中色股份拟清仓民生人寿，险企股权缘何难寻接盘者

本文来源：时代周报 作者：何秀兰

连续14年盈利并没有让股东回心转意，中色股份（000758.SZ）再次计划转让民生人寿股权。

4月1日，北京产权交易所官网发布了一则项目招商公告，招商主体为中色股份，标的物是民生人寿3.702亿股股份（占总股本的6.1709%），转让价格面议。中色股份为民生人寿第六大股东，也是其唯一国资股东。若此次股权顺利完成转让，中色股份将退出民生人寿股东行列。

时代周报记者致电民生人寿，相关人士称股东转让股权相关问题暂不接受采访。中色股份相关人士对时代周报记者称，目前股权转让事宜尚处于初步招商阶段，关于股权估值等情况以北京产权交易所披露信息为准，如股权转让有新的进展，公司会按规定披露相关公告。

作为全国首家由民营资本投资为主的保险公司，民生人寿经营制度的天然灵活性为其发展提供了优势。自2010年以来，民生人寿持续盈利，旗下还有资管、支付、期货、基金等多张金融牌照加持，但其此前股权转让却频繁遇冷。

事实上，近年来险企股权转让难觅接盘方已成行业普遍现象，多家中小险企的股权转让经常出现流拍、折价等现象。此次民生人寿相关股权是否能顺利易主，值得关注。

唯一国资股东拟出清股权，10年前筹划转让部分股权无果

中色股份拟出清民生人寿股权的动作迅速。

3月29日，中色股份公告称，为更好地聚焦实业、突出主业、专注专业，公司拟筹划转让所持民生人寿全部股权。本次交易处于筹划阶段，在公司未完成法定程序、交易未正式实施前，不会对公司经营业绩产生影响。

当天，北京产权交易所官方微信公众号就发布了此次相关股权招商相关信息，民生人寿股权项目目前处于前期招商阶段，转让价格面议，欢迎各界投资人士垂询洽谈。4月1日，北京产权交易所官网也发布了相关招商公告。

作为国内第一家以民营资本为主体的全国性专业寿险公司，成立于2002年的民生人寿可谓含着金汤匙出生，发起人包括万向集团、泛海控股、汇仁集团、东方希望集团、四川新希望集团等。

经历多次增资扩股及股权转让，目前民生人寿注册资本达到了60亿元。其单一最大股东为万向控股，实际控制人鲁伟鼎通过万向控股和上海冠鼎泽持有民生人寿43.84%的股权。

值得注意的是，民生人寿股权比较分散。截至2023年末，民生人寿共有21家大小股东，持股超过5%的仅有6家，而持股比例不足1%的有13家。其中，中色股份持有民生人寿6.17%股份，为其唯一国资股东；另外还包含93.1%的社团法人股和0.73%的外资股。

图源：民生人寿官网

据时代周报记者了解，这并非中色股份第一次计划转让民生人寿股权。早在2014年，中色股份曾计划通过北京产权交易所挂牌转让民生人寿2.84%股权，股权转让完成后，中色股份仍持有民生人寿3.33%股权。彼时，中色股份表示，转让民生人寿股权，此举是根据公司发展战略，为进一步集中力量加大主营业务发展力度。然而，这一股权转让最后并未实现。

据了解，中色股份持有的民生人寿6.17%股权为两次分批获得，包括原始股权认购、参与增资扩股，加上筹备金，中色股份两次付出的成本合计约3.84亿元。而此次中色股份能否成功转让所持民生人寿全部股权，以及转让价格是否会高于其投资成本，值得关注。

值得一提的是，近年来民生人寿的股权多次出现在产权交易所或拍卖平台，但股权转让尚未觅得接盘方。

例如，2021年末至2022年初，海鑫钢铁集团有限公司（后更名为“山西建龙钢铁有限公司”）所持有的民生人寿7.28亿股股权（占总股比12.13%）曾在深圳联合产权交易所三次出现，但至今未找到接盘方。民生人寿2023年第三季度偿付能力报告显示，海鑫钢铁所持股份状态为“该股东单位已破产重整”。后续，海鑫钢铁所持民生人寿股权的去向如何，颇受业内关注。

此外，2020年，山东华乐实业集团有限公司、通联资本管理有限公司也曾多次拍卖民生人寿股权，但均以流拍收场。2023年1月，通联资本管理有限公司更名为泽慰科技有限公司，目前仍持有民生人寿17.59%股权，而山东华乐实业集团有限公司仍持有民生人寿0.57%股权。

民生人寿盈利能力下滑，中小险企股权转让频频遇冷

在股权频频遭转让、多次流拍背后，民生人寿的盈利能力并不差，但净利润下滑严重。

民生人寿已经连续14年实现盈利，旗下还陆续布局了多张金融牌照，为本次股权转让增加几分看点。

以“万向系”作为强有力支撑，民生人寿自2010年起便持续实现盈利，2020年更是实现了自成立以来的盈利高点，但过后的两年净利润便持续下降。年报数据显示，2020年-2022年，民生人寿合并利润表口径分别实现净利润23.26亿元、7.08亿元、1.74亿元。2023年，根据偿付能力报告口径，民生人寿全年实现净利润4.6亿元。

此外，评级机构也对民生人寿的发展持乐观态度。联合资信评估股份有限公司评级公告显示，2023 年以来，民生人寿保险业务保持稳健发展态势，以发展价值高、期限长的寿险产品为主，期缴业务占比保持在较高水平；2023 年，民生人寿实现原保险保费收入 119.61 亿元（偿付能力报告披露口径），较上年增长1.19%，期缴业务占比 81.76%。

金融板块方面，民生人寿陆续布局了资管、支付、期货、银行等牌照。截至2023年末，民生人寿全资控股民生通惠资管，对通联支付、通惠期货、浙商银行、浙商基金的持股比例比例分别为41.1%、40%、3.73%、50%。此外，今年1月，民生人寿还斥资21.96亿元，拟受让万向三农持有的浙江网商银行10.96%股权。

放眼保险行业，中小股东拟转让险企股权的情况屡见不鲜，转让的原因或是出于财务安排需要，或是加速回归主责主业的需求，但多以折价拍卖或者多次流拍收场。

据时代周报记者不完全统计，今年以来，有3家中小险企的股权再次被搬上产权交易所或者拍卖平台。其中，中煤能源再次公开挂牌转让中煤财险8.2%股权，此次转让底价较之前的挂牌底价打了近9折，降至0.92亿元；国机财务也再次挂牌转让国任财险0.499%股权，转让底价约1648.4万元，较此前挂牌底价打了9折；另外，乐凯胶片计划转让华泰保险0.547%股权，转让底价约为2.43亿元，转让成功后乐凯胶片将退出华泰保险股东行列。

但目前这些险企的股权转让尚未有实质性的进展。昔日炙手可热的险企股权，为何今日却难觅接盘方？

新金融专家余丰慧对时代周报记者分析称，随着经济周期波动、利率环境变化以及保险业自身盈利模式的调整，市场对保险公司的估值发生下调。投资者可能认为当前标的价格并未充分反映市场风险或预期回报，因而持观望态度。此外，保险股权的二级市场交易相对不活跃，缺乏有效的退出机制，使得投资者在考虑接盘时会更加谨慎，担心未来难以通过市场途径实现股权变现。

“近年来，监管机构对保险业股东资质、资金来源、关联交易等多方面加强了审查与规范，提高了进入门槛。部分潜在投资者因无法满足这些严格的监管要求而放弃接盘，导致股权转让难度增加。”余丰慧说。