V观财报｜有酒有肉有房！上市25年来中报首亏，顺鑫农业回应

http://ddx.gubit.cn 2023-08-29 16:30 顺鑫农业(000860)公司分析

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　　中新经纬8月29日电 (陈俊明)牛栏山二锅头母公司顺鑫农业上市25年来半年报首次亏损。

　　近日，顺鑫农业披露上半年业绩，公司期内实现营收62.11亿元，同比降4.72%；归属于上市公司股东的净利润亏损0.81亿元，同比降302.54%。

来源：公司公告(下同)

　　从过往业绩看，顺鑫农业自1998年上市以来，利润鲜有亏损。即使该公司归母净利在2021年及2022年中报分别同比大降超七成和九成，但仍维持1.02亿元和0.4亿元的利润。2022年，由于房地产产品和猪肉库存资产减值、白酒业务收入下滑等，该公司归母净利骤降758.08%，首次出现6.73亿元的亏损。

　　对上半年公司低档酒产销量下滑和酒产品库存增加，顺鑫农业董秘办工作人员29日对“V观财报”(微信号ID：VG-View)表示，低档酒产销量下滑受到房地产业工地开工率低影响；消费恢复不及预期也导致经销商进货更为小心谨慎，以前可能是大批量的，现在可定义为“小步快跑”的进货模式，公司为适应进货节奏，储量会有相应的变化，目前库存挺合理的。

有低端酒产量近腰斩

　　顺鑫农业核心产品白酒期内营收45.53亿元，同比降7.26%。具体来看，低端酒42度500ml牛栏山陈酿酒、42度265ml牛栏山陈酿酒期内生产量分别为98716.85千升、10634.05千升，同比降45.57%、1.37%；期内销量分别为180395.33千升和9329.22千升，同比下滑3.93%和5.49%。

　　价格稍高的36度400ml百年牛栏山酒和42.3度500ml牛栏山陈酿白酒(金标)期内产量分别为1093.55千升和4342.39千升，同比提升28.15%和96.56%。销量方面，36度牛栏山酒表现稍逊，同比降5.34%，而42.3度牛栏山(金标)则同比增86.60%。

　　库存方面，顺鑫农业披露的5款酒类主要产品库存量均有明显的增加。其中42度500ml牛栏山陈酿酒在产量将近腰斩的情况下，库存量仍同比增269.22%；销售疲软的36度牛栏山酒库存量也同比大增182.59%。

　　毛利率方面，顺鑫农业期内压缩低端酒产量，提高中高端酒产量，也让其白酒产品整体毛利率同比提升5.46个百分点至46.42%。

　　值得一提的是，顺鑫农业期内销售费用同比增39.96%至5.01亿元，其中促销费大增146.63%至3.04亿元。该公司对此提到，期内扩大促销规模及调整促销模式。

　　对低档酒产销量下滑和酒产品产量结构调整，顺鑫农业董秘办工作人员29日对“V观财报”表示，公司是要做品牌升级，但品牌升级跟低档酒产销下滑没有关系；低档酒业绩下滑受到房地产业工地开工率低影响挺大的。

　　对酒产品库存增加，该工作人员表示，消费恢复不及预期是直接原因，经销商进货更为小心谨慎，以前可能是大批量的，现在可定义为“小步快跑”的进货模式，公司为适应进货频率节奏，储量会有相应的变化。

　　“我们在库存上挺合理的，没什么去库存的压力。”该工作人员进一步解释称，公司产品很多是中低端酒，跟高端酒不太一样，消费属性较强，由于客观条件如占地空间的限制，没法做大库存的储备，是需要加快周转率去消化的。

地产、猪肉业务双亏损

　　公开资料显示，顺鑫农业主营业务包括白酒、猪肉、房地产。其中，公司种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务产品，主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品。

　　对上半年业绩亏损，顺鑫农业曾提到，国内房地产市场持续低迷，公司房地产项目销售及回款缓慢，影响公司整体业绩；同时，出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。另外，国内生猪平均价格持续低位运行，公司生猪养殖与屠宰业务两端承压，公司猪肉产业亏损较大。

　　具体来看，顺鑫农业猪肉产品期内营收12.4亿元，同比增16.55%，但由于猪肉产品营业成本同比增29.59%至13.94亿元，导致其毛利率同比下滑11.31个百分点，为-12.42%。

　　对猪肉行业，该公司称，期内市场生猪供给充裕，截至半年度末能繁母猪和生猪存栏同比增加0.5%和1.1%，行业产能去化缓慢，当前行业仍处于产能出清过程中。生猪消费恢复不及预期，市场总体表现供大于求。公司猪肉产业板块实现营业收入13.46亿元，其中，屠宰业务销售收入12.40亿元，种畜养殖业销售收入1.06亿元。

　　据申万宏源研报，顺鑫农业期内猪肉毛利为亏损1.54亿元，预计猪肉板块净利润亏损接近3 亿元。

　　另外，4月7日，顺鑫农业曾发布公告称，拟以自有现金购买全资子公司顺鑫佳宇持有的位于北京市顺义区的商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产，预计交易总金额不超过198576.54万元。

　　顺鑫农业称，本次购买楼宇资产，是为了优化顺鑫佳宇资产负债结构，同时为满足公司自有办公场地的持有需求，对提升公司形象具有积极作用。本次交易在公司合并报表层面，除交易双方各自承担的因交易产生的税费外，不会对公司的财务状况和经营成果产生重大影响。

　　申万宏源研报显示，预计顺鑫农业地产业务上半年维持经营性亏损，且第二季度增加一次性税费影响约1.3亿元，预计地产经营亏损加一次性税费影响，整体对净利润拖累在3亿元左右。

　　值得一提的是，此前顺鑫农业已公告，地产业务挂牌北京产权交易所进行股权转让，公司控股股东顺鑫控股或其指定关联方将以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌，顺鑫佳宇净资产为26.4亿，目前地产剥离在推进中，预计年内剥离完成。（中新经纬APP）

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)