【上证化工】钾肥量价齐升，业绩大幅增长——亚钾国际2025半年报点评

（来源：上海证券研究）

■ 事件概述

8月27日，公司发布2025年半年报。2025H1，公司实现营业收入25.22 亿元，同比+48.54%；归母净利润 8.55 亿元，同比+216.64%；扣非归母净利润8.56亿元，同比+219.48%。单季度来看，公司2025Q2实现营业收入13.09亿元，同比+23.00%，环比+7.99%；归母净利润4.70亿元，同比+149.17%，环比+22.38%；扣非归母净利润4.72亿元，同比+152.08%，环比+23.00%。

钾肥量价齐升，业绩大幅回暖。产销量方面，2025H1，公司生产合格氯化钾产品101.41万吨（同比+20.00%），销售104.54万吨（同比+21.42%）；2025Q2，公司氯化钾产量50.79万吨（同比+22.36%，环比+0.34%），销量51.71万吨（同比-8.07%，环比-2.12%）。价格方面，2025H1，公司氯化钾平均不含税售价为2353.14元/吨，同比+22.14%。2025年以来，国际钾肥价格持续上涨。据钢联数据，截至8月28日，东南亚氯化钾CFR价格为380美元/吨，本年涨幅达23.58%，较二季度末上涨2.70%。钾肥量价齐升，公司盈利能力随之大幅改善。2025H1，公司销售毛利率57.50%（同比+8.44 pct），销售净利率33.82%（同比+18.83 pct）；2025Q2，公司销售毛利率60.63%（同比+13.97 pct，环比+6.51 pct），销售净利率36.00%（同比+18.91 pct，环比+4.52 pct）。

项目有序推进，产能规模稳步增长。氯化钾：公司老挝钾肥项目持续推进，现有300 万吨/年氯化钾选厂产能装置，第二个、第三个100 万吨/年钾肥项目均已进入矿建工程后期阶段，力争尽快实现投产。溴素：公司参股的亚洲溴业拥有2.5万吨/年的溴素产能装置，2025 年力争进一步扩建至5万吨/年，有望充分发挥伴生资源价值，拓展公司利润增长点。

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风险提示

项目建设进度不及预期；钾肥价格大幅波动；地缘冲突加剧。

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报告来源

报告名称：《钾肥量价齐升，业绩大幅增长——亚钾国际2025半年报点评》

分析师：于庭泽

SAC编号：S0870523040001

联系人：郭吟冬

SAC编号：S0870123060051

研报发布日期： 2025年9月2日

发布机构： 上海证券有限责任公司

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