澳矿祭出减产大旗，智利盐湖陡生变局，碳酸锂止跌反弹有戏？
2024年开年，跌了一整年的国内电池级碳酸锂价格，却因为资源端的突然收缩，在下跌的坡道上踩了刹车。
近日，澳洲锂矿生产商Core Lithium宣布为应对持续下行的锂矿价格，公司将暂停旗下Finniss锂项目中Grants露天矿的采矿作业，以优先处理库存为主。
Core Lithium是上轮锂价上涨周期中澳洲首家新投的锂矿生产商，于2023年2月产出首批锂精矿，公司原2024财年产量指引为8-9万吨锂精矿。
而在1月10日，智利北部数百名原住民举行抗议活动，封锁了智利最大的阿塔卡玛（Atacama）盐湖南部公共道路上的六个不同地点，并要求智利总统博里奇（Boric）将他们纳入盐湖碳酸锂主要生产商智利化学工业公司（SQM）与政府的谈判中。
1月12日，据上海有色网最新报价，国内电池级碳酸锂价格上涨280元报收9.62万元/吨，近5日累计跌240元，近30日累计跌34740元，电池级氢氧化锂持平报收8.46万元/吨，近5日累计跌1620元，近30日累计跌35830元。
据国内多家机构预测，为锂价止跌，澳矿减产及被动出清规模或有进一步扩大的可能，而智利的抗议活动为盐湖碳酸锂的生产增添了多重不确定性。不过，在国内新能源市场需求减缓，锂电池市场订单偏弱的情况下，2024年电池级碳酸锂现货价格仍将震荡偏弱运行。
澳矿再次出大招，减产或进一步扩大
去年年末，澳大利亚圣乔治矿业有限公司执行主席John Prineas在出席第10届中国（深圳）电池新能源产业国际高峰论坛时表示，西澳大利亚州主导着全球上游锂资源，是全球锂资源供应的第一大来源。
具体来看，全球约47%的锂产量来自西澳大利亚州，而澳大利亚98%的锂出口至中国。澳洲锂矿占据中国锂原料供应的55%。
据澳大利亚工业、科学和资源部（DISR）发布2023年9月版《资源和能源季刊》报告，2022-2023财年，澳大利亚的锂总产量为405,000吨LCE。
而从历史上来看，澳洲锂矿以减产成功支撑全球锂价并不是首次。
中信证券指出，2018-2020年间，由于锂矿价格持续下跌，澳洲锂矿开启减停产潮，2020年产量低位较2019年高位时期下滑超过30%。
由于澳矿产能快速收缩，锂供应端得以快速出清，行业供需平衡表得以修复。随着2020年下游需求快速增长，锂价实现触底反弹。
2021年以来，由于劳动力短缺、能源动力成本上升、运费和权益金增加等因素影响，澳洲锂矿的生产成本出现系统性上升。主要企业的生产成本区间由300-600美元/吨上升至600-1000美元/吨。其中Mt Cattlin、Mt Marion和Wodgina项目成本高企的现象较为突出。截至2023年底，中国市场锂精矿销售价格已跌至约1000美元/吨，逼近上述企业成本线。
“澳矿减停产是上一轮锂价止跌的重要原因，澳洲锂矿因其供应规模和灵活的产销策略对锂供应有着重大影响，本轮澳矿减停产规模不排除进一步扩大的可能。”中信证券分析称。
不过，值得注意的是，此次Core Lithium虽然暂停Finniss项目Grants露天矿的采矿，但仍然有原矿库存。当前公司原矿库存约28万吨，可以支撑选矿至2024年中。
Core Lithium公司网站数据显示，Finniss项目三季度锂精矿产量20692吨，FY24产量指引为8-9万吨，三季度C1成本（FOB，不含royalties）降至904澳元/吨。
中泰证券分析称，当前锂精矿售价已经降至1000美元/吨以内，开始考验行业边际成本，Finniss项目为2023年新投产项目，现金流保障能力相对较弱，有望成为澳大利亚第一个出清的矿山。
智利原住民再次封路抗议，是否影响阿塔卡玛盐湖碳酸锂产量需关注
目前，智利是仅次于澳大利亚的全球第二大锂生产国。2022年其国内生产的碳酸锂产量估计为3.9万吨，仅次于澳大利亚的6.1万吨，约占世界供应量的30%，智利政府计划到2025年将产量翻一番，达到约25万吨碳酸锂当量(LCE)。
据路透社报道，此次智利北部原住民抗议的原因，主要是全球第二大锂化合物生产商智利化学工业集团（SQM）与智利国有机构（Codelco，世界上最大的铜生产商）谈判过程中将原住居民搁置一边。
根据近期Codelco与SQM签订的谅解备忘录，SQM在阿塔卡玛盐湖开采的时间将扩至2060年。当地社区认为其将对环境的影响和损害延长30年，且未与当地人民商量便达成协议，未能及时保护盐滩水文盆地。
当地居民核心诉求，是希望智利总统博里奇到访阿塔卡玛，与当地社区一起调研，了解锂配额扩充的的具体情况。
资料来源：五矿证券研究所据介绍，智利目前仅有阿塔卡玛盐湖在产碳酸锂，SQM和美国雅保（Albemarle）两家私营公司均通过签署租约获得阿塔卡玛盐湖的配额进行生产，其中SQM的租约将于2030年到期，Albemarle租约将于2043年到期。
2023年12月27日，SQM发布公告称与Codelco达成谅解备忘录，主要内容包括：
从2025年初，两家公司将成立新公司，Codelco将拥有新公司50%+1的股份，SQM将拥有新公司50%-1的股份。在第一个合作期（2025年年初~2030年年底），Codelco授权在2031年前使用16.5万吨碳酸锂的额外生产和销售配额，并将其添加到截至2024年底SQM的剩余生产和销售配额中。Codelco和SQM的合资公司将每年获得3.35万吨碳酸锂的配额（六年期间共计20.1万吨）。
第二个合作期（2031~2060年）：各方将根据其在合资公司的持股比例获得经济利益。
历史上，SQM在阿塔卡玛盐湖片区也上演过两次被封路事件，分别在2018年和2019年，每一次SQM与Codelco达成新的配额后，当地社区均会以环保保护为由进行封路。
不过也有消息显示，此次抗议活动封堵的是运输盐湖卤水的通道，而锂盐厂一般都有卤水和碳酸锂的库存，暂时影响不大。
五矿证券报告指出，SQM碳酸锂生产分为两大阶段，核心制备工厂在Antofagasta而不是阿塔玛卡盐湖地区。SQM从阿塔卡玛地区制备氯化锂溶液后，通过道路运输的方式送至靠近Antofagasta附近的Carmen工厂进行提锂加工，生产制备成碳酸锂、氢氧化锂再通过港口进行运输。
图表来源：五矿证券报告考虑SQM制备碳酸锂需要经过盐田-碳酸锂生产工厂-港口（SQM独家港口）三大环节，整体制备环节较多，预计短期封路难以对全球锂供给造成实质影响，后续仍持续跟踪具体进展。
不过仍然值得注意的是，近年来智利是我国碳酸锂第一进口大国。慧博投研指出，保守估计，2024年智利锂盐产量达28万吨，占全球产量的20%，若阿塔卡玛盐湖受抗议活动影响生产长期受阻，或将导致全球供给端出现明显减量，或将对锂价带来一定支撑作用。
2024年国内碳酸锂价格走势如何？
2023年年初，在碳酸锂价格还在50万元/吨左右时，国内锂盐巨头赣锋锂业董事长李良彬对媒体表示，锂盐“有60万元一吨的昨天，就可能有10万元一吨的明天。”
仅仅一年，市场风云变幻就如其所言。
虽然此次全球两大锂资源国同时出现了供给变动，资本市场锂资源板块也迎来一小波反弹：1月11日，A股锂资源板块强势上涨，融捷股份、中矿资源涨停，天齐锂业涨超7%，永兴材料涨逾6%，亿纬锂能、赣锋锂业涨超3%。碳酸锂期货主力合约涨逾6%。然而1月12日，相关股票均有所回落。
对于未来碳酸锂价格的走势，国内机构的普遍观点仍较为谨慎，认为在新能源汽车市场增速放缓的情况下，锂电市场供过于求的格局在2024年仍然较为明确。
中汽协11日的最新数据显示，2023年，我国新能源汽车产销分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%，市场占有率达到31.6%，高于上年同期5.9个百分点。作为对比，2022年，我国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于上年12.1个百分点。
同日，中国汽车动力电池产业创新联盟公布数据显示，2023年全年，我国动力电池累计装车量387.7GWh，同比增长31.6%。同样作为对比，2022年全年，我国动力电池累计装车量294.6GWh，同比增长90.7%。
东海期货分析指出，临近春节及检修影响，碳酸锂后续供给预计缩量。然而国内电池仍去库，正极材料厂订单不佳，对碳酸锂采购意愿弱。碳酸锂延续累库，库存压力仍大；广期所碳酸锂仓单亦继续增加。基差收窄，期现套盘空间缩窄，采购再减弱。现货仍充裕，需求不佳，库存再累，碳酸锂继续承压，逢高做空，锂矿现减产信号，但后续价格跌幅有限。
但另一方面，也要看到成本对价格的支撑。“随着过剩状态持续，部分产线价格倒挂难以维持，必然会有无效产能的出现。测算2024年10%锂矿产能的成本高于9.5万元/吨，25%的锂矿成本高于6.3万元/吨，这也是在锂价下行周期中仅有的核心价格支撑。”招商期货如此表示。
关于2024年的锂价走势，国泰君安指出，在2024年一季度末前后，由于2023年全年的价格下跌+产业去库，有可能出现因为短期供需结构性错配带来锂价反弹行情。再向后看更长期的维度，电池级碳酸锂将继续下跌至8-10万元/吨。
中信证券则预计，锂价在8万元/吨左右具备支撑，锂价后续下跌空间有限，叠加锂股票的“抢跑”效应，市场对于锂股票止跌反弹的预期不断增强。
“展望2024年，供给过剩问题仍然是市场的主线，随着供给释放，过剩从预期转为现实，价格也有望进一步向成本逼近。”中信建投期货分析师认为，在价格下跌、部分供给陷入亏损，进而引发供给出清后，碳酸锂价格有望从低点迎来反弹，但预计反弹高度有限，难以大幅超出当前价格水平。
中信建投期货也认为，成本支撑下碳酸锂价格较难长期处在8万元/吨以下，而合理价格水平在8万元/吨到10万元/吨。
