【西部晨会】云铝股份:产能利用率提升+加大营销力度,2024Q3业绩延续高增长

查股网  2024-10-17 11:35  云铝股份(000807)个股分析

(来源:西部证券研究发展中心)

本期内容

【电力设备】关键事件点评:省间电力现货市场正式运行:电力市场建设再迈坚实一步,新能源消纳或有改善

【有色金属】云铝股份(000807.SZ)2024Q3业绩预告点评:产能利用率提升+加大营销力度,2024Q3业绩延续高增长

内容详情

【电力设备】关键事件点评:省间电力现货市场正式运行:电力市场建设再迈坚实一步,新能源消纳或有改善

10月15日,我国省间电力现货市场转入正式运行。省间电力现货市场自2022年1月启动试运行以来,已覆盖国家电网经营区和蒙西地区,交易主体超过6000个,涵盖多类型发电主体,累计交易电量超过880亿千瓦时,其中,清洁能源电量占比超44%,经过数年的试点与探索后转入正式运行,我国多层次统一电力市场体系建设迈上新台阶。

随着省间电力现货市场的正式运行,我国电力市场化改革步入新的阶段,我们认为:

第一,省间电力现货市场的机制将持续优化完善,价格形成机制、交易时段与周期、结算与交割机制等方面都将不断调整和改进,以更好地反映市场供求关系、引导市场主体行为;

第二,省间电力现货市场的交易品种和范围将进一步扩大,除了现有的日前、日内交易外,还可能引入更多的交易品种和交易方式,如实时市场、辅助服务市场等;

第三,2024年前8个月试运行期间,通过现货市场,新能源利用率提升了1个百分点。未来跨区电力交易效率更高、实时性更加完善后,新能源消纳情况或将持续改善。

省间电力现货市场的正式运行将有助于优化电力资源配置、促进新能源消纳、提高电力供应的灵活性和效率,对现阶段绿电运营商或将持续利好,推荐三峡能源,建议关注浙江新能江苏新能广州发展天富能源嘉泽新能

风险提示

宏观经济波动风险,政策落地不及预期风险,市场竞争加剧。

【有色金属】云铝股份(000807.SZ)2024Q3业绩预告点评:产能利用率提升+加大营销力度,2024Q3业绩延续高增长

核心观点

事件:公司发布业绩预告,2024年前三季度实现归母净利润38-38.5亿元、同比增长51.70%-53.69%;扣非后为36.5-37亿元、同比增长47.51%-49.53%。

产能利用率提升+加大营销力度,2024Q3业绩延续高增长。根据公司公告,2024年Q3单季度实现归母净利润12.8-13.3亿元、同比增长29.29%-34.34%;扣非后为12.6-13.1亿元、同比增长28.08%-33.17%,增长的来源主要是:1)公司加快电解铝产能的复产进度,电解铝产能利用率大幅提升,在三季度实现满负荷生产;2)公司抓实全要素对标和降本增效各项工作,持续加大营销力度,公司铝商品产销量同比较大幅度增长。中期分红比例超出预期。公司公告中期利润分配预案,每10股派发2.3元(含税),分红比例为31.67%;2021-2023年全年公司分红比例分别为12%、12%、20%,我们预计全年公司分红比例有望超预期。

公司α:量增确定性强(弹性)+报表质量改善(分红)+绿电资源优势。市场认为公司是β品种,跟随铝价涨跌,我们认为公司具备强α:进可攻,电解铝价格易涨难跌,公司量增确定性强、业绩弹性足;退可守,资产负债表修复+报表质量改善,加强股东回报+提升分红可期。1)电解铝行业集中度较高,未来量增以收购兼并为主;在全行业产量相对刚性的情况下,公司2024年电解铝产量目标相比2023年增长12.52%,业绩弹性足、增量难能可贵。2)2018-2023年,公司资产负债表修复,报表质量显著改善、盈利能力显著提升,具备提高分红比例、加强股东回报的能力;同时,央企将市值管理考核目标纳入到绩效考核指标体系当中,我们预计公司强化股东回报、提高分红比例值得期待;3)双碳目标下绿色铝是电解铝产业发展的必然趋势和方向,公司依托云南省丰富的绿电资源优势,品牌和经济价值将进一步提升。

盈利预测

我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.40、1.52、1.64元,PE分别为11、10、9倍,维持“买入”评级。

风险提示

下游需求和在建项目不达预期、原材料扰动、竞争格局恶化等。

报告信息

证券研究报告:《晨会纪要》

对外发布日期:2024年10月17日报告发布机构:西部证券研究发展中心

分析师信息

杨敬梅(S0800518020002)yangjingmei@research.xbmail.com.cn

刘博(S0800523090001)liubo@research.xbmail.com.cn;

滕朱军(S0800523110001)tengzhujun@research.xbmail.com.cn

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