新希望“牵手”中牧 谁是赢家
转自：中国商报网
中国商报（记者 马嘉）继大北农与傲农生物之后，又有农牧巨头宣布“联姻”。12月16日，新希望宣布将旗下主营禽产业的子公司51%的股份出售给中牧集团。中牧集团拿下股份后，也将拥有完整的“饲料—育种—养殖—屠宰—加工”禽产业链。但是，截至今年上半年，新希望负债已经超过900亿元，且旗下禽产业在第三季度也在亏损。此次两大农牧巨头“抱团”，会双赢吗？
新希望六和执行董事长兼总裁张明贵在12月18日公布的对投资者关系活动记录信息中称，过去几年因为猪周期波动，公司对禽产业投入有限，通过这次战略调整，公司和央企整合、导入更优秀的产业资源，公司仍持有这块业务较大比例的股权，如果未来这块业务做得更大，公司仍然可以分享发展红利。
新希望六和培育的具有自主知识产权的中新鸭。（图片源自“新希望集团”微信公众号）新希望六和先后转让两家子公司
抛出两家子公司股份，新希望是为以优质资产谋合作，还是急需“救兵”伸出援手解负债之困？
根据公告，新希望将旗下子公司中新食品51%股权出售给央企中牧集团。交易完成后，新希望获得27亿元，中牧集团成为中新食品的控股股东。根据财报，中新食品主营种禽养殖与屠宰、调熟品加工、禽肉产品销售，截至今年8月底，该公司的资产总额为105.03亿元，负债总额为86.8亿元。
“农牧行业优势需要深耕细作，公司希望通过聚焦饲料、生猪，使管理更加精细化、专业化，并实现降本增效。”张明贵表示，“禽产业也需要资本、资源的持续注入，但公司目前把资源向禽产业倾斜有难度。”
除中新食品外，新希望还欲将旗下德阳食品67%的股权转让给海南晟宸投资有限公司，交易完成后，新希望获得15亿元。根据财报，德阳食品是新希望旗下食品深加工业务的运营主体，截至今年11月底，该公司的资产总额为32.39亿元，负债总额为23.57亿元。
两家子公司的股权转让交易完成后，新希望将获得42亿元。值得关注的是，因生猪价格长期低迷，从2021年至今年上半年，新希望合计亏损超过140亿元，且截至今年上半年，其负债达到970.2亿元。在宣布转让子公司股权前，新希望发布公告称，拟向不超过35名特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过73.5亿元。这笔钱将用于猪场生物安全防控及数智化升级项目、收购控股子公司少数股权项目和偿还银行债务。
“近几年公司的资产负债率在行业里偏高，公司希望通过引入战略投资，有序降低资产负债率，使得整体资金流动性更健康，进而可以应对周期性风险。如果完成交易，公司资产负债率预计可下降 4%—5%。” 张明贵说。
中牧集团图什么
这对中牧集团来说，是笔划算的交易吗？
资料显示，中牧集团实控人为国务院国资委直管的央企中国农业发展集团，其主营业务一直是禽用兽药和疫苗、种禽等禽产业链上游业务，此次收购中新食品股份后，将为其禽产业链扩充养殖规模，补充下游的屠宰、加工等环节。
“国企的扩张意愿较弱，收购其他公司的现有资产是他们把业务做大的主要手段。”有养殖类上市公司企业相关负责人表示，“新希望的家禽存栏量较高，未来饲料、疫苗也可从中牧集团进购，这对中牧集团来说也是一笔不小的收益。”
根据公告，两大农牧巨头“牵手”后，中国农业发展集团有限公司和新希望控股集团有限公司也将积极建立全面战略合作关系，重点围绕自主知识产权育种、粮食和肉蛋奶保供、农牧产业链建设等领域，开展务实合作，互相推动、支持和促进双方在以上农业产业领域深度合作发展。
在这笔交易中，中牧集团有风险吗？有投资者认为，新希望禽产业近三年均在亏损，原因是家禽的价格近几年多处于下行周期。中牧集团此前经营的饲料、疫苗业务是上游业务，只要家禽企业在扩张规模，中牧集团就有钱赚，其受“禽周期”影响较小，家禽价格上涨、下跌都不会给中牧集团带来太大的影响。收购下游业务后，家禽价格牵动着中牧集团的营收，这对该公司的营收造成了一定风险。
新希望是为了养猪储备资金
无论是引入战略投资，还是募资73亿元，新希望都是为了补上养猪业务亏损的“窟窿”，并为来年猪产业发展储备资金。
新希望相关负责人坦言：“我们在做的工作是‘广积粮’，面对猪周期波动，我们需要储备好更长周期所需的资金。如果周期反转没来，公司也希望能具备穿越周期的成本优势。我们引入战略投资也是希望聚焦养猪、饲料业务，提高产品力和服务能力，形成壁垒；此外，引进资金和管理资源，本身也能抵御周期性影响。 ”
根据新希望的公告，其将德阳食品的股权出售后，德阳食品不再合并入上市公司的财务报表范围，上市公司层面也将不再从事食品深加工业务。据业内人士分析，新希望旗下的食品加工业务未来也能单独融资，或走上拆分上市的道路。
新希望相关负责人透露，除了禽产业、食品深加工这两个业务板块外，公司在生猪育种单元的引入战略投资工作预计也会在2023年年底或2024年一季度完成。今年1至9 月，公司经营性现金流为67亿元，预计2023年全年经营性现金流净额为80亿—90亿元。今年资本开支35亿—40亿元，主要是工程和引种，经营现金流可以支付工程和引种开支。由于授信和银行端稳定，所以公司经营性余额和货币资金可以保持稳定。