【国元证券】汽车：科技加速，并购扬帆
（来源：国元研究）
汽车：科技加速，并购扬帆
智驾、AI、人形机器人共振引爆车圈
2月10日，比亚迪在智能化战略发布会上重磅发布了高阶智驾系统“天神之眼”。该系统分为三个版本：天神之眼A主要应用于仰望品牌，天神之眼B（高阶智能激光版）主要用于腾势和比亚迪品牌，天神之眼C（高阶智驾三目版）则主要应用于比亚迪品牌。比亚迪“天神之眼”高阶智驾可实现全程高速0接管，开创全民自驾新时代。比亚迪还宣布其整车智能“璇玑架构”将接入Deepseek-R1大模型，以提升车端和云端的AI能力。除比亚迪外，智驾层面，近期长安汽车发布智能化战略北斗天枢2.0，26年实现L3级自动驾驶，28年实现全场景L4；小米汽车“车位到车位”先锋版开启推送；小鹏官宣2025年正式推出L3级自动驾驶；吉利汽车宣布将于3月发布AI智能化战略；华为上汽合作基本敲定，鸿蒙智行第五品牌“尚界”首次聚焦20万以下年轻市场；泛智驾领域大事不断。AI层面，车圈集体推动与DEEPSEEK融合，吉利、岚图、极氪、东风、 宝骏、长安、长城、广汽、零跑、奇瑞等均宣布与DEEPSEEK不同程度融合。此外，宁德时代正式提交港股上市申请，筹资至少50亿美元，有消息称正组建团队自研机器人。汽车产业链继续沿着AI/自动驾驶、人形机器人、飞行汽车同源技术趋势，开启科技加速之路。
东风长安合并重组，汽车圈并购央企巨头先行
央企东风集团、中国兵器装备集团以及中国兵器工业集团展开并购重组。中国兵器装备集团有限公司旗下汽车业务，包括长安汽车和中国长安，全部同东风汽车集团有限公司合并，旗下军工业务全部合并到中国兵器工业集团有限公司。东风集团与兵装系的长安集团两大央企汽车集团开启合并重组工作，新能源车时代的中国汽车行业大整合拉开序幕，我们在2024年6月的报告《激荡四十年，并购周期再临：中国汽车产业并购启示录》中以产业生命周期为基础逻辑复盘了中国汽车的并购历史，并预测新能源时代的中国汽车并购重组即将到来。东风长安并购为此方向拉开帷幕，未来中国新能源车将在并购重组中迈向更高质量发展阶段。
海外智驾与并购同样构成热点
智驾方面，特斯拉计划于6月在奥斯汀推出付费自动驾驶出租车业务；Lyft、Mobileye、丸红携手，计划明年在达拉斯推出 Robotaxi 服务；同时特斯拉FSD 墨西哥市场上线，预计一季度登陆欧洲和中国。并购方面，2月12日消息，日系汽车头部企业日产和本田的并购计划谈判破裂，主要原因是日产的自尊心和对当前困境的轻视，以及本田突然改变提案要求日产成为其子公司。2月8日讯，据英国《金融时报》报道，雷诺集团近日已重新启动与富士康的谈判，商讨出售其所持有的日产汽车公司股份事宜。市场猜测基于日产、本田的合作破裂，不排除后续富士康收购日产的计划。科技与并购整合成为全球汽车发展主线。
投资建议：
关注新能源车对传统燃油车的持续替代，同步自主品牌继续压缩合资品牌空间。关注AI/智能驾驶、人形机器人、飞行汽车等新兴科技在汽车领域共振引发的行业估值向上逻辑。关注行业并购重组高质量发展前景，其中既包括央国企的并购重组，也包括在新科技发展背景下，传统企业转型对新兴业态的并购机会。
本周行情回顾（2025.02.08-02.14）
本周汽车板块上涨1.19%，汽车大部分相关子板块涨跌不一。本周沪深300指数收报3939.01点，全周上涨1.19%。汽车行业指数收报7004.64点，全周上涨1.19%。汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第11位。本周汽车大部分相关子板块涨跌不一，乘用车板块涨幅最大，为4.28%，商用车服务板块跌幅最大，为-0.92%。
个股方面：乘用车板块比亚迪（+8.92%）、上汽集团（+1.55%）、北汽蓝谷（+0.57%）涨幅靠前；赛力斯（-7.89%）、海马汽车（-1.19%）、广汽集团（-0.77%）跌幅靠前；商用车板块安凯客车（+12.06%）、东风股份（+9.18%）、ST曙光（+4.15%）涨幅靠前，江淮汽车（-4.58%）、江铃汽车（-3.53%）、中通客车（-2.42%）跌幅靠前；汽车零部件板块艾可蓝（+53.93%）、东风科技（+26.73%）、潍柴重机（+19.71%） 涨幅靠前,建设工业（-11.48%）、肇民科技（-11.21%）、派特尔（-11.08%）跌幅靠前。
本周数据跟踪（2025.02.08-02.14）
2.1中国乘用车市场零售及批发销量跟踪
乘用车：2月1-9日，全国乘用车市场零售23.9万辆，同比去年2月同期下降31%，较上月同期下降39%，今年以来累计零售203.2万辆，同比下降15%；2月1-9日，全国乘用车厂商批发21.9万辆，同比去年2月同期增长0%，较上月同期下降58%，今年以来累计批发232万辆，同比增长0%。
新能源：2月1-9日，乘用车新能源市场零售9.5万辆，同比去年2月同期增长11%，较上月同期下降36%，今年以来累计零售83.9万辆，同比增长11%；2月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发10.1万辆，同比去年2月同期增长44%，较上月同期下降47%，今年以来累计批发99万辆，同比增长29%
2.2中国乘用车市场品牌周销量榜
2.3重要月度数据跟踪
本周行业要闻（2025.02.08-02.14）
3.1国内车市重点新闻
1.两大巨头长安、东风同日宣布重组计划（2025.02.09）
2月9日，东风科技、长城军工、东安动力等9家上市公司陆续发布公告称，控股股东或间接控股股东拟发生变动，涉及中国兵器装备集团有限公司与东风汽车集团有限公司两大央企集团。
具体来看，长城军工、东安动力、华强科技、建设工业、长安汽车、中光学、湖南天雁分别公告称，于2月9日接到控股股东（间接控股股东）中国兵器装备集团有限公司通知，兵器装备集团正在与其他国资央企集团筹划重组事项。本次重组或将导致公司控股股东（间接控股股东）发生变更，但不会导致实际控制人发生变更。
东风科技、东风股份分别公告称，接到间接控股股东东风汽车集团有限公司通知，东风公司正在与其他国资央企集团筹划重组事项。本次重组可能导致公司间接控股股东发生变更，但不会导致实际控制人发生变更。
2.长安汽车发布智能化战略北斗天枢2.0，26年实现L3级自动驾驶，28年实现全场景L4 （2025.02.09）
2月9日，长安汽车在重庆举行智能化战略北斗天枢2.0发布会，宣布将坚持“自研+合作”模式，推进技术迭代与产业变革。长安汽车计划通过自主研发和合作共创，推动乾崑智驾、鸿蒙系统等技术在阿维塔、深蓝产品上的应用。
阿维塔将推出阿维塔07 Pro+车型，该车将成为性价比最高的华为智驾车型。长安汽车还透露将在10万元级别车型上搭载激光雷达。
长安汽车介绍，AI加持下的天枢智驾具有超人的感知能力，10万元级别车型搭载激光雷达后，AEB避障速度提升至135km/h。针对两轮车用户和外卖骑手，长安汽车还首创了骑士识别功能。长安汽车将智能驾驶命名为“天枢智驾”，智能座舱命名为“天域座舱”，智控底盘命名为“天衡底盘”。公司计划2026年实现全场景L3级自动驾驶，2028年进一步实现全场景L4级功能。长安汽车宣布所有品牌乘用车将全面向数智产品转型，并采取四大行动：升级数智产品、推进智驾平权；升级数智制造、赋能高质量生产；升级数智运营、提升服务质量；升级数智生态、共建产业未来。
3.DeepSeek 引爆车圈，接入再“扩圈”，智己、零跑、奇瑞等持续加入（2025.02.09）
2月9日，DeepSeek大模型开源易部署引发车企纷纷接入，继吉利、岚图、极氪于7日官宣完成深度融合后，DeepSeek的“朋友圈”继续扩大。据财联社报道，智己汽车的智能座舱已深度引入DeepSeek大模型，并与豆包、通义等大模型合作，构建多场景插拔式AI矩阵平台。同时，宝骏汽车的灵语智舱也与DeepSeek大模型完成深度融合，宝骏享境已在重庆、温州、天津、南宁开启体验用户招募，未来宝骏云海、宝骏悦也Plus等车型将通过OTA实现应用。
此外，东风汽车宣布旗下自主品牌已完成DeepSeek全系列大语言模型的接入工作，并将于近期陆续搭载，应用于东风猛士、东风奕派、东风风神、东风纳米等车型。长城汽车也宣布DeepSeek的demo在长城汽车上已经跑通，Coffee Agent已完成融合适配。长安启源则宣布其DeepSeek技术已成功接入长安天枢大模型，并将在长安启源E07车型上实现首发量产搭载。
广汽集团宣布其自主研发的ADiGO SENSE端云一体大模型与DeepSeek-R1大模型完成深度融合，通过模型蒸馏训练和微调提升端侧理解大模型、云端生成大模型能力，实现更准确的意图理解和任务分发。零跑汽车宣布将部署DeepSeek-R1的全新智能座舱，小零GPT大模型已接入DeepSeek-R1，其推理与思维链能力将优化座舱交互逻辑。奇瑞集团宣布与DeepSeek合作，共同推进智能化大模型系统技术融合，实现更精准的语音指令响应和更智能化的场景应用。
4全民智驾时代到来,比亚迪发布“天神之眼”，全系21款智驾车型加配不加价，王传福：没有智驾的车将成为少数派（2025.02.10）
2月10日，比亚迪在智能化战略发布会上重磅发布了高阶智驾系统“天神之眼”，王传福表示：没有智驾的车将成为少数派！2025年是全民智驾元年！该系统分为三个版本：天神之眼A主要应用于仰望品牌，天神之眼B（高阶智能激光版）主要用于腾势和比亚迪品牌，天神之眼C（高阶智驾三目版）则主要应用于比亚迪品牌。比亚迪“天神之眼”高阶智驾可实现全程高速0接管，开创全民自驾新时代。
在发布会上，比亚迪重点介绍了“天神之眼C”智驾方案，其全球独创的「前视三目」配置包括12V（3个前视三目摄像头、5个周视摄像头、4个环视摄像头）、5R（5个毫米波雷达）和12U（12个超声波雷达）。该系统具备极高的物体探测精度和低时延感知能力，能够提前预瞄路面不平情况并减速通行。此外，“天神之眼C”高阶智驾全系标配代客泊车功能，城市记忆领航功能也将在年底前通过OTA升级。
比亚迪还宣布其整车智能“璇玑架构”将接入Deepseek-R1大模型，以提升车端和云端的AI能力。在座舱端，比亚迪车型将借助R1大模型的推理能力，更好地理解用户的模糊意图和隐性需求，提供更精准和个性化的服务。
5.小米汽车“车位到车位”先锋版开启推送，支持ETC自动通行、环岛通行等功能（2025.02.10）
小米汽车官方宣布，其「车位到车位」端到端全场景智能驾驶先锋版万人团活动已开始陆续向小米SU7 Pro/Max版车主推送。可实现自动过闸机、ETC环岛通行等功能。此次推送的「车位到车位」先锋版功能覆盖了从车库到目的地的全场景智能驾驶体验。具体功能包括：第一，自动过闸机/ETC：车辆可自动识别并通过车库闸机和ETC收费站，无需人工干预。第二，环岛通行：在复杂环岛路况下，车辆能够智能规划路径，平稳通过。第三，窄路绕行：面对狭窄道路或静态障碍物，车辆可灵活绕行，展现强大的博弈能力。第四，全程无断点：从车位启动到抵达目的地，全程无需接管，真正实现“上车就能用”。小米创始人雷军在此前的直播中亲自演示了「车位到车位」功能的全流程。他从小米科技园区地下车位出发，途经车库闸机、ETC收费站及乡间复杂路况，最终抵达小米汽车工厂车位，全程无需人工接管。
6.小鹏官宣：2025年正式推真L3级自动驾驶（2025.02.10）
2月10日，小鹏汽车董事长何小鹏宣布，公司将在2025年年中推出V6全新大版，即准L3级别的高阶自动驾驶技术，这标志着小鹏自动驾驶能力将全面超越FSDV13。到2025年底，小鹏计划推出真正的L3级别自动驾驶软件，这将要求车辆硬件在芯片算力和存储方面实现数倍提升。
何小鹏还表示，未来的10年，一定是L3智能汽车的iPhone4时代，并走向全无人驾驶L4的10年。自动驾驶是小鹏汽车的标签，“科技平权”也是小鹏汽车进入汽车行业一直坚持的理念。回想小鹏的自动驾驶历程：2020年推出L2初阶的自动泊车。2021年推出L2初阶的高速自驾（也就是今年开始规模普及到10万级车型的Pro）。
2022年年底推出AI 1.0（也就是基于规则加小模型）城区自驾Max。2024年年中推出AI 2.0（也就是基于端到端大模型）城区自驾。2025年年中将推出V6全新大版，也就是准L3能力高阶自驾，这也是全面超过FSDV13能力的开始版本2025年底将推出真L3级别软件（需要车端硬件数倍提高芯片算力和存储）和硬件冗余能力的自动驾驶。
7.吉利汽车将于3月发布AI智能化战略（2025.02.10）
2月10日，继吉利星睿大模型与 DeepSeek 完成深度融合之后，吉利汽车将于3月初发布重磅AI智能化战略，旨在成为智能汽车AI科技的引领者，并为用户带来颠覆性的智能化体验。
25年吉利银河计划推出5款全新产品，包括两款全新SUV和3款全新轿车，这些产品都将在主流细分市场占据核心地位，并实现上市即上量。吉利银河将不断在架构技术、智能汽车全域AI、智能驾驶等方面进行创新，推动端到端语音大模型、AI数字底盘、高阶智能驾驶等最新AI技术的应用。
吉利汽车此前宣布通过深度融合DeepSeek R1大模型的认知能力与吉利智能汽车全域AI技术体系，重新定义智能汽车的人机交互及智能驾驶，推动AI科技在智能汽车领域的普及。基于DeepSeek-R1模型，吉利将对星睿车控FunctionCall大模型、汽车主动交互端侧大模型等进行蒸馏训练，以提升智能汽车的性能和用户体验。
8.小鹏即将推出智能驾驶保险（2025.02.10）
2月10日，据华尔街见闻报道，小鹏汽车将推出智能驾驶保险为用户兜底，为用户提供针对性的智能驾驶责任风险保障方案。
据知情人士透露，小鹏汽车正基于其领先的智能驾驶技术积累与海量用户数据，联合头部保险机构近日将要推出定制化智驾保险产品。该产品将聚焦智驾场景下的各类风险保障，覆盖城市/高速导航辅助驾驶（NOA）、自动泊车等核心功能，能够有效解决用户在智驾使用中的责任界定与安全保障痛点。该智驾保险产品权益或与用户智驾里程、使用时间等数据挂钩。
9.华为上汽合作基本敲定：鸿蒙智行第五品牌“尚界”首次聚焦20万以下年轻市场（2025.02.11）
2 月 11 日消息，据 36 氪今日援引“多位行业人士”消息称，华为与上汽的合作模式已确定将使用智选车模式，从上汽注册的商标来看，该品牌名初步为“尚界”。
报道提到，与鸿蒙智行原有的四个品牌不同，尚界面向更年轻化市场，消息人士透露，“车型售价会从 17 万元、18 万元起，做到 25 万元左右”。新成立的“尚界”，虽然聚焦在年轻化市场，但不会做到太低价，也会维持在中高价位市场。
报道还称，华为鸿蒙智行原有的四个汽车品牌：尊界、享界、问界、智界，则会坚守高端市场，目前已经覆盖了 23 万-100 万价位段。在这四界中，智界的售价相对低一些，“但接下来都会向上走。”
报道援引消息人士消息称，“尚界”首款车型将基于上汽旗下子品牌飞凡汽车的原有产品开发，“首款车外观改动不大，核心是与华为电子电气架构、智能技术的融合”。接近上汽集团的消息人士表示，合作或将从飞凡品牌开始，重启的飞凡 RC7 可能搭载华为智能驾驶解决方案。
10.宁德时代正式提交港股上市申请，筹资至少50亿美元，被爆组建团队自研机器人（2025.02.11）
宁德时代计划于本周提交香港上市申请，预计筹资至少50亿美元（约合人民币364亿元）。若成功上市，这将成为近年来香港规模最大的IPO交易之一。
宁德时代早在2024年12月26日发布公告，宣布拟发行境外上市外资股（H股）并在香港联交所主板挂牌上市，以推进其全球化战略布局，建立国际化资本运作平台。今年早些时候，市场传出宁德时代赴港上市将由摩根大通、美国银行、中金公司等机构牵头安排。
尽管研究机构测算结果不同，但都显示出宁德时代在全球动力电池市场的领先地位。国际研究机构SNE Research数据显示，2024年前11个月中，即便不包含中国市场，宁德时代全球动力电池装车量仍然达到84.0GWh，市场占比位列全球第一。同时，在上述数据中，宁德时代28.6%的同比增速也位列世界第一。
11.特斯拉新款Model Y将推七座版，上海储能超级工厂投产（2025.02.11）
2月11日消息，特斯拉官方确认将推出全新Model Y的三排七座版本，以满足消费者对更大空间的需求。新款Model Y在过去一个月内全球上市，其“Launch Edition”版本在内外饰设计和工程改进方面表现出色，但仅提供五座配置。Model Y作为全球最畅销的电动汽车之一，其七座版本的推出备受期待。
特斯拉表示，七座版本预计将在今年年底前正式推出，同时还将推出高性能版本。尽管Model Y的后备箱空间有限，但此前推出的七座版本仍受到有孩子的家庭欢迎，其第三排座椅适合儿童或身材较小的成年人。
此外，特斯拉上海储能超级工厂今日在临港举行了投产仪式，从开工到产品下线仅用9个月，比特斯拉汽车上海超级工厂缩短了3个月。该储能超级工厂投产后，超大型电化学商用储能系统Megapack的年产量将达到1万台，储能规模近40GWh。作为特斯拉在美国之外的第一座储能超级工厂，其投产将推动上海新型储能产业发展和绿色低碳转型，并缓解Powerwall和Megapack供不应求的状况。
12.鸿蒙智行“承压”天神之眼？华为内购权益至高8.5万，智界首推“三年免息”（2025.02.12）
2月12日，鸿蒙智行针对智界S7推出3年0息、5年低息限时金融政策。以购买智界新S7 Pro为例，消费者可享首付7.98万元起；购买智界新S7 Max/Ultra若选择贷款金额17万元、五年低息方案，至高可立省1.7万元。该政策时间为即日起至3月31日之间完成大定（定金）支付，并在6月30日前完成贷款放款。
鸿蒙智行推出最新金融政策同日，网络上曝出一张题为“鸿蒙智行华为员工内购限时专享权益”的海报。内容显示，这一政策涉及问界、智界、享界三大品牌六款车型，叠加官方权益、内购尾款减免后，问界新M7、智界R7累计权益分别至高5.78万元、5.1万元，问界M9、享界S9累计权益分别至高可达8.5万元、8万元。
根据财联社记者了解到的信息，“华为员工内购限时专享权益”所面向的消费群体为华为员工，含正编、慧通、外协、顾问、离退及其直系亲属（配偶、父母、子女），并且备注有“车辆注册登记日起一年内不允许转让过户”限制条款，活动即日起至3月10日结束（以大定时间为准）。
13.零跑B10携高通芯片激光雷达，3月10日开启预售（2025.02.12）
近日，零跑汽车宣布旗下全新B系列首款全球化车型零跑B10将于3月10日正式开启预售。零跑B10基于全新LEAP 3.5技术架构打造，搭载高通骁龙8295智能座舱芯片，同级首批搭载高通8650智驾芯片与激光雷达，配备高阶智能驾驶技术。
在外观设计上，零跑B10采用贯穿式头灯和隐藏式门把手，车尾同样配备贯穿式灯组。车身颜色有五种大自然灵感色可选，车身尺寸为4515/1885/1655mm，轴距2735mm。智能驾驶方面，零跑B10搭载同级唯一激光雷达+8650芯片的智能驾驶方案，实现高速及城区自动领航辅助功能。智能座舱采用8295芯片，语音助手接入云端大模型，通过端到端智驾大模型实时融合多传感器数据，精准识别复杂路况，支持NAP领航辅助等高阶功能。
动力方面，零跑B10采用纯电驱动，电动机最大功率160千瓦，采用CTC电池底盘一体化技术，纯电续航将超过600km。
3.2国外车市重点新闻
1. 雷诺重启与富士康谈判，拟出售日产股份（2025.02.08）
2月8日讯，据英国《金融时报》报道，雷诺集团近日已重新启动与富士康的谈判，商讨出售其所持有的日产汽车公司股份事宜。
此消息一出，立即引发了业界广泛关注。此前富士康在与雷诺进行初步接触后，曾一度暂停了对日产的收购计划。然而，随着本田与日产合并谈判的终止，富士康似乎看到了重启收购计划的契机。
日产汽车近期在全球汽车市场的表现并不乐观。在中国市场，其销量持续下滑，盈利能力大幅削弱，股价也遭受重创。为了应对困境，日产先是与本田展开合并谈判，期望通过整合资源、协同发展来提升竞争力。然而，双方在股权比例、合作模式等关键问题上未能达成一致，最终终止了合并谈判。富士康，这家以代工苹果产品而闻名于世的中国台湾企业，近年来在汽车领域的野心日益显露。
不过，富士康重启收购日产计划也面临诸多难点。一方面，富士康此前收购夏普存在不良记录，这可能会让日产及相关利益方对其收购能力和后续整合能力产生疑虑。另一方面，日产本田合并谈判本是日本政府促成，日本政府和相关企业对于日产是否会被除日本之外的品牌收购持谨慎态度。毕竟，汽车产业是日本的支柱产业之一，日产在其中占据重要地位。
2. 现代汽车下月发布“梦想”全固态电池试点产线，首车有望年底亮相（2025.02.11）
2 月 11 日消息，据 electrek 昨日报道，现代即将凭借先进的新型电池冲击电动汽车市场。今年 3 月，现代将首次向公众展示其全固态电动汽车电池试点生产线。这款被称为“梦想”的电池，有望带来更长续航、更快充电以及显著提升的能量密度。在 2023 年首席执行官投资者日上，现代提出要在电动汽车电池领域占据领先地位，并宣布未来十年将投入超过 90 亿美元用于研发多种电池技术。
目前，现代正在推进磷酸铁锂、镍钴锰以及全固态电池的研发，以满足不同细分市场的需求。上月有消息称，现代已接近完成全固态电动汽车电池试点生产线的建设。2 月 9 日，业内消息人士透露，现代将在 3 月为其位于韩国义王的下一代电池研究中心举行开幕仪式。这条全固态电池试点生产线就设在该研究中心内。此次仪式将是现代首次公开展示其最新电池技术。据悉，通用等行业巨头和政府高级官员将出席，而前者近期刚刚与现代扩大电动汽车合作。
现代的全固态电池试点生产线将在下个月进入大规模生产阶段。业内预计，到 2025 年底，现代将推出首款搭载该新型电池的原型车。这条示范生产线的主要作用是测试全固态电池技术。全固态电池因具备更长续航、更快充电、更高能量密度以及更高安全性的潜力，被现代称作“梦想”电池。
3. Lyft、Mobileye、丸红携手，计划明年在达拉斯推出 Robotaxi 服务（2025.02.11）
2 月 11 日消息，美国网约车巨头 Lyft 首席执行官 David Risher 北京时间昨晚在 X 平台宣布，由该企业同 Mobileye、日本丸红株式会社三方联手推出的 Robotaxi 服务最早将于 2026 年在美国得克萨斯州达拉斯市率先上线。
具体来看，丸红将拥有 Robotaxi 车队所有权，Mobileye 提供自动驾驶技术，而 Lyft 将负责将出租车服务接入其叫车平台并向丸红提供来自其子公司 FlexDrive 的车队管理支持。
David Risher 表示，在达拉斯试点运行后，这一三方合作 Robotaxi 服务将扩展至多个城市的数千台额外出租车上。
Lyft 负责驾驶员体验的高级副总裁 Jeremy Bird 告诉外媒 TechCrunch：是 Mobileye 在中间撮合了 Lyft 与丸红的此次合作；该企业正在与每家主要自动驾驶汽车制造商谈判，以扩大 Robotaxi 车队的规模。
4.特斯拉计划于6月在奥斯汀推出付费自动驾驶出租车业务（2025.02.11）
据外媒报道，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克日前告诉投资者，特斯拉计划于今年6月在美国得克萨斯州奥斯汀市正式推出一项无人监督的全自动驾驶（FSD）付费Robotaxi（无人驾驶出租车）服务，并计划逐步扩展至美国其他地区及全球市场。这一举措被视为特斯拉从传统车企向出行服务商转型的关键一步。
马斯克强调，此次推出的Robotaxi服务将完全依赖特斯拉自有车队，而非客户个人车辆，且车辆无需人类驾驶员监控即可实现自动驾驶。他称：“安全性将显著高于人类驾驶员水平。任何一起自动驾驶事故都会成为全球头条，因此标准必须极高。”目前，特斯拉在加州弗里蒙特工厂已实现车辆自主驶离生产线并停泊至指定区域。
按规划，奥斯汀试点成功后，特斯拉计划在2025年底前将Robotaxi扩展至加州等美国主要市场，2026年进军欧洲和中国市场。但分析师指出，欧美及中国监管环境严格，尤其是加州对完全无人驾驶的许可审核严苛，可能延缓扩张进程。此外，分析师预测，Robotaxi的量产或推迟至2027年，因FSD系统需更多时间满足政府要求。
5.特斯拉FSD 墨西哥市场上线，预计一季度登陆欧洲和中国
2月12日消息，特斯拉宣布其FSD（Beta）驾驶辅助功能已在墨西哥市场上线，这是该技术自上市以来的第三次扩张，标志着其服务范围首次扩展到美国和加拿大以外地区。FSD功能基于地理定位开启，即使车辆配备FSD，在不支持该软件的国家/地区也会自动切换回Autopilot模式。
特斯拉为FSD设定了明确的全球扩张计划。预计在2025年第一季度，FSD将在欧洲和中国推出，前提是获得当地监管部门的批准。随后在2025年第二季度，FSD将面向右舵市场推广，具体时间将根据审批流程而定。
6.600亿美元合并谈判破裂细节曝光：日产坚持寻求平等，拒成子公司，本田不满重组计划（2025.02.12）
2月12日消息，路透社披露了日产与本田整合谈判破裂的更多细节。去年，本田提出一项价值600亿美元的合作，旨在帮助两家日本汽车制造商共同抵御来自中国品牌的竞争。然而，合并谈判在不到一个月内破裂，主要原因是日产的自尊心和对当前困境的轻视，以及本田突然改变提案要求日产成为其子公司。尽管日产当时处于较弱的位置，但仍坚持在谈判中寻求几乎平等的待遇。
据知情人士透露，日产CEO内田诚私下对合并前景持怀疑态度，而本田方面则抱怨日产的决策进展过于缓慢。本田管理层对日产的重组计划感到不满，认为其缺乏细节，并且产能削减幅度不足。本田曾要求日产在裁员和削减产能方面采取更为激进的措施，但日产不愿考虑关闭任何工厂，因这涉及敏感的政治问题。一些消息人士表示，日产似乎认为即便在困难面前，也能够独自恢复过来。目前尚不清楚双方是否可能重启谈判。不过，有知情人士表示，双方很可能会回归最初的技术合作协议。
国元汽车主要关注标的公告（2025.02.10-2025.02.14）
1.恒帅股份：关于同意恒帅股份再融资注册的批复（2025.02.10）
2月10日，宁波恒帅股份有限公司发布了关于同意恒帅股份再融资注册的批复。
公告显示，公司收到中国证监会出具的《关于同意宁波恒帅股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2025〕224号）。根据批复内容，证监会同意公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请。本次发行的可转换公司债券将向不特定对象发行，批复自同意注册之日起12个月内有效。公司需在有效期内完成相关发行事宜，并及时履行信息披露义务。
本次再融资的主要目的是顺应行业发展趋势，提升公司市场竞争力，同时优化公司资本结构，为公司发展提供保障。募集资金总额不超过3.28亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于泰国新建汽车零部件生产基地项目以及年产1954万件汽车微电机及清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目。
2.爱柯迪：持股5%以下股东减持股份计划公告（2025.02.11）
2月11日，爱柯迪股份有限公司发布了持股5%以下股东减持股份计划公告。
公告显示，XUDONG INTERNATIONAL LIMITED计划通过集中竞价交易方式减持不超过9,848,568股，这一数量占公司总股本的比例不超过1%。减持计划将在公告披露之日起三个交易日后的三个月内进行，即从2025年2月14日开始，至2025年5月13日结束。
目前，XUDONG INTERNATIONAL LIMITED持有爱柯迪股份28,313,434股，占公司总股本的2.87%。这些股份是公司首次公开发行股票时取得的。减持价格将根据减持时的市场价格来确定，而减持的原因主要是出于XUDONG INTERNATIONAL LIMITED自身的资金需求。爱柯迪在公告中强调，此次减持计划不会影响公司的稳定运营和长期发展。公司将继续专注于其核心业务，致力于提升公司的竞争力和市场地位。同时，公司也将严格遵守相关法律法规，确保减持过程的合规性。
3.香山股份：关于股东增持计划的进展情况暨权益变动的提示性公告（2025.02.12）
2月12日，广东香山衡器集团股份有限公司发布了关于股东增持计划的进展情况暨权益变动的提示性公告。
公告显示，公司控股股东宁波均胜电子股份有限公司（以下简称“均胜电子”）自2024年10月23日至2025年2月10日期间，通过集中竞价和大宗交易方式累计增持公司股份6,603,800股，占总股本的5.0000%。增持完成后，均胜电子持有公司股份33,019,000股，占总股本的25.0001%。
本次增持计划于2024年12月18日首次披露，截至公告日，均胜电子已累计增持982,000股，增持金额为30,964,884.00元（不含手续费）。增持计划尚未完成，均胜电子将继续按计划增持。此外，均胜电子已与中国农业银行宁波分行签订专项借款合同，贷款期限延长至3年，首份贷款金额为1亿元，为增持计划提供资金支持。
本次权益变动符合相关法律法规，不触及要约收购，不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，也不会对公司治理结构、股权结构及持续经营产生不利影响。公司将继续关注增持计划的后续进展，并严格按照要求履行信息披露义务。
4.银轮股份：关于获得国际客户定点的公告（2025.02.13）
2月13日，浙江银轮机械股份有限公司发布了关于获得国际客户定点的公告
公告显示，宣布其全资子公司YINLUN TDI,LLC收到了某北美著名汽车品牌的定点协议书，公司获得该客户新能源汽车散热器项目定点。项目预计将于2027年开始批量供货，根据客户需求与预测，生命周期内预计销售额约6134.40万美元。
对此，银轮股份表示，公司凭借在热管理领域多年的经验积累，逐渐在汽车新能源热管理领域形成较明显的研发优势、精益制造能力和完整的产品品类。本项目生产地为墨西哥蒙特雷工厂。本项目的获取是公司配套该客户的重大突破，是客户对公司国际化布局和新能源领域专业能力的肯定，也是对公司生产制造、质量管理、成本控制等方面的充分认可。有利于进一步增强公司国际市场竞争力和盈利能力，为进一步拓展海外市场提供了强有力的支撑。
不过，银轮股份亦提示风险称，受国际宏观经济形势、汽车产业政策、汽车市场环境等因素影响，客户的采购需求存在一定的不确定性。后续公司严格按照客户要求完成产品相关开发、生产准备及交付等工作。
5.拓普集团：拓普集团关于“拓普转债”预计满足赎回条件的提示性公告（2025.02.13）
拓普集团股份有限公司发布了拓普集团关于“拓普转债”预计满足赎回条件的提示性公告。
公告显示，公司于2022年7月14日公开发行了2500万张可转换公司债券，发行总额为250,000万元。这些债券自2023年1月20日起可转换为公司股份，最新转股价格为48.06元/股。根据《募集说明书》中的有条件赎回条款，如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，或未转股余额不足人民币3000万元时，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转换公司债券。
自2025年1月22日至2025年2月12日，公司股票价格已有十个交易日的收盘价不低于“拓普转债”当期转股价格的130%（即不低于62.48元/股）。若在未来连续二十个交易日内仍有五个交易日公司股票的收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），将触发“拓普转债”的有条件赎回条款。届时公司有权决定是否按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的“拓普转债。
公募基金发行进度
经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险等。
本报告摘自国元证券2025年2月17日已发布的《科技加速，并购扬帆》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师 刘乐
执业证书编号 S0020524070001
分析师 陈烨尧
执业证书编号 S0020524080001
