万方发展：2023年亏损520.90万元

中证智能财讯 万方发展（000638）4月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入1.68亿元，同比增长6.22%；归母净利润亏损520.90万元，上年同期盈利420.12万元；扣非净利润亏损4455.13万元，上年同期盈利283.42万元；经营活动产生的现金流量净额为-2147.62万元，上年同期为-1337.10万元；报告期内，万方发展基本每股收益为-0.02元，加权平均净资产收益率为-2.99%。

报告期内，公司合计非经常性损益为3934.23万元，其中非流动性资产处置损益为3797.06万元。

以4月29日收盘价计算，万方发展目前市盈率（TTM）约为-261.33倍，市净率（LF）约为8.25倍，市销率（TTM）约为8.13倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，万方发展近三年营业总收入复合增长率为14.70%，在军工电子Ⅲ行业已披露2023年数据的60家公司中排名第14。近三年净利润复合年增长率为19.22%，排名14/60。

年报称，公司业务主要包括军工业务、农业业务以及生物健康等业务。

分产品来看，2023年公司主营业务中，农产品加工及销售收入1.39亿元，同比增长16.29%，占营业收入的82.95%；军工产品收入0.24亿元，同比下降21.84%，占营业收入的14.33%。

2023年，公司毛利率为3.15%，同比下降17.69个百分点；净利率为-6.53%，较上年同期下降11.46个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为0.02%，同比下降36.03个百分点，环比下降2.25个百分点；净利率为7.23%，较上年同期下降21.47个百分点，较上一季度上升14.69个百分点。

分产品看，农产品加工及销售、军工产品2023年毛利率分别为-3.15%、39.53%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额1.06亿元，占总销售金额比例为63.26%，公司前五名供应商合计采购金额1.13亿元，占年度采购总额比例为69.52%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-2.99%，较上年同期下降5.36个百分点；公司2023年投入资本回报率为-0.91%，较上年同期下降4.80个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为-2147.62万元，同比减少810.52万元；筹资活动现金流净额-4134.63万元，同比减少6456.62万元；投资活动现金流净额-520.89万元，上年同期为-3362.73万元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为2620.93万元，相比上年同期下降59.61%。

2023年，公司营业收入现金比为123.39%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.32次，上年同期为0.28次（2022年行业平均值为0.34次，公司位居同行业38/60）；固定资产周转率为3.23次，上年同期为3.40次（2022年行业平均值为4.45次，公司位居同行业37/60）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.26次、1.33次。

2023年，公司期间费用为2850.50万元，较上年同期增加144.83万元；但期间费用率为17.02%，较上年同期下降0.14个百分点。其中，销售费用同比增长96.97%，管理费用同比下降14.33%，研发费用同比增长151.64%，财务费用同比增长11.68%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司存货较上年末减少81.86%，占公司总资产比重下降28.28个百分点；货币资金较上年末减少70.71%，占公司总资产比重下降11.22个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末增加328.43%，占公司总资产比重上升7.11个百分点；应收账款较上年末增加23.69%，占公司总资产比重上升3.16个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末减少40.03%，占公司总资产比重下降8.12个百分点；应交税费较上年末减少54.89%，占公司总资产比重下降4.22个百分点；应付账款较上年末减少32.86%，占公司总资产比重下降0.73个百分点；租赁负债较上年末增加76.92%，占公司总资产比重上升1.27个百分点。

2023年全年，公司研发投入金额为702.22万元，同比增长96.00%；研发投入占营业收入比例为4.19%，相比上年同期上升1.92个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为64.23%。

2023年，万方发展的商誉达到5421.23万元，相当于同期公司净资产1.65亿元的32.87%。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为54.20%，相比上年末下降5.56个百分点；有息资产负债率为16.86%，相比上年末上升2.95个百分点。

2023年，公司流动比率为0.73，速动比率为0.57。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为朱绍陵、广发证券股份有限公司、国信证券股份有限公司、招商证券股份有限公司、BARCLAYS BANK PLC，取代了三季度末的法国兴业银行、光大证券股份有限公司、覃金火、李素芳、高盛公司有限责任公司。在具体持股比例上，华泰证券股份有限公司、李清持股有所上升，中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，万方发展37.52%股份处于质押状态。其中，第一大股东北京万方源房地产开发有限公司质押1.17亿股公司股份，占其全部持股的100.00%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.39万户，较三季度末下降了3305户，降幅8.89%；户均持股市值由三季度末的5.20万元上升至6.17万元，增幅为18.65%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。