黄红云的金科股份被申请重整，股价连续低于1元面临退市
金科“大势已去”还是正经历“黎明前的黑暗”？
作者 | 蒲肃
来源 | 债市观察
连日来，昔日重庆“五朵金花”之一的金科股份（000656.SZ）被负面缠身，先是被债权人申请重整，后又遭遇股价跌停，而债务逾期的金额还在持续增加。
这家曾经风光一时的渝派千亿房企，正在经历最艰难的时刻，金科股份实控人黄红云在股价低迷的敏感时期，抛出了“引入战投”的消息，但也没有成功拉起股价，是投资人不再相信“童话”，还是金科真的“大势已去”？
让人唏嘘的是，曾经重庆的五朵金花中，金科与龙湖都曾是行业中的额佼佼者，如今却要走入另一朵“金花”协信远创的后尘。
逾期债务超260亿元，
昔日千亿房企3000万都还不上了
金科股份在5月23日披露了公司被债权人申请重整的情况。
据了解，向法院申请重整金科股份的公司为重庆端恒建筑工程有限公司（简称“端恒建筑”）。
该公司为金科股份旗下项目提供建筑施工业务，金科项目以商业承兑汇票作为结算方式向端恒建筑支付工程款项，该商业承兑汇票的承兑人为金科股份。
目前，端恒建筑合计持有金科股份作为承兑人的商业承兑汇票总额约2791.55万元，金科股份均未按时履行承兑义务，并且已逾期多时。端恒建筑多次向金科股份催收，但仍未予以承兑兑付。
端恒建筑认为虽金科股份虽然不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但作为上市公司，金科股份仍有一定的重整价值，为保障其合法权益，端恒建筑决定向重庆五中院申请对公司进行重整。
金科目前主要三大产品系来源：企业官网
重庆行业内人士对金科股份重整的情况已经听闻许久，事实上，从去年开始就已经有债权人计划对金科股份申请重整，但由于多方因素影响，迟迟没有诉诸法院。
目前金科的逾期债务、涉诉金额、被执行金额还在持续增加。
债市观察了解到，截至5月20日，金科股份及下属子公司新增到期未支付的债务本金合计金额 21.25 亿元。而截至今年前4月，金科股份及下属子公司已到期未支付的债务本金合计金额 239.16 亿元。
以此计算，截至5月20日，金科股份及子公司的逾期债务本金合计约260.41亿元。
此外，截至5月19日，金科股份及控股子公司新增诉讼、仲裁案件金额合计 19.17 亿元，占公司最近一期经审计净资产的 15.40%。其中，作为被告被诉或第三人的案件涉及金额19.14 亿元。
上述诉讼、仲裁的案件涉及金融借款合同纠纷、建设工程施工合同纠纷、商品房销售合同纠纷、合资合作合同纠纷、劳动争议等多种类型。
在逾期债务和被诉金额持续上涨的同时，金科股份的账面资金却在减少。债市观察发现，截至2023年一季度末，金科股份期末现金及现金等价物余额仅约98.06亿元，不足百亿，而去年同期这一数字则在208亿元以上。
另据天眼查数据显示，金科股份作为被执行人次数已达157次，被执行总金额约56.29亿元。而金科股份及其法人周达也因未履行支付义务，而被法院采取限制消费措施，不得实施如乘坐飞机等高消费行为。
重整不等于破产，但失败会破产
黄红云透露：正在引入战投
即便金科股份已经难以偿还债务，但实控人黄红云和金科股份管理层对外界的表态，依然是充满信心。
5月22日，金科股份实控人黄红云在2022 年度股东大会投资者、媒体交流时表示，“我坚信，在全体金科人的不懈努力下，在市委、市政府和各级部门的关心支持下，公司必将战胜困难，走出困境，涅槃重生！”
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黄红云还透露，公司正在引进战略投资人，此项工作进展顺利，也得到了重庆市委、市政府及各级部门的大力支持。
“不管是引进国有企业战略投资人成为公司大股东及重要股东，还是债务重组重整，任何有利于公司化解流动性困境、回归平稳健康发展的工作我都会全力支持。”黄红云表态称。
但让人记忆犹新的是，2016年，金科股份曾将第一大股东位置让给融创中国，以9亿股份获得融创中国40亿元注资，此后又先后两次合计以4.3亿股从融创中国获得23.2亿元，融创中国以合计63.2亿元的代价持有金科股份29.35%的股份。
但后来到2020年，金科股份的股价一路下跌，融创中国最终也是全盘抛售了持有的金科股票。
现在的金科更多的是借助政府的力量，缓解压力。
截至2023年4月末，金科股份各区域公司已累计获批国家及地方政府专项借款资金额度超35亿元，其中超24亿元可用资金已拨付至项目公司。金科方面表示，这在一定程度上缓解了项目层面的短期资金流动性压力。
债市观察还了解到，截至5月20日，金科股份累计完成 316.14 亿元有息负债的期限调整工作,其中包括公开市场债务 12 笔，涉及本金 117.95 亿元。
但金科股份的资金链仍然十分紧张，金科表示，公司经营活动产生的现金流量净额持续为正，但受归还到期有息负债金额增加、新增融资上账金额减少等因素影响，公司 2022 年货币资金余额较年初减少约169.42 亿元。
而对于被申请重整，金科方面认为，重整不等于破产，重整是市场化、法治化化解风险的有效方式，目前市场已有大量上市公司重整成功案例，均取得了良好的经济和社会效果。
但值得投资人注意的是，重整也不是100%会成功，若重整失败，则公司会进入破产程序，相应的债务也会按照法定顺序进行顺位赔偿，如果公司资产不能赔偿所有债权人，排在后位的债权人就有可能无法获得赔偿。
退市的可能性：
破产与“1元面退”哪个先到？
此外，如果公司破产，金科股份还将从股市退市。但相比破产这件还不确定的事件来说，金科正在面临另一项可能导致自己退市的情况，那就是股价已经连续两个交易日低于1元每股。
债市观察发现，自从5月23日金科股份宣布增持股份后，公司股价非但没有上涨，反而遭遇两个跌停板，股价从1元以上跌到不足0.9元每股。
根据《深圳证券交易所股票上市规则》，如公司股价连续20个交易日低于1元每股，将被实施退市流程。
金科股份为“护盘”采取了两大措施，一是在5月23日宣布，控股股东——金科控股以自有资金增持金科股份股票，增持金科不低于5000万元，且不超过1亿元，增持价格不高于1.5元/股。
但这次增持反被深交所质疑“忽悠式”增持，理由是近期公司实控人黄红云、金科控股及其一致行动人所持公司股份多次被强制平仓。
来源：金科股份公告
金科控股的履约能力受到深交所质疑，而且本次增持后，仍有被动减持、平仓等风险，如果被继续平仓，就可能被动形成短线交易，进而导致这次增持的承诺无法实施，最终就形成了深交所在关注函中提到的“忽悠式”增持。
让人不解的是，如果控股股东有1亿元资金可以增持，为何连不到3000万元的商票都不帮助上市公司偿还？这也不怪深交所在关注函中问到，“公司是否存在通过破产重整进行逃废债、损害债权人及中小股东合法权益的情形”。
金科股份护盘的第二个措施，是宣布“公司部分董监高及核心骨干增持股份计划”，也就是18位公司董事、监事、高级管理人员及核心骨干集体增持公司股票，一起护盘，拟增持金额合计人民币不低于500万元，且不超过1000万元
上述两个增持计划分别在5月23日和5月25日发出，但并没有阻止公司股价持续下跌，此前有多家房企股价连续多个交易日股价低于1元，被冠以“ST”风险警示标识，而金科股份如果不能提升股价，可能也会加入这个队列。
据“中房网”不完全统计，当前被ST的A股房地产企业共有12家，包括*ST宋都、ST粤泰、ST世茂、*ST海投、*ST新联、ST阳光城、ST数源、*ST美谷、*ST泛海等等，12家房企中有三分之二股价未超过1元。
不过，目前金科仍有较多资产可实现业务发展，对战略投资人还有一定吸引力。
据介绍，金科股份去年处置了质素欠佳项目65个，换取资金超20亿元；截止2022年末，土地储备面积约5614万平米；金科产业累计开发和管理园区28个，面积超过1300万平米，入园的战略合作伙伴超过3000家；代建业务已布局重庆、上海、深圳等多个城市，累计签约项目近30个，2022年新增代建储备建筑面积约82万平米，代建储备建筑面积约600万平米，代建储备货值约500亿元，其中一二线城市项目占比52%。
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