东北证券：中药饮片联采降幅和缓 下游医馆影响有限

　　5月22日，全国首次中药饮片省际联盟采购拟中选结果公示。21个中药饮片品种、42个品规共有100家企业拟中选，平均价格降幅为29.5%，最大价格降幅为56.5%。

　　点评：

　　联采规模较为有限，指引未来发展方向。本次联采总采购量约5300万吨，按二轮最高有效申报价估算实际采购总金额为6亿元左右，较我国超2000亿元的中药饮片加工行业规模相对有限。从地区看，本次联采覆盖山东、安徽、内蒙古、山西、新疆、宁夏、青海、西藏 8 省及 6 个其他地区的市县，其中山东省采购量占联盟总采购量的40%以上。从品种看，本次联采覆盖21个饮片品种，而中药饮片常用品种达100种以上。本次联采以大品种为主，诊疗中最常用的30种中药饮片有11种被纳入联采。我们估计21个饮片在全部饮片用量中的占比为20%左右。

　　价格降幅较为和缓，重视“优质优价”。以二轮最高有效申报价与首轮最高限价对比，平均降幅约为11%，降幅区间为3%-25%。而二轮企业报价较二轮最高有效申报价降幅达20%即可进入拟中选名单，故二轮价格降幅普遍在20%以内。考虑到首轮最高限价处于市场价较高水平，整体价格降幅较为和缓，为饮片“优质优价”留出空间。

　　上游饮片加工龙头企业有望借助联采提升市场份额。本次联采申报企业达328家，最终仅100家企业拟中选，且头部企业拟中选占比较高。42个品规合计入选782个产品，其中入选量前10/20/30的企业入选的产品占比分别达29%/52%/68%。联采有望助力中药饮片行业走向规模化生产，行业集中度有望提升，上游龙头企业市场份额有望增长。

　　下游中医医疗服务公司预计受影响较小。由于中药饮片的入院价降幅有限，故公立医疗机构饮片售价的下降传导至民营医疗机构的影响预计也较为有限。从长期看，饮片联采有望提升饮片质量，从而有助于提升下游中医医疗机构的疗效与患者认可度，长期利好中医行业发展。

　　风险提示：后续联采降幅扩大风险、中医医疗服务恢复不及预期、业绩预测和估值判断不达预期等