国信金属 | 云铝股份半年报点评：产能利用率提升，原铝产量增长明显
2024H1公司归母净利润同比增长66%。2024H1营收246.5亿元，同比+39.5%，归母净利润25.2亿元，同比+66.3%, 扣非归母净利润23.9亿元，同比+60.2%，经营性净现金流27.5亿元，同比+32.9%。公司公告了中期利润分配预案：以公司现有总股本34.68亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税），共派发现金红利7.98亿元，占2024年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的比例为31.67%。
原铝产量同比增长39%。公司2024H1生产原铝137万吨，比2023H1增加37.7万吨，比2023H2减少7.5万吨。随着上半年云南供电形势好转，公司抓住机遇快速复产，公司对2024年电解铝生产计划是270万吨，目前时间过半任务过半，如果四季度云南供电充足，公司大概率完成或者超过全年目标。除了原铝之外，公司的氧化铝、炭素等产品产量均符合年度计划。
资产负债率持续下降，财务负担显著减轻。公司借助近几年电解铝行业高景气周期，持续降低财务杠杆率，截至2024年6月末，公司资产负债率进一步降至23.4%，2024H1财务费用降至0.2亿元，较2020年之前动辄每年8-10亿元的财务费用显著下降，财务费用率从2015年的6.3%降至2024H1的0.1%，显著增强了公司盈利能力。
绿电优势突出：公司是国内规模最大的绿色低碳铝供应商，依托云南省丰富的绿色电力优势，2024年上半年公司生产用电结构中绿电比例80%以上。公司依托绿色能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。
风险提示：铝价下跌风险，氧化铝价格上涨风险，电费上涨风险。
报告正文
2024H1公司归母净利润同比增长66%。2024H1营收246.5亿元，同比+39.5%，归母净利润25.2亿元，同比+66.3%, 扣非归母净利润23.9亿元，同比+60.2%，经营性净现金流27.5亿元，同比+32.9%。公司公告了中期利润分配预案：以公司现有总股本34.68亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.3元（含税），共派发现金红利7.98亿元，占2024年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润的比例为31.67%。
原铝产量同比增长39%。公司2024H1生产原铝137万吨，比2023H1增加37.7万吨，比2023H2减少7.5万吨。随着上半年云南供电形势好转，公司抓住机遇快速复产，公司对2024年电解铝生产计划是270万吨，目前时间过半任务过半，如果四季度云南供电充足，公司大概率完成或者超过全年目标。除了原铝之外，公司的氧化铝、炭素等产品产量均符合年度计划。
资产负债率持续下降，财务负担显著减轻。截至2024年6月末，公司货币资金达到67.8亿元，比2023年末增加15.2亿元；存货46.7亿元，比上年末增加6.2亿元，主因报告期内复工，运行产能增加，相应的库存增加；与其他电解铝上市公司类似，云铝股份借助近几年电解铝行业高景气周期，持续降低财务杠杆率，截至2024年6月末，公司带息债务40.2亿元，与2023年末基本持平，公司资产负债率进一步降至23.4%。公司短期借款0.3亿元，比2020年之前动辄50-100亿元的水平明显下降。2024H1财务费用降至0.2亿元，较2020年之前动辄每年8-10亿元的财务费用显著下降，财务费用率从2015年的6.3%降至2024H1的0.1%，显著增强了公司盈利能力。
绿电优势突出：公司是国内规模最大的绿色低碳铝供应商，依托云南省丰富的绿色电力优势，2024年上半年公司生产用电结构中绿电比例80%以上。公司依托绿色能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。
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