剑指IPO询价乱象 广发证券遭监管警示

专题：因IPO网下询价中多处违规，广发证券被上交所予以监管警示

　　来源： 华博商业评论

　　监管部门终于向IPO询价乱象“亮剑”。3月22日晚间，上海证券交易所发布了《关于对广发证券股份有限公司予以监管警示的决定》，剑指广发证券首次公开发行（IPO）网下询价过程中的违规行为。

　　在警示函中，上海证券交易公布了广发证券的“两宗罪”：一是内部研究报告撰写不规范，未体现出在充分研究基础上理性报价。部分内部研究报告撰写不规范，存在逻辑推导过程缺失、计算错误较多等问题。最终报价的集体决策过程缺失，逻辑推导过程不完备，定价依据未充分支持最终报价结果。

　　二是询价流程不规范，相关内部控制存在缺失。询价相关内部制度不健全，在研究报告撰写、定价决策机制、操作复核等重要事项上缺少明确规定。报价复核操作记录滞后，通讯设备管控不到位，内控执行方面存在缺失。

　　上交所并未提及涉及到哪些具体项目，但从近两年广发证券承销的IPO项目以及参与询价的项目中，便可知悉。

　　比如，在浩辰软件网下询价中，广发证券申报价格为178.88元/股，在网下投资者报价中位居第一。而浩辰软件最终发行价定为103.4元/股，广发证券因高价被剔除配售名单。

　　纳芯微在询价过程中，机构加权平均报价256元/股，最终发行价230元/股，市盈率高达107倍。而广发证券报价301.48元/股，比发行价高31%，比机构均价贵18%。

　　在绿通科技网下询价时，广发证券申报价格为166.6元/股，在网下投资者报价中位居第二。绿通科技最终发行价定为131.11元/股，广发证券因高价被剔除配售名单。中集环科网下询价时，广发证券申报价格为34.88元/股，同样在网下投资者报价中位居第二。中集环科发行价格定为24.22元/股，广发证券因高价被剔除配售名单。

　　据不完全统计，以初步询价起始日期口径，广发证券在2023年共参与IPO询价超过90起。其中，被高价剔除的IPO超过10家。

　　根据证监会颁布的《证券发行与承销管理办法》，网下投资者应当遵循独立、客观、诚信的原则合理报价，不得协商报价或者故意压低、抬高价格。

　　但不合理的报价行为并未能够得到有效制止，机构不合理的溢价“打新”也是造成近年来新股发行“三高”乱象（高发行价、高市盈率、高超募资金）形成重要原因。

　　而这些高价发行的新股上市后普遍遭遇了惨烈的破发，浩辰软件于2023年10月10日上市后到目前不到半年的时间股价已跌至65元左右，接近腰斩；纳芯微于2022年4月2日上市，目前股价已跌至99元，早已破发；绿通科技于2023年3月6日，在上市一年多的时间里股价由131.11元跌至目前只剩32元左右。

　　新股大面积破发，严重挫伤投资者信心，股民则把“怒火”烧向资本市场的“看门人”保荐机构。近期，券商龙头中信证券就因为其保荐的项目大面积破发遭股民“声讨”。据统计，中信证券在2023年保荐了30家IPO，其中有22家已跌破发行价，破发率高达73%。

　　广发证券近年来也因为保荐项目质量问题不仅备受投资者诟病，还屡屡遭到监管处罚。2023年监管部门向12家证券公司开具罚单，被罚没总金额超5600万元，其中广发证券被罚没金额超1500万元，位居榜首，最大一笔罚单主要牵涉到美尚生态财务造假案。

　　2023年9月，广发证券因为在为美尚生态景观股份有限公司2018年非公开发行股票提供保荐服务过程中，存在出具的保荐书等文件存在虚假记载、未审慎核查美尚生态发行募集文件的真实性和准确性等违法行为，被罚没合计1021.698万元。

　　值得注意的是，在2019年的康美药业巨额财务造假案中，广发证券受到暂停保荐机构资格6个月、暂不受理债券承销业务有关文件12个月的行政监管措施。

　　被重罚及禁业后，业务停滞给广发证券业绩带来不小的影响。在此之前，广发证券保荐数量一直保持行业前列，2017年其保荐的IPO数量一度达到33家，居行业第一。而到2021年，广发证券投行保荐的IPO项目数量降为0，2022年有所恢复为6家；2023年，广发证券有3单IPO项目上市，排名25位。

　　由此来看，广发证券尚未从前两次监管处罚中恢复“元气”，如今却又在违规的边缘疯狂试探。