长春高新又崩了！股价创新低，市值缩水1500亿

作者 | 金卫

生长激素龙头长春高新又崩了。

6月7日，长春高新午后放量跳水跌停，成交额达到19.9亿元，股价创出去年5月以来新低。截止收盘，长春高新报于141.7元，总市值573亿。

盘中，长春高新董事会办公室工作人员表示，公司没发生什么事情，一切都是正常的。盘后，长春高新证券部人士再度回应，目前公司生产经营一切正常；关于集采暂时没有更新消息，从以往情况来看，集采对公司业绩影响“中性偏好”，基本能实现以价换量的目标，对公司业绩影响不大。

这是今年以来，长春高新第二次闪崩。这两年，闪崩，似乎成了长春高新的新常态。频繁闪崩，长春高新俨然成为一只惊弓之鸟。到底发生了什么？

市值曾高达2000亿

长春高新，主营业务为生物药品及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业服务等业务。主导产品生长激素系列产品、冻干水痘减毒活疫苗。

作为一只东北药茅，长春高新创造了多项神话。2019 年、2020 年，长春高新短短两年时间内涨幅超过四倍，无论是机构还是中小投资者，赚得盆满钵满。

2021 年5 月，长春高新最高涨至 520.4 元，总市值达到2100亿。

在股价巅峰时期，市场出现了老太太 5 万买股票最后变成 500 万的 " 神话 "。造富故事激励了一批股民，纷纷投奔医药白马股，但殊不知他们最后套在了山顶。

长春高新的520元成为分水岭，此后公司股价一路下挫，步入漫漫熊途，跌至如今的141元，跌幅达到72%，市值缩水了1500多亿。

长春高新的业绩并没有变差，相反2022年继续实现营收、净利润双增长。

2022年，长春高新实现营业收入126.27亿元，同比增长17.5%；归母净利润41.4亿元，同比增长10.18%；扣非净利润也超过41亿，保持两位数增长。营业收入、净利润、扣非净利润三者均创历史新高。

不过，2023年第一季度长春高新营收利润有所下滑，公司实现营收27.78亿元，同比减少6.63%；实现归母净利润8.57亿元，同比减少24.71%。

长春高新高峰时市值2000多亿，市盈率长期维持在50倍高位运行，如今市盈率（静态）跌至13倍左右，依然没有明显的资金抄底迹象。

相反，长春高新近年来频频遭机构减仓，2023年一季度，机构持仓数164家，较2022年底的701家，少了500多家，机构持仓比例也降至38.6%。

这一年多来，在二级市场上，长春高新的股价表现脆弱，成了惊弓之鸟。2021年下半年以来，长春高新因核心股东减持、儿童生长激素滥用等负面消息冲击而多次上演“闪崩”。

比如2021年8月4日，新华社发文《身高焦虑就打“增高针”？危险！》，指出“所谓增高针实际就是注射生长激素，目前存在有被滥用的苗头” ，2021年8月5日，长春高新直接以跌停价开盘。

今日的闪崩，属于第六次大跌了。这次大跌，目前还没看到利空消息。

高度依赖生长激素

为何生长激素的传闻对长春高新影响如此之大？2022年和一季度财报可见端倪。

2022年，长春高新的核心子公司金赛药业实现营业收入102.17亿元，占长春高新营业收入的80.91%；净利润42.17亿元，占长春高新净利润的101.86%。其他，疫苗子公司百克生物营业收入10.71亿元，净利润1.82亿元。

也就是说，无论是营业收入还是净利润，金赛药业都是长春高新经营业绩的绝对贡献者。

2021年至2023年的一季度，金赛药业分别实现净利润8.78亿元、12.05亿元、8.95亿元，长春高新同期的归母净利润分别为8.74亿元、11.38亿元、8.57亿元。

正因如此，金赛药业成为长春高新业绩下滑的主要原因。今年第一季度，金赛药业营业收入较上年减少2.95亿元，同比下滑11.14%；净利润减少3.10亿元，同比下滑25.73%。

对于金赛药业的业绩变化，长春高新在接受投资机构调研时表示，“子公司金赛药业为应对2022年3月的特殊情况，当时曾向全国紧急发出6个多亿的产品，努力确保产品市场供应；同时部分销售费用、研发费用当时无法正常支付，形成去年一季度相关业绩数据基数较高的状态。”

由于金赛药业核心产品是生长激素，该产品的国内市场占有率在70%左右，处于垄断地位。正因为如此，其毛利率超过92%，高于贵州茅台，堪称暴利。

但是，正是长春高新对单一子公司单一产品的高度依赖，也造成了公司抗风险能力被质疑，尤其在二级市场屡屡因传闻跳水。

从长期来看，生长激素纳入集采是大势所趋，预计会进一步影响长春高新的利润。

为了摆脱对生长激素业务的依赖，长春高新计划进行新领域的布局，其在投资者关系活动中表示，“过去公司产品较为单一，目前生长激素到了足够的规模，需要投入更大精力到新业务开发。”

长春高新在投资者关系活动中表示，公司在减肥产品、医美领域、胃癌治疗领域、痛风治疗及预防领域、成人内分泌领域、运动医学领域都有所布局。但从财务数据来看，上述新领域尚未给公司业绩带来明显贡献。

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