副总彭斌等三高管减持！张裕A股权激励达成首期，第二期压力来袭
张裕A于2月14日晚间发布公告称，公司高管彭斌、孔庆昆、肖震波的减持计划已实施完毕，合计减持7.41万股，占公司总股本的0.011%。减持股份均来源于公司2023年股权激励计划所授予的限制性股票。
此次减持计划最早于2024年10月29日披露，减持期间为公告之日起十五个交易日后三个月内，减持方式为集中竞价交易。减持完成后，彭斌减持2.41万股，孔庆昆减持2.5万股，肖震波减持2.5万股，减持价格区间为21.79元至24.16元。
数据来源：上市公司公告彭斌为公司副总经理，孔庆昆和肖震波均为总经理助理。考虑到此次减持行为是公司高管基于个人资金需求所做出的安排，减持比例占比较小，且涉及的高管并非公司核心决策层，因此该减持行为或对公司日常经营和长期战略的实际影响较为有限。然而，需要指出的是，部分投资者可能会对高管减持行为产生一定担忧，认为这可能暗示其对公司未来发展信心的不足。
公司曾对四名总助、四名副总等进行限制性股票激励
公开信息显示，张裕A公司目前共有四位副总经理和四位总经理助理。除了参与本次减持的彭斌、孔庆昆和肖震波外，副总经理队伍还包括姜建勋、李记明和姜华，其中姜建勋和李记明还兼任董事。总经理助理则还包括潘健富和刘世禄。
从年龄和薪酬情况来看，副总经理的平均年龄为58岁，2023年度平均薪酬为129.23万元。总经理助理的平均年龄为48.75岁，2023年度平均薪酬为85.40万元。
2023年度，张裕A公司高管税前薪酬总额合计为1284.59万元。其中，副总经理岗位姜华薪酬最高，税前报酬为134.07万元，彭斌薪酬则为130.11万元。在总经理助理中，肖震波薪酬最高，为91.07万元，孔庆昆为86.56万元。整体来看，公司高管薪酬较高，平均接近百万，这使得高管因资金需求而减持股份的说法受到一定质疑。
数据来源：上市公司公告此次参与减持的高管中，彭斌自2018年1月10日起担任张裕A副总经理，此前曾历任公司技术改造处处长、投资发展部部长以及烟台张裕集团有限公司总经理助理等职。
图中人物系张裕A副总经理彭斌
孔庆昆自2022年6月9日起担任张裕A总经理助理，任期至2025年5月26日。他曾在张裕A保健酒分公司担任生产科科员，还历任总经理办公室办事员、副主任、主任及监事会主席等职。
肖震波则自2018年4月19日起担任张裕A总经理助理，此前曾任公司市场战略发展中心副经理、山东营销管理公司总经理兼张裕烟台酒业公司总经理。
从过往履历来看，彭斌、孔庆昆和肖震波三位高管在张裕A公司内部长期任职，分别在技术改造、行政管理以及市场拓展等领域为公司发展发挥了重要作用。虽然此次减持行为可能受到市场关注，但从其过往履历和工作业绩来看，三位高管的专业能力以及对公司所做出的贡献是值得认可的。
作为回报和激励，在张裕A公司的限制性股票激励计划中，四名总经理助理和四名副总经理均获得了授予限制性股票的待遇。2023年度，总经理助理获授的限制性股票数量为每人16万股，副总经理获授的限制性股票数量为每人10万股，授予价格均为15.24元。
除上述董事和高级管理人员外，公司还向193名中层管理人员及核心骨干授予了合计529.56万股限制性股票。
数据来源：上市公司公告股权激励考核三年，目标为业绩持续快速增长
公开资料显示，2023年6月张裕A发布限制性股票激励计划，其中将考核年度定为2023-2025年，每年考核一次。在公司业绩考核方面，以2021年和2022年营业收入的平均值为基数，设定了2023年至2025年的业绩增长具体目标。
2023年目标是营收增长率不低于10%，净利润增长率不低于9%，对应的营收和净利润考核指标分别为不低于43.3亿元和4.8亿元。2024年要求营收增长率不低于20%，净利润增长率不低于15%，对应的考核指标分别为不低于47.2亿元和5亿元；而2025年要求营收增长率不低于30%，净利润增长率不低于21%，对应的考核指标分别为不低于51.2亿元和5.3亿元。
数据来源：上市公司公告个人考核方面，激励对象个人当年实际解除限售额度=个人解除限售比例×当年计划额度。其中根据绩效档次确定解除限售比例，即A档和B档可解除限售100%，C档可解除限售70%，D档则无法解除限售。
整体来看，张裕A的股权激励计划以2021年和2022年两年的营业收入和净利润平均值为基数，设定2023年至2025年逐步提升的业绩目标，这种设计既具有挑战性，也兼顾了实现的可能性。
在2021-2022年期间，公司因为面临白酒和进口酒的直接冲击，行业竞争加剧，公司业绩曾一度出现负增长。选择这两年作为起点，能够更直观地反映公司在低谷期后的增长潜力，同时为激励计划设定了更具挑战性和可实现性的目标，有助于激发管理层和核心骨干的积极性。
2024目标完成压力大，或影响第二个限售条件达成
该激励计划分三个解禁期，分别于授予登记完成后的第12个月、24个月和36个月的首个交易日解禁。
2024年7月，张裕A宣布第一个解除限售期的条件已经达成。内容显示，2023年张裕A实现营业收入43.86亿元，同比增长11.4%；净利润达到4.9亿元，同比增长10.7%。这些成绩展现了公司在2023年中的稳健增长，也成功满足了激励计划设定的解除限售条件。最终，172名激励对象符合解除限售条件，可解除限售的限制性股票共172万股。
这一成果或体现了公司激励机制的有效性，不过后续发展仍面临一定的不确定性。截至2025年2月17日，张裕A尚未发布2024年度全年的业绩预告。不过，根据2024年前三季度的业绩数据显示，公司实现营业收入21.97亿元，同比下降21.56%；归母净利润2.24亿元，同比下降47.25%。按照公司设定的2024年业绩考核目标（营收不低于47.2亿元，净利润不低于5亿元），当前业绩完成度均不足五成。这意味着公司在第四季度需要实现显著的业绩增长才能达成全年目标，难度较大。
数据来源：Wind对于2024年前三季度业绩下滑，公司未在财报中披露具体原因。然而，考虑到2024年前三季度多家葡萄酒企业均出现业绩下滑的情况，可以推测葡萄酒市场需求整体可能有所下降。此外，公司2023年四季度备货较多，但2024年上半年库存消化缓慢，影响了渠道回款。至于2025年能否扭转局面、恢复增长，仍存在诸多不确定性，令人质疑。
尽管股权激励计划在一定程度上具有积极作用，但公司未来的发展仍需更多元化的策略支持，不能仅依赖短期激励措施。在市场整体需求不足、竞争加剧的背景下，公司需进一步提升品牌影响力、优化产品结构并加强渠道管理，以实现长期稳定发展。