国海证券换帅 十年业绩停滞不前
时隔多年，国海证券迎来新一轮管理层更替。4月11日，公司发布公告称，何春梅因工作调动原因辞去董事长及相关职务。据了解，王海河已经出任国海证券党委书记，并被提名为董事候选人，将按照相关规定履行变更选举等事项，或将成为新任董事长。
至于何春梅的下一站，有消息称，她已被提拔任命为广西壮族自治区直属企业正职。
作为券商为数不多的女性掌门人，何春梅自2014年12月上任以来，掌舵国海证券已有十余年，期间带领公司从广西走向全国，并打造出精品研究、大财富、大资管和机构业务等特色业务板块。
但从业务发展情况来看，国海证券在过去十年几乎停滞不前，投行业务更是深陷保荐项目财务造假旋涡中，股票质押式回购又频频踩雷，令公司损失惨重。
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十年业绩停滞不前
2015年，何春梅正式接手的这一年，国海证券实现营收49.59亿元，同比增长94.86%，实现净利润17.93亿元，同比增长159.83%，业绩好到“爆表”。不过自此之后，国海证券业绩再没有回到过巅峰，2016年至2018年还出现了连续三年下滑，营收从38.38亿元降至21.23亿元，净利润从10.16亿元降至7314.28万元。
直到2024年，国海证券的业绩也还没有回到十年前的水平。年报显示，2024年度，国海证券实现营业收入42.18亿元，同比上升0.69%，归母净利润4.28亿元，同比上升31.02%。
而在此期间，国海证券投行业务以及股票质押式回购业务频频踩雷，为后来发展带来了沉重的包袱。
比如，在胜通集团财务造假一案中，国海证券在2015年担任“16胜通01”、“16胜通03”、“17胜通01”的主承销商，并收取了1798万元承销费用。然而，在债券市场融资百亿后，胜通集团却在2018年出现违约，并宣告破产。后经证监会查明，在2013年至2017年，胜通集团通过虚假编制财务报表的方式，累计虚增收入615亿元，虚增利润119亿元。
作为保荐承销机构，国海证券因为未“勤勉尽责”，被证监会没收1798万元承销费，并处以60万元的罚款。
胜通债案的影响至今还未完全消除。2024年11月国海证券发布的公司债券募集说明书显示，公司还有多达23起金额超过5000万元的重大诉讼，其中有9起案件都与“胜通债”证券虚假陈述案有关。
除了胜通债案，国海证券在2015年保荐的荣联科技非公开发行项目也被查出财务造假。据北京证监局调查，荣联科技在2016年至2018年期间，通过虚减成本的方式合计虚增利润超2亿元。
在金通灵财务造假案中，国海证券作为金通灵2017年非公开发行股票保荐项目承销商，在2024年12月遭到投资者索赔。
在连续卷入多起财务造假案后，国海证券投行业务遭遇了严重打击。Wind数据显示，国海证券投资银行手续费净收入由2016年的33.77亿元连续8年下滑至2024年的2.54亿元。2024年，国海证券仅完成了1单再融资项目，新三板挂牌4家；债券承销17只，IPO项目颗粒无收。
除了投行业务遭遇挫折之外，国海证券在股票质押式回购业务上也踩了不少雷。比如，在东方园林一案上，国海证券于2016年与该公司实控人何巧女签订股票质押式回购交易协议书，质押股份为数千万股。结果，后续东方园林暴雷，何巧女无力将质押的股票赎回。
财报显示，国海证券有十几起关于股票质押式回购交易合同违约纠纷，公司在类似的案件上损失不少，2020年至2024年信用减值损失累计就超过了12亿元。
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中小券商面临生存挑战
错失中国资本市场发展黄金十年，国海证券面临的挑战越来越大。过去十年，中国资本市场实现了跨越式的发展，期间涌现出了一批“巨无霸”龙头券商。随着行业头部效应愈演愈烈，中小券商生存空间不断受到挤压。
从资产规模来看，头部券商中信证券在2024年的资产总额达到1.71万亿，国泰海通证券为1.05万亿，华泰证券为8142.70亿元，广发证券、中国银河、招商证券等券商资产规模也在7000亿以上，而国海证券总资产规模为595.91亿元，在50家上市券商中排名第24位。
虽然国海证券资产规模属于腰部券商，不过在10名以外，券商资产规模出现了断崖式下滑。据中国证券业协会统计，截至2023年末，国内共有145家证券公司，总资产为11.83万亿元，净资产为2.95万亿元，而净资产规模排名前十的券商净资产之和为1.54万亿元，占全行业的52.20%。
在“马太效应”的作用下，资源持续向头部券商聚集，中小券商生存愈发艰难。作为突破，近年来券商行业掀起重组浪潮，比如“国联+民生”“浙商+国都”“西部+国融”“平安+方正”等等。
国海证券此前还吃到一波券商重组的“红利”，在国泰君安与海通证券宣布重组后，由于“撞名”再叠加重组预期，国海证券意外爆火，股价接连涨停，不到半个月股价暴涨80%，成为牛市“旗手”。
然而直到国泰海通重组完成后，国海证券也没有重组的消息。在头部券商“跑马圈地”之下，国海证券或将面临更大的生存压力。(内容来源|远见资本局）