打造完整钨产业链 中钨高新重组进入关键阶段

转自：中国证券报·中证网

　　中证网讯（王珞）近日，中钨高新发布公告，公司将召开临时股东大会审议“收购湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权”重大资产重组方案。这一方案被市场认为是中钨高新打造钨全产业链资源整合战略的关键一步。

　　公开资料显示，中钨高新是国内硬质合金生产的龙头企业，业务覆盖硬质合金和钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品和装备的研制、开发、生产、销售及贸易。此次重组，公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买湖南柿竹园有色金属有限责任公司（下称“柿竹园”）100%股权，这将有助于公司形成集钨矿山、钨冶炼、硬质合金及深加工的完整钨产业链，提高钨资源经营效率，促进公司产业转型升级，提升公司未来盈利能力。

　　据悉，钨作为一种具有高熔点、高硬度的稀有金属，广泛应用于工业生产，被称为“工业的牙齿”，更被誉为“高端制造的脊梁”。根据USGS统计，全球钨资源较丰富，2022年全球钨资源储量达380万吨，其中我国钨矿储量占比接近一半，产量占比超8成。

　　据了解，为了更好保障钨资源的合理利用，我国对钨精矿的开发采取总量约束的方法。这种方式为钨资源的充分有效利用提供了有力保障，但同时对钨资源的供给也带来了一定的约束。

　　相较于供给端的“紧缩”，伴随全球制造业的发展，钨产品的需求却持续增长。从2020年至2023年，钨精矿单价从8万多元/吨逐步上涨至11万多元/吨，价格呈现逐年上涨的趋势。2024年，60%钨精矿成交价站上13万元/标吨，甚至一度突破15万元/吨，创下2013年11月份以来新高。

　　分析认为，钨价的持续上涨，源自供给刚性和市场需求的增长。根据国家统计局公布的规模以上企业统计数据，2024年1月-6月，作为钨主要下游应用，金属切削机床产量33.3万台，同比增长5.7%。此外，国内制造业向高端转型，为钨资源的未来需求奠定了坚实的基础。

　　目前，中钨高新主营业务为硬质合金的研制、开发、生产、销售，属于钨产业链的下游。而从钨产业链来看，上游钨矿的稀缺性，决定了其对下游产业的发展和扩张产生一定制约。此次，中钨高新拟收购钨矿上游公司柿竹园100%股权，将有效补足自身钨资源上游短板，从而形成集钨矿山、钨冶炼、硬质合金及深加工的完整钨产业链，增强自身竞争壁垒和盈利能力。

　　从投资角度来看，伴随上游优质钨矿资产的并入，中钨高新的投资价值将进一步凸显。

　　根据公开披露的重组方案，本次交易完成后，中钨高新归属于上市公司母公司股东净利润将得到增加，每股收益将得到提升。

　　具体来看，交易完成后，中钨高新2024年1-3月的基本每股收益和稀释每股收益均从交易前的0.05元提升至交易后的0.10元；2023年度的基本每股收益和稀释每股收益也从交易前的0.35元提升至交易后的0.40元。

　　此外，在此次重组方案中，中钨高新拟向不超过35名特定投资者募集不超过18亿元的配套资金，该配套资金将用于支付本次交易的现金对价、标的公司1万t/d采选技改项目建设和补充上市公司流动资金等用途。

　　值得一提的是，中钨高新拟对收购标的——柿竹园的采矿方式进行改造，开采模式将由地下开采改为露天开采，新增采矿规模至10000t/d。与此同时，公司计划改造原有产线，规模由6500t/d扩产至10000t/d。根据项目可行性研究报告，此次技改项目建设期为2024年至2028年，所得税后平均收益率为16.65%，项目的投资回收期约为7.83年（含建设期）。

　　中钨高新表示，本次技改将地下开采改为低成本的露天开采方式，会降低单位采矿成本，有利于提高矿石入选品位和精矿产率，进而降低精矿成本；同时，本次技改设计注重工艺装备大型化、自动化和智能化，有利于减少企业定员，提高劳动效率，进而降低生产成本。

　　公开资料显示，柿竹园在资源端表现出较强的盈利能力。2022年和2023年，柿竹园实现营业收入分别为27.05亿元、25.51亿元，净利润分别为2.61亿元、3.61亿元。同期，中钨高新实现营业收入分别为130.80亿元和127.36亿元，归母净利润分别为5.35亿元和4.85亿元。

　　此次重组完成后，柿竹园并入上市公司将极大增强公司的盈利能力。同时伴随技改的推进和完成，中钨高新有望在成本端继续提升产品的市场竞争力。

　　中钨高新的重组可以看作是国内上市公司打造钨全产业链发展的重要一步，其意义不仅能够提升上市公司盈利能力，同样也有望推动整个钨资源产业的优化升级。未来，借助全产业链优势，中钨高新将不断加强技术创新和产业链协同，以更好带动行业市场发展，保障钨资源的充分有效利用，推动产业高质量发展。