首席观点！长江证券高伊楠：汽车行业现新趋势

从车载导航辅助驾驶跃升至自动驾驶时代，汽车正经历着从单纯交通工具向智能移动终端的深刻转型。近日，长江证券汽车行业首席分析师高伊楠在接受中国证券报记者采访时表示，新一代信息技术、人工智能的应用正推动着整个产业转型升级，人工智能、大数据、云计算、车联网、人机交互等技术的融合发展与应用使得汽车产品在智能化方面取得了显著进步，例如自动驾驶、智能座舱、车云服务等方面的发展，提升了中国品牌汽车的性能和用户体验，还为汽车产业的数字化转型提供了技术基础。

从投资策略来看，高伊楠看好汽车电动化和智能化变革赛道，智能电动汽车相较于传统汽车，内部零部件发生巨大变化，将带动增量市场。

开启新一轮汽车板块投资趋势

人工智能技术在汽车产业中应用可以提高汽车的智能化程度和驾驶安全性，为消费者提供更好的服务。高伊楠表示，在汽车智能驾驶方面，“端到端”架构在神经网络化的大模型中整体实现自动驾驶的所有操作，完成从感知结果到控制命令的直接映射，能够提高算法响应速度、减少累计误差。

高伊楠补充说，未来随着市场应用进入“端到端”时代，国内市场L3方案智能驾驶功能迭代，基础的应急辅助方案将逐步被取代。2023年L2方案车型销量为665万辆，同比增长15%，渗透率为32%；L3方案车型销量129万辆，渗透率为6%，高级别车型销量有望持续提升。

“更进一步，当前车路协同叠加Robotaxi的商业化持续探索，中国汽车产业有望开启新一轮以智能驾驶为核心的汽车板块投资趋势。”高伊楠说道。

除了技术层面的突破和创新，汽车行业的政策利好也在不断加码。7月24日，国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，提高汽车报废更新补贴标准，单车补贴最高达2万元。数据显示，截至8月31日，汽车报废更新补贴申请突破80万份，单日申请量持续增长。

高伊楠认为，报废补贴金额加码，有望刺激老旧报废置换需求，支撑销量提升。同时，地方政府层面积极跟进，陆续推出汽车置换补贴政策，进一步扩宽政策覆盖范围，有望持续刺激汽车消费需求。

行业景气度边际向上

今年上半年，我国汽车产业发展稳中有进，这在汽车行业上市公司的业绩中也有所反映。高伊楠表示，汽车行业上半年内需平稳，出口和智能电动化赛道表现强劲，业绩稳健向好，批发销量1198万辆，同比增长6%。

高伊楠介绍，2024年上半年乘用车板块收入同比增长8.4%，毛利率改善趋势明确；零部件板块收入同比增长9.8%。其中，处于智能化赛道以及下游客户表现强势，业绩具备超越行业的表现。尽管受原材料成本增长影响，在行业积极提质增效下，乘用车、零部件板块业绩同比仍实现提升。

从板块整体估值角度看，高伊楠认为，汽车板块上半年估值在长期、短期维度均至历史低位。2021年以来，新能源创新周期带来时代机遇，汽车板块所处的产业环境已经发生变化，自主品牌崛起，零部件品类升级，国产替代快速推进，下游格局的变化以及产品结构的升级推动整车及零部件整体估值中枢有所提升。

“上半年受市场竞争加剧、出海潜在政策风险等因素影响，板块估值回落至历史低位。”高伊楠认为，后续汽车行业景气边际向上，地方政府置换补贴加码，汽车消费持续走强，汽车板块值得积极布局。

看好电动化和智能化变革赛道

近年来，中国汽车企业积极布局海外市场，通过优化产品设计、提高品质标准以及加强售后服务网络，不断增强在国际市场上的竞争力。高伊楠指出，整车层面，中国新能源汽车产业实现弯道超越，电动化、智能化正在重塑全球汽车市场格局。中国自主品牌新能源汽车的市占率不断提升、头部效应初显，2023年中国乘用车出口已超过日本的397.8万辆，成为世界汽车第一出口大国，未来车企通过工厂全球化布局支撑海外市场持续开拓。

“零部件层面，中国新能源智能汽车的崛起，培育了一批具备国际竞争力的零部件企业。”高伊楠表示，相对而言，外资零部件资本开支低、成本高、技术逐步落后，中国本土零部件出海已经进入以综合竞争力为基础的新一轮扩张。

从投资策略来看，高伊楠重点推荐电动化和智能化变革赛道。在智能化领域中，智能驾驶从感知、决策到执行的闭环，带动传感器、控制计算平台和底盘电子的渗透率的提升，未来智能化将是下一阶段车企竞争的焦点。当下端到端智能驾驶体验持续迭代，随着未来L3车型加速投放，驱动智能化板块基本面向上，推荐智能化领先车企及智能化赛道龙头零部件。

在电动化领域，高伊楠认为，新能源车加速放量，热管理、轻量化等强相关领域有望持续快速增长，推荐新能源领先车企及电动化赛道龙头零部件。此外，在科技化方面，更舒适便捷的体验需求使得新技术不断在智能电动车中应用，智能座舱、多功能座椅、智能车灯、空气悬架等差异化科技应用配置率不断提升。