复牌连续7个涨停 2亿净资产估值不超过30亿 高新发展收购华鲲振宇70%股权背后

经济观察报 记者 张晓晖 2023年10月19日复牌至今，成都高新发展股份有限公司（000628.SZ，下称“高新发展”）的股价连续涨停。截至10月27日，高新发展已经连续7个涨停，股价从停牌之前的16.33元，涨至31.82元，涨幅超过94%，总市值也突破百亿元。

刺激该股股价的，是高新发展计划收购四川华鲲振宇智能科技有限责任公司（下称“华鲲振宇”）70%股权的动作。

华鲲振宇是一家算力产业企业，主要提供基于数据中心、人工智能处理器的自主品牌计算、存储等系列产品的设计、研发、生产、销售及服务，该公司是华为“鲲鹏+昇腾”处理器的供应商。“沾”上华为概念之后，高新发展的股价一飞冲天。

否认消息提前外泄

高新发展是9月27日起开始停牌的。9月26日晚间，高新发展发布停牌公告称，正在筹划发行股份购买资产事项，具体为公司计划购买华鲲振宇的股权，股票交易从9月27日起开始停牌。

停牌之前的三个交易日分别是9月22日、9月25日和9月26日。此三个交易日里，高新发展的股价出现明显异动，突然开始放量上涨。

其中，9月22日，成都高新的成交量是5.07万手，远远超过上一个交易日的1.58万手，股价收盘15.22元，涨幅3.40%；9月25日，该股的成交量继续放大，为7.21万手，股价收于15.53元，涨幅2.04%；9月26日，是该股停牌之前最后一个交易日，其成交量放大到11.49万手，股价收于16.33元，涨幅5.15%。3个交易日累计涨幅超过10%。

高新发展股吧里的投资者发出质疑评论：“停牌前三天股票大涨，重组肯定走漏了消息”；“必须严查，谁在停盘前三天大笔卖入的？”

对于停牌前放量上涨，高新发展方面否认购买华鲲振宇股权的消息提前外泄。

“我们不存在任何内幕消息泄露的情况，你看到交易所的问询函要求公司进行自查，我们正在自查过程之中，目前所知，我们的保密工作是做到了的。”10月26日上午，高新发展董秘办公室的工作人员对经济观察报记者表示。

10月19日，高新发展了披露《公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》（下称《预案》），当日即收到深交所的问询函，深交所对华鲲振宇股权评估的价格、营收业绩、资产负债等多方面提出了问题，并要求高新发展自查是否涉嫌内幕交易。

净资产2亿，估值不超过30亿

《预案》显示，高新发展将通过发行股票和支付现金的方式，购买成都高投电子信息产业集团有限公司（下称“高投电子集团”）持有的华鲲振宇30%股权、共青城华鲲振宇投资合伙企业（有限合伙）（下称“共青城华鲲”）持有的华鲲振宇25%股权、平潭云辰科技合伙企业（有限合伙）（下称“平潭云辰”）持有的华鲲振宇15%股权，合计购买华鲲振宇70%的股权。

高新发展在《预案》中表示，标的资产（指华鲲振宇70%股权）的最终交易价格尚未确定，经初步预估，标的公司（指华鲲振宇）100%股权预估值不超过30亿元。

华鲲振宇的净资产被评估为2亿元（截至2023年9月30日），该公司成立于2020年6月，注册资本金1亿元。财务数据显示，华鲲振宇2021年、2022年、2023年1-9月分别实现营业收入10.86亿元、34.24亿元、39.49亿元，实现的净利润分别为0.11亿元、0.43亿元、0.47亿元（未经审计）。

估值以30亿来算，这家成立3年出头的企业，评估增值率高达1,354.05%，对应静态市盈率为69.11，可比公司的静态市盈率32.68，静态市盈率明显高于可比公司。这也是深交所在问询函中要求高新发展做出详细解释的问题。

股权收购中，高新发展的交易对手，持有25%华鲲振宇股权的共青城华鲲，是一家高管持股企业，其中包括华鲲振宇总裁万诤、副总裁于巍波、副总裁宋璇等核心管理层。股权穿透后，万诤是共青城华鲲最大的股东，持股超过20%。

今年7月份在北京召开的一场产品发布会上，华鲲振宇总裁万诤表示，作为一家国资控股的混合所有制高新技术企业，华鲲振宇融合了华为鲲鹏和昇腾根技术软硬件能力，以及长虹集团航天领域的制造能力。目前，华鲲振宇基于鲲鹏和昇腾已经推出了超过30多种算力产品，包括通用计算、AI计算、边缘计算以及融合计算，规模应用于金融、运营商、互联网、政府、电力、能源、交通、医疗等多个行业；华鲲振宇在北京、深圳和成都都设立了研发中心，建立了覆盖全国32个省和主要城市的销售服务网络。

万诤还透露，作为四川百强企业以及西南最大的算力企业，华鲲振宇在华为鲲鹏和昇腾整机生态中出货量位于第一，也成为了华为第一个“鲲鹏+昇腾”双领先能力的认证伙伴。

有了华为供应商身份的加持，华鲲振宇的股权或许可以卖出高价。不过，华鲲振宇的资产负债率高得吓人。

《预案》显示，截至2023年9月30日，华鲲振宇的资产负债率高达96.82%，作为收购人的高新发展，截至2023年6月30日，其资产负债率为85.47%。高新发展承认，标的公司纳入上市公司合并报表范围后，将进一步提高上市公司资产负债率，公司将面临资金风险进一步增加的可能。

这是深交所在问询函中要求高新发展做出说明的另外一个关键性问题。

深交所要求高新发展说明：华鲲振宇标的负债水平与上市公司营运资金需求是否匹配，公司是否面临短期偿债风险；负债率较高是否符合行业惯例，较高的财务费用是否会对标的公司盈利能力产生重大不利影响，以及标的公司和上市公司的应对措施等等。

高新发展是一家地方国企，成都高新投资集团有限公司（下称“高投集团”）为控股股东，直接持有高新发展48.88%股权，高投集团还通过成都高新未来科技城发展集团有限公司和成都高新科技创新投资发展集团有限公司分别持有高新发展1.73%的股权，总计持股达到52.34%。

《预案》显示，高新发展定向增发用于收购华鲲振宇的股价确定为12.24元，发行数量尚未确定。股价暴涨之后，如此低的定增价格，可能会帮助高新发展吸引来更多的投资者。

由于涉及重大资产重组，本次股权收购需要股东大会的批准。高新发展董秘办公室没有回答经济观察报记者更多的问题，只表示相关提问以公告披露为准。

深交所互动易上，投资者们都很关心这笔收购。有投资者提问：“公司对华鲲振宇的收购是在继续还是已经终止？”“四川长虹贷款30亿准备接手高新发展的后续华鲲振宇算力收购是否属实？”高新发展尚未回应这些问题。

10月27日晚，高新发展公告表示，鉴于与本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，《问询函》部分问题的回复尚需补充和完善，部分问题需要中介机构进行核查并发表明确意见，公司将延期回复《问询函》，延期至2023年11月10日（含当日）前回复。