顺鑫农业何以顺心

富凯摘要：1999年以来的最差中报业绩，也是25年来的首次上半年亏损。

作者|股伯通

五大券商一起唱多，对稳定市场信心起到了一定的作用。

7月21日，上证综指开盘前一个小时负责冲高，其余交易时间则负责回落，最终以下跌1.77点收盘。

与之不同的是，白酒板块开盘前一个小时也是负责冲高，其余时间则想办法维持在高位，最终以大涨2.53%收盘，并没有被上证综指的走势带走。

近日，平安证券、国金证券、浙商证券、开源证券、德邦证券等券商一起唱多白酒，有代表性的平安证券的核心逻辑是，当前白酒板块预期面、政策面已见底，下挫空间有限。白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局。

只是不知这个逻辑适不适用于顺鑫农业。

25年最差中报

7月14日盘后，顺鑫农业对外公布了今年上半年的业绩预告，预计实现营收58-66亿元，归母净利润亏损5500万元-1.1亿元，上年同期为盈利3997.78万元。

富凯财经注意到，这是顺鑫农业自1999年公布中报业绩以来的最差表现，也是25年来的首次上半年亏损。

顺鑫农业将业绩亏损归咎于房地产及养猪业务的拖累，其在公告中指出，公司房地产项目销售及回款慢影响了公司整体业绩，同时生猪养殖与屠宰业务两端承压，猪肉产业亏损较大。

生猪养殖行业已经进入深度亏损状态。西部证券研报表示，自2022年底以来，自繁自养及外购仔猪的养殖亏损周数均已达到29周。

在已披露2023年半年度业绩预告的21家上市猪企中，京基智农是唯一预盈的企业，牧原股份等20家企业预计总亏损超过131亿元。

Mysteel数据显示，2023年上半年生猪出栏均价为14.64元/公斤，同比上涨0.59元/公斤，但总体依然处于较低水平，由此导致天邦食品、龙大美食、鹏都农牧、禾丰股份、顺鑫农业5家猪企业绩由盈转亏。

猪好多监测数据显示，7月22日全国外三元生猪均价为14.10元/公斤，较昨日相比上涨0.04元/公斤，较上周上涨0.17元/公斤，周内上涨1.22%。而全行业成本最低的牧原股份，6月份生猪养殖完全成本为14.6元/公斤，仍然高于当前市场销售价。

近日，国家发改委继续发布猪粮比一级预警，农业农村部表示将推动生猪养殖合理去产能，续完善生猪产能调控机制。对此，分析人士指出，基于国家统计局公布的4296万头能繁母猪及4.35亿头生猪存栏，生猪市场仍呈供大于求的状态，在基本面没有改变的前提下，短期内猪价难有大的改观。

亟待金标放量

尽管浙商证券看好Q3白酒板块表现，建议关注Q2业绩超预期标的，但仍然主推了业绩表现不佳的顺鑫农业。

2022年，顺鑫农业高端酒和低端酒的营收下滑明显，其中高端酒营收同比减少36.22%，低端酒营收同比减少22.71%。其中，高档酒36度400ml百年牛栏山销量同比下滑35.34%，库存同比增长62.12%；42度500ml牛栏山陈酿酒销售同比下滑23.72%，库存同比增长695.52%。

不过，42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）成为唯一的亮点，其销量同比增长1479.71%。

申港证券指出，目前金标培育仍为公司营销体系核心关注点，战略定力和大商重视度高于以往升级产品，目前铺货率和返单率仍有空间，渠道政策优厚、推力强劲下完成全年目标无虞。

去年9月1日，“2022年经销商大会暨金标陈酿营销誓师大会”在北京召开。顺鑫农业牛栏山酒厂党委书记、厂长宋克伟表示，计划用四年时间，将金标陈酿打造成为“中国白酒30-40元价格带纯粮光瓶酒第一大单品”。

会上明确了金标陈酿未来四年的销量规划，即2022年底确保完成销售200万箱，2023年突破500万箱，2024年实现销售1000万箱，到2025年底，力争完成1500万箱的销售目标。

申港证券指出，尽管二季度为白酒淡季，光瓶酒受到工地和打工人群开工率不足的影响，但是光瓶酒升级趋势不改，目前进度符合新品培育的合理进度，在餐饮和流通渠道持续培育下返单率逐步提高，产品力具备大单品潜质。

中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》，今年以来，300元以下的中低价位段产品市场表现较好，如山西汾酒旗下的玻汾大单品、西凤集团旗下的老绿瓶西凤酒等口粮酒销售良好。

不过，长江证券研报显示，牛栏山在光瓶酒市场体量上绝对领先，市占率超过10%，其余光瓶酒品牌市占率均低于10%，其中老村长、玻汾、尖庄、小郎酒等保持相对优势。

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