酒鬼酒(000799) 静待调整完成来年启新程

查股网  2023-11-30 22:59  酒鬼酒(000799)个股分析

酒鬼酒2023年前三季度实现营业总收入21.42亿元,同比下滑38.54%;实现归母净利润4.79亿元,同比下滑50.75%。

Q3营收净利有所下滑,公司费用改革持续推进:2023年第三季度酒鬼酒实现营业总收入6.01亿元,同比下降36.66%,归母净利润5.68亿元,同比下降77.65%。相比于2023年第二季度营收同比增速下降4.64pct,净利润同比增速下降39.46pct。2023Q3公司费用改革仍在持续推进过程中,公司自2022年四季度开始,费用投入重心自渠道端向消费者培育端转型,当前费用改革仍处在进行之中。

毛利率基本稳定,销售费用率等占比提升净利率有所下滑:2023年前三季度公司毛利率78.9%,同比于2022年同期下降0.92pct,销售净利率22.34%,相比于去年同期下降5.54pct。公司前三季度营业税金及附加为3.85亿元(-30.5%),销售费用为6.39亿元(-24.66%),管理费用为1.07亿元(-9.9%),营业税金及附加占总收入的比重由去年三季末的15.91%提升至今年三季度末的17.99%,销售费用率提升5.5pct至29.85%,管理费用率提升1.58pct至4.98%。公司整体消费者培育费用投放仍在进行,静待未来改革落地。

主动调整谋长远,中长期战略看好公司投资价值:公司当前阶段主要着眼于消化渠道库存和消费者培育工作,我们认为伴随着酒鬼酒市场工作的持续推进,未来渠道秩序有望更加良性,虽短期业绩有所承压,但是伴随着“红坛+内参”双品牌的持续深耕,公司中长期有望取得良性健康成长。且来年轻装上阵,有望迎来调整拐点与发展新机遇。

根据公司三季报预计2023年-2025年营业总收入实现28.68亿元/34.42亿元/41.30亿元;2023年-2025年归母净利润预计实现6.11亿元/7.21亿元/8.91亿元;2023年-2025年EPS预计实现1.88元/2.22元/2.74元。首次覆盖,给予“增持”评级。