中国武夷就合同纠纷提起仲裁，追讨垫款等合计2.16亿元

1月9日晚间，中国武夷(000797)一纸仲裁公告引发市场关注，公司就与南安市泛家开发建设有限公司(下称"泛家建设")的合同纠纷正式提起仲裁，追讨代垫款、利息及担保费等合计约2.16亿元，目前福州仲裁委员会已立案受理但尚未开庭，这一纠纷对公司本就承压的利润表将产生何种影响仍存悬念。

回溯纠纷源头，双方的合作始于2019年12月16日签署的《合作开发协议》。根据协议约定，中国武夷与泛家建设共同出资10000万元设立南安武夷泛家置业有限责任公司(下称"南安武夷")，联手开发"南安武夷时代天越"房地产项目，其中中国武夷持股65%，泛家建设持股35%。这一"主力开发商+地方合作方"的股权结构，在房地产行业规模化扩张时期曾是主流合作模式，旨在整合资金与地方资源优势，但在行业下行周期中，却极易因资金链问题引发纠纷。

协议中明确了资金补充的核心规则：项目开发资金优先通过项目公司融资解决，融资不足部分由双方按股权比例提供股东借款，借款年利率为10%;若一方未能按约定足额出资，另一方代为垫付的款项同样按年利率10%计收利息，且未出资方需以其持有的项目公司股权及相关债权提供质押担保。此外，针对项目公司对外融资的担保责任，协议也约定若泛家建设无法按股权比例提供有效担保，由中国武夷代为提供，后者有权按担保金额的1.5%收取担保费。后续南安武夷与兴业国际信托、厦门国际信托的融资合同，均由中国武夷承担了全额担保责任。

合作的转折点出现在2023年，泛家建设开始频繁未能按约定比例提供股东借款，中国武夷不得不依约多次代为垫付资金。随着时间推移，泛家建设的违约态势愈发明确，截至中国武夷申请仲裁之日，其已明确表示无能力按35%股权比例履行出资义务，且对已到期债务未予清偿，同时通过口头表态及实际行为拒绝履行后续出资责任。中国武夷在公告中强调，由于对方违约涉及金额巨大，涉案项目目前已完全依赖公司单方资金投入，双方合作开发的合同根本目的已无法实现，因此要求认定泛家建设构成严重违约，案涉全部借款加速到期，并清偿合计约2.16亿元的相关款项。

值得注意的是，这起2.16亿元的仲裁纠纷并非孤例。公告同时披露，截至披露日，中国武夷及子公司近12个月内存在98起未披露的小额诉讼仲裁，涉案总金额达2.25亿元，仅因未达披露标准而未单独对外公告。多起诉讼仲裁叠加，折射出公司在经营过程中面临的合规与资金压力。公开资料显示，中国武夷的主营业务涵盖国际工程承包与房地产开发两大核心板块，主要产品包括建筑产品、房地产开发产品、商业贸易及物业服务等，而此次纠纷涉及的房地产开发业务，正是当前行业风险集中爆发的领域。

业绩层面的压力更让这起仲裁纠纷的影响雪上加霜。2025年前三季度，中国武夷交出了一份亏损的成绩单：公司实现营业总收入23.51亿元，同比大幅下降50.41%;归母净利润亏损1.48亿元，上年同期则盈利4665.3万元;扣非净利润亏损进一步扩大至1.53亿元，上年同期盈利6739.42万元。营收腰斩叠加利润由盈转亏，反映出公司在房地产行业深度调整期的经营困境。据中指研究院数据，2025年前11个月全国TOP100房企销售额同比下降13.3%，行业整体处于筑底修复阶段，而中国武夷的业绩表现显然跑输行业平均水平。

资本市场已对公司的经营压力做出反应。截至1月9日收盘，中国武夷股价报3.85元/股，公司总市值仅为60.47亿元。从估值维度看，当前市值对应的市盈率水平尚未有明确券商评级覆盖，但结合2025年房地产行业"债务重组深度落地、保交楼长效化推进"的政策导向，中小房企的估值溢价空间普遍受限。一位不愿具名的房地产行业分析师向记者表示，"在行业资金面整体偏紧的背景下，合作开发项目的资金到位率成为关键风险点，中国武夷此次面临的合作方违约问题，本质上是行业资金链压力向企业个体传导的典型案例，尤其是对于营收下滑、利润亏损的企业而言，此类大额应收款项的回收不确定性，将进一步加剧其现金流压力。"

从行业政策背景来看，2025年房地产行业政策围绕"推动楼市止跌回稳""存量盘活""债务重组"三大核心展开，其中债务重组已从头部房企向中小房企延伸，融创、碧桂园等头部房企通过"削债+债转股"模式实现风险出清，但大量中小房企仍面临资金链断裂风险。中国武夷与泛家建设的合作纠纷，正是中小房企在项目层面资金断裂的具体体现。法律层面，山东隆湶律师事务所主任李富民此前在解读类似商业合作纠纷时曾指出，此类合作协议的责任认定需重点关注合同条款约定及双方对经营情况的可控程度，若一方未履行出资义务导致合同目的无法实现，另一方有权主张违约赔偿，但仲裁或诉讼周期可能对企业现金流形成持续占用。

对于普通投资者而言，中国武夷的案例也释放出明确的风险信号。在房地产行业转型期，需重点关注房企的合作项目占比、应收款项规模及现金流状况，尤其是对于存在多起诉讼仲裁记录、业绩持续下滑的企业，其经营不确定性显著高于行业平均水平。截至目前，中国武夷此次仲裁尚未开庭，泛家建设是否具备偿债能力、仲裁结果何时落地、相关款项能否顺利回收，均将成为影响公司后续经营的关键变量，市场仍需持续关注事件进展。

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