亏了百亿，为什么没人敢低估新希望？
在养猪主业上，新希望的战略思路已经明显转变，从过去追求出栏规模，转向“养好猪到养好猪”的高质量发展，核心目标是持续压缩养殖完全成本。
出品|中访网
审核|李晓燕
在A股生猪板块起伏不定的行情里，新希望一直是市场关注度极高的农牧龙头。巅峰时期近1800亿市值，如今市值大幅缩水，千亿市值蒸发的话题，让外界很容易将目光聚焦于养猪业务的阶段性亏损。
但拨开短期财报的迷雾，新希望并非困在单一养猪赛道的泥潭，这家走过44年的农牧企业，正依托饲料基本盘、全球化布局与数字化改造，在漫长的猪周期底部蓄力，践行“活过百年企业”的长期目标。
不少投资者对新希望的印象，停留在当年大举进军生猪养殖、加码产能扩张的阶段。2018年后非洲猪瘟推高猪价，行业迎来景气窗口，新希望顺势扩大生猪出栏规模。然而行业周期的反转远超预期，规模化养殖时代到来，周期底部持续拉长，叠加消费端需求偏弱，行业迎来深度亏损期。
新希望养猪业务也随之承压，2021年起出现大额亏损，多年积累的利润被行业周期消耗，资产负债率抬升，可转债兑付、偿债压力等问题，也成为市场持续讨论的焦点。这也是企业转型路上，不得不面对的阶段性代价。
但周期波动之下，新希望起家的饲料业务，正在成为企业最坚实的压舱石。2026上半年，饲料业务交出亮眼成绩单，营收突破414亿元，占上市公司总营收比重提升至74.55%，饲料总销量1625万吨，外销1316万吨，创下半年度历史新高。
这份增长并非单纯依靠老品类放量。公司正在主动调整饲料产品结构，不再只依赖薄利多销的禽料，发力水产料、反刍料等高附加值赛道。
其中水产料、反刍料销量同比增幅超过20%。为抓住水产赛道机遇，新希望专门搭建独立管理部门，配套多级研发体系，布局多地研发基地，针对加州鲈、对虾等特色品种攻坚产品。
国内饲料稳步增长的同时，海外市场已经成长为新希望的重要增长极。面对地缘冲突、原料波动、汇率震荡等多重外部难题，海外板块依旧保持高速增长。印尼市场巩固规模优势，越南深耕南部水产料市场，埃及的饲料品牌稳居当地头部，菲律宾、孟加拉等区域销量大幅上涨。
产能规划同步推进，截至2025年末海外饲料产能740万吨，2026年持续投产新工厂，预计年底海外产能提升至880万吨，构建起国内+海外双轮驱动的饲料格局。
在养猪主业上，新希望的战略思路已经明显转变，从过去追求出栏规模，转向“养好猪到养好猪”的高质量发展，核心目标是持续压缩养殖完全成本。
公司持续优化种群育种，强化猪场生物安全体系，推进数智化改造，调整自养与代养的业务结构。2026上半年，公司肥猪完全成本同比下降超1元，降本成效逐步兑现。
为夯实养殖业务基础、优化债务结构，公司完成26亿元定增落地，资金用于猪场数字化升级以及偿还债务。本次融资落地之后，企业资产负债率得到改善，抗风险能力进一步增强。
叠加近800亿银行授信额度，充足的融资储备，为企业熬过周期底部提供资金保障。刘永好在专访中明确表态，依托企业多年积累的产业家底、AAA主体信用评级、多元产业布局，新希望不存在爆雷风险。
农牧行业的长期竞争，科技赋能已经成为必不可少的一环，新希望正把AI、数字化工具嵌入产业链各个角落。AI的落地不是空谈概念，而是实实在在降本增效。集团财务板块借助AI系统，大幅缩减岗位人力；航空食品生产线依靠机器人完成加工，减少人工依赖。
同时，企业并没有简单裁员，而是把释放出来的人力，引导到新业务场景，教会养殖户使用AI工具，解决选种、采购原料、信贷申请等实际生产难题。刘永好本人也主动学习AI，甚至带动全员参与AI龙虾养殖项目，用鲜活的案例推动整个组织拥抱新技术。
集团层面早已跳出单一农牧业务的框架，搭建“新农牧、新消费、新材料、新科技”四大业务板块，形成多元对冲的产业组合。
除农牧主业之外，乳业板块连续多年保持两位数利润增长；食品业务瞄准新鲜消费赛道，搭建全国冷链配送网络；旗下华融化学作为专精特新企业，向高附加值电子级化工材料升级。多元业务板块稳步成长，能够对冲猪周期带来的业绩波动，让企业拥有更强的抗风险韧性。
谈及企业传承，刘畅掌舵新希望已经13年。刘永好在专访中给出80分的评价，肯定团队在周期压力下，主动剥离非核心资产、推进业务降脂增肌、布局海外饲料与食品品牌的一系列战略动作。留下的20分，是留给年轻管理团队持续成长的空间。
新希望采用家族二代+职业经理人融合的治理模式，叠加上市公司规范治理体系，走出适配自身的传承道路。在刘永好看来，企业经营的目标不是冲进世界百强，而是做一家可以活百年的企业。
当然，前行路上的挑战依旧客观存在。生猪养殖成本距离行业顶尖水平仍有差距，猪周期底部何时迎来明确拐点尚无法精准预判；饲料板块虽然销量大涨，但行业内卷持续，整体毛利率偏低；国内大型养殖企业自建饲料产能，持续挤压外销猪料市场空间。海外扩张过程中，地缘、汇率与本土同行竞争，也会持续考验企业的海外运营能力。
但纵观行业全局，本轮猪周期的深度调整，正在倒逼整个行业淘汰低效产能。对于新希望而言，当下的每一项降本动作、饲料海外扩张、数字化体系建设，都是在为周期回暖积蓄力量。
农牧业是永远的朝阳产业，人类对动物蛋白的长期需求不会消失。新希望经历这一轮周期洗礼，已经从追求规模扩张，转向质量优先、稳健经营。放弃赌周期的思路，依靠精细化管理、科技改造、多元产业布局穿越波动。
当行业产能持续出清，猪价迎来修复窗口之时，这家深耕农牧44年的企业，有望迎来经营基本面的持续改善，向着“百年企业”的目标稳步前行。