投行“中考”成绩出炉：股权承销缩水超七成，广发证券与国金证券突围

本文来源：时代财经 作者：吕泽强

2024年上半年收官，对于券商投行来说，这半年充满严峻挑战。

因2023年下半年以来IPO阶段性收紧与再融资新规落地，股权融资市场疲软，各家券商的投行业务也出现了大幅度下滑。不仅是股权承销冷清，债券承销业务也出乎意料出现了小幅萎缩。

对此，盘古智库高级研究员江瀚对时代财经表示，在股权承销和债券承销规模都下滑的情况下，券商投行业务需要寻找新的增长点。并购重组可能是一个新的业务增长点，此外，券商还可以拓展其他业务领域，如资产管理、投资咨询等，以提高整体业务收入和盈利能力。

图片来源：图虫创意

前十券商股权承销规模缩水超75%

在严监管与市场化的调整下，2024年上半年A股的融资明显降温。

Wind数据显示，按发行日口径，2023年上半年股权融资金额为6233.44亿元；2024年以来截至6月28日，股权融资金额为1338.73亿元，同比下滑78.52%；股权募集家数则从2023年上半年的404家降至119家。

融资冷清，券商的股权承销业务自然受到较大影响。

据Wind股权承销排行榜，按发行日计算，2024年以来截至6月28日，股权承销前十名券商的承销规模合计为1021.20亿元（占总承销规模的比重为84.94%），较2023年上半年的4187.35亿元下滑了75.61%；前十券商的承销家数由2023年上半年的278家下降至103家。

2024年上半年股权承销表现最为亮眼的广发证券与国金证券，前者由2023年的第12名杀进第5名，后者由2023年的第11名挤进第4名。

图片来源：Wind

不过，股权承销冷清的情况有望得到缓解。

今年以来截至6月19日，沪深交易所各板块IPO均是“零受理”状态，仅北交所在一季度受理了2家企业上市申请。6月20日晚，沪深交易所恢复IPO受理；6月21日，北交所也重启IPO受理。三大交易所几乎同时重启IPO受理，不少市场人士认为这是IPO发行将恢复常态化的信号。

但目前上证指数仍未回到3000点，江瀚对时代财经表示，“上证指数低于3000点可能会引发市场担忧，投资者对于新股的认购热情可能降低，从而影响IPO的认购率和市场表现。此外，市场走势不佳可能导致拟上市公司推迟或取消IPO计划，减少交易所的IPO受理量。但是，从长期角度看，市场的短期波动不应成为IPO受理的主要阻碍，三大交易所恢复IPO受理有利于市场的多元化发展和公司的融资渠道拓展。”

债券承销规模小幅萎缩

投行股权承销业务的大幅度缩减，或能由债券承销业务补上。

江瀚认为，“当IPO和再融资市场相对冷清时，一些资金需求方可能会转向债券市场寻求资金支持；其次，债券市场具有相对稳定和低风险的特点，对于投资者来说可能更具吸引力。然而，这也需要看具体的市场环境和政策导向，以及债券市场的承受能力和投资者需求。”

值得关注的是，2024年上半年券商债券承销规模也出现了小幅萎缩。

据Wind数据，2024年以来至6月29日，券商的债券承销规模合计为60892.03亿元，较2023年上半年的62038.02亿元下滑了1.85%。不过，排名前十的券商债券承销规模合计40293.79亿元，比2023年上半年微增0.33%。

图片来源：Wind

江瀚告诉时代财经，“今年上半年券商的债券承销规模同比略微下滑的主要原因，我认为可能包括市场利率的波动影响、投资者对债券市场风险的担忧，以及经济环境的影响导致企业债券发行需求减少等。此外，券商自身的业务策略和市场定位也可能对债券承销规模产生影响。”

另外，从细分来看，地方债承销的规模有大幅萎缩。2024年券商的地方政府债总承销规模为14790.92亿元，较2023年上半年的16863.26亿元下滑了12.29%。

“在股权承销和债券承销规模都下滑的情况下，券商投行业务的出路需要寻找新的增长点。并购重组可能是一个新的业务增长点，因为并购重组市场具有较大的潜力和发展空间。此外，券商还可以拓展其他业务领域，如资产管理、投资咨询等，以提高整体业务收入和盈利能力。同时，加强内部管理和风险控制也是券商投行业务持续发展的重要保障”，江瀚对时代财经表示。