，同比“收窄”7.81%。据中国经营报统计，西安旅游自2013年起，连续12年扣非亏损，主营业务“造血”能力严重不足。

资金压力同样严峻，西安旅游2025年三季报官方数据显示，公司总负债18.33亿元，而总资产仅19.59亿元，资产负债率93.55%，负债已接近资产总额。

危机当前，控股股东的“输血”可谓迫在眉睫。2025年11月，公司终止了原计划募资6亿元扩张直营酒店的定增方案，转而发布2025年度向特定对象发行A股股票预案：拟向控股股东西旅集团定向发行不超过3061万股，募资不超过3亿元，用途全部改为“补充流动资金及偿还银行贷款”。

对于此次3亿元定增，西安旅游表示，将有助于优化公司资产负债结构，降低公司资金成本，提高公司抗风险能力和持续经营能力。但市场更为关注的是，在消费降级的背景下，西安旅游如何打破酒店、旅行社、商贸与游乐园等主营业务“收入降、成本升”的恶性循环。

而现在，随着2025年度业绩预告的发布，以及“* ST”风险提示，新定增预案也变得前途未卜。

西安旅游的“生死大考”将在2026年4-5月到来，届时2025年年报正式披露，若经审计的净资产确认为负，公司股票将被正式冠以“*ST”前缀。按照规则，被* ST后，若2026年仍无法实现净资产转正、净利润扭亏，将面临暂停上市；若2027年仍未改善，则可能被终止上市。

据西安旅游公告，1月12日公司召开临时股东大会，完成第十一届董事会选举。新班子需尽快通过股东注资、债务重组快速把净资产做正，或者剥离亏损资产、找到新的盈利点，带领企业积极应对退市风险。

2月2日（今天），西安旅游股价一字跌停，跌幅9.96%，报11.30元/股，单日市值蒸发 3.0 亿元至 26.75 亿元，跌停封单超2791万股（对应资金约 3.15 亿元）。