国元证券2025年3月金股组合及投资逻辑
（来源：国元研究）
国元证券2025年3月金股组合及投资逻辑——2025年第3期
国元月度金股（2025年3月）
推荐逻辑
电新机械：崇德科技，301548.SZ——滑动轴承领军企业，加速推进国际业务，有望受益核电、风电等行业需求驱动；同时公司积极研发可用于机器人及相关领域的产品。
计算机：金山办公，688111.SH——公司全面布局AI 2C和2B场景，伴随着产品的不断成熟，商业化前景可期。
汽车：爱柯迪，600933.SH——T链轻量化领先企业切入机器人赛道，目前估值仍低。
医药生物：三鑫医疗，300453.SZ——透析器和透析机持续放量，估计低。
军工及新材料：北方稀土，600111.SH——1、《稀土管理条例》正式施行，行业供需格局有望改善；2、白云鄂博稀土资源全球居首，公司稀土分配指标稳步提升；3、全产业链布局协同发展，磁性材料市占率进一步提升。
通信：中兴通讯，000063.SZ——1、推出全栈全场景式智算解决方案，将深度受益于国内AI布局的持续深化。云端智算中心场景中，公司的服务器及存储可适配各主流GPU，在为客户提供多样化选择的同时，通过算、存、网全域协同，提升智算资源的性能及稳定性；交换机产品通过开放解耦的星云智算网络方案及多交换速率类型的产品，保持GlobalData国内同系列产品的最高评级Very Strong；综合解决方案中，推出浸没式液冷、冷板式液冷、大功率间蒸、一体化电力模块等创新节能产品，深度触达数据中心面临的功耗问题。端侧场景中，发布搭载中国移动、中国电信运营商大模型的AI手机，深化“AI for All”的全新理念；2、随着5G-A的商用化部署，中兴通讯作为国内领先的无线网络主设备商，传统主业将形成较高的安全垫。
传媒商社：恺英网络，002517.SZ——1、产品研发及运营能力强，储备产品丰富，新游《龙之谷世界》2.20上线后表现优秀，年内《盗墓笔记：启程》《三国：天下归心》等重点产品有望上线；2、重视IP版权内容，自主孵化“百工灵”和“岁时令”IP，引入“盗墓笔记”“仙剑奇侠传”等优质IP授权，持续挖掘IP的商业化潜力；3、AI赋能业务发展，公司打造国内首个AI工业化管线，全面赋能公司游戏业务发展。
传媒商社：巨子生物，2367.HK——1、行业：渠道红利式微，成分带动品牌增长；2、公司深耕胶原蛋白领域超过20年，底层技术优势和储备丰富，成分带动产品，开年来上新基于重组四型胶原蛋白的帧域密修系列，进军医美术后修复赛道；3、看好巨子生物功能性护肤品线上销售持续增长，预期注射类胶原蛋白产品在年内获批，贡献估值弹性。
经济恢复及政策发力不及预期；行业及个股自身经营风险。
金股组合表现回顾
2月国元金股组合自由流通加权收益率为2.75%，等权收益率为5.28%。同期上证指数上涨2.16%，上证50上涨2.14%，沪深300上涨1.91%，中证500 上涨4.84%，深证成指上涨4.48%，创业板指上涨5.16%。2月推荐ETF中富国中证大数据产业ETF表现较好，上涨20.27%；表现较好的金股标的为东华测试（16.00%）、均胜电子（10.97%）、道通科技（6.15%）。
2025年3月金股组合及推荐逻辑
从3月金股的各类定量指标来看，市值最大的是中兴通讯，达到1761.47亿元，其次是金山办公1601.73亿元，其余市值均在千亿以下。3月金股除崇德科技外均在24年Q4公募基金重仓股中，公募持股占流通股比多数减少，爱柯迪和中兴通讯都有明显增持。近1个月市场表现来看，金山办公涨幅最大，崇德科技和中兴通讯换手率较高，股价波动率普遍高于20%。从估值指标来看，崇德科技、三鑫医疗的股息率相对较高；金山办公的市盈率最高，高于100倍；市净率金山办公、巨子生物和恺英网络较高，其余均在5倍以下。从成长类指标来看，巨子生物表现较好，ROE超过20%，归母净利润增速接近50%，营业收入增速达到58.21%。
推荐逻辑：
电新机械：崇德科技，301548.SZ
滑动轴承领军企业，加速推进国际业务，有望受益核电、风电等行业需求驱动；同时公司积极研发可用于机器人及相关领域的产品。
计算机：金山办公，688111.SH
公司全面布局AI 2C和2B场景，伴随着产品的不断成熟，商业化前景可期。
汽车：爱柯迪，600933.SH
T链轻量化领先企业切入机器人赛道，目前估值仍低。
医药生物：三鑫医疗，300453.SZ
透析器和透析机持续放量，估计低。
军工及新材料：北方稀土，600111.SH
1、《稀土管理条例》正式施行，行业供需格局有望改善；
2、白云鄂博稀土资源全球居首，公司稀土分配指标稳步提升；
3、全产业链布局协同发展，磁性材料市占率进一步提升。
通信：中兴通讯，000063.SZ
1、推出全栈全场景式智算解决方案，将深度受益于国内AI布局的持续深化。云端智算中心场景中，公司的服务器及存储可适配各主流GPU，在为客户提供多样化选择的同时，通过算、存、网全域协同，提升智算资源的性能及稳定性；交换机产品通过开放解耦的星云智算网络方案及多交换速率类型的产品，保持GlobalData国内同系列产品的最高评级Very Strong；综合解决方案中，推出浸没式液冷、冷板式液冷、大功率间蒸、一体化电力模块等创新节能产品，深度触达数据中心面临的功耗问题。端侧场景中，发布搭载中国移动、中国电信运营商大模型的AI手机，深化“AI for All”的全新理念。
2、随着5G-A的商用化部署，中兴通讯作为国内领先的无线网络主设备商，传统主业将形成较高的安全垫。
传媒商社：恺英网络，002517.SZ
1、产品研发及运营能力强，储备产品丰富，新游《龙之谷世界》2.20上线后表现优秀，年内《盗墓笔记：启程》《三国：天下归心》等重点产品有望上线;
2、重视IP版权内容，自主孵化“百工灵”和“岁时令”IP，引入“盗墓笔记”“仙剑奇侠传”等优质IP授权，持续挖掘IP的商业化潜力；
3、AI赋能业务发展，公司打造国内首个AI工业化管线，全面赋能公司游戏业务发展。
传媒商社：巨子生物，2367.HK
1、行业：渠道红利式微，成分带动品牌增长；
2、公司深耕胶原蛋白领域超过20年，底层技术优势和储备丰富，成分带动产品，开年来上新基于重组四型胶原蛋白的帧域密修系列，进军医美术后修复赛道；
3、看好巨子生物功能性护肤品线上销售持续增长，预期注射类胶原蛋白产品在年内获批，贡献估值弹性。
详细推荐逻辑及风险提示见相关报告：
1）经济恢复及政策发力不及预期；
2）行业及个股自身经营风险。
分析师：朱定豪
执业证书编号：S0020521120002
电话：021-51097188
邮箱：zhudinghao@gyzq.com.cn
分析师：房倩倩
执业证书编号：S0020520040001
电话：021-51097188
邮箱：fangqianqian@gyzq.com.cn
