中金航空航天科技24年展望：需求压制因素陆续解除 景气度有望重回上行通道

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，1H23航空航天科技行业订货节奏发生调整，产业链中上游部分企业业绩出现波动。目前需求压制因素正陆续解除，随着“十四五”计划步入后半程，五年计划“前低后高”规律在2024年的演绎或将更加明显。2024年产业链中上游关键环节核心企业新增产能也将陆续释放。随着新增需求逐渐落地及核心产能释放，供需两端有望迎来共振，行业景气度有望重新进入上行通道。

▍中金主要观点如下：

需求压制因素陆续解除，行业景气度有望重回上行通道。

1H23行业订货节奏发生调整，产业链中上游部分企业业绩出现波动。目前需求压制因素正陆续解除，随着“十四五”计划步入后半程，五年计划“前低后高”规律在2024年的演绎或将更加明显。2024年产业链中上游关键环节核心企业新增产能也将陆续释放。

随着新增需求逐渐落地及核心产能释放，供需两端有望迎来共振，行业景气度有望重新进入上行通道。

装备价格调整或成为常态，产业链核心环节仍有望维持较高利润水平。

装备采购价格的调整以采购量快速增加为前提，价格调整是批量采购下提升装备经济可行性的正常措施。特种装备的先进性、可靠性与成本同等重要，随着采购数量持续上行，在规模效应、工艺成熟等因素的影响下，采购价格的下降并不会对核心企业的盈利能力产生明显影响，高端特种装备仍有望保持较高利润水平。

估值和持仓处于低位，板块底部配置性价比凸显。

在市场对“十四五”中期悲观预期和部分领域需求不明朗背景下，2023年初至10月27日，中金航空航天科技核心标的指数(不含船舶)累计下跌20.7%，PE/TTM为35.61x，位于近1/3/5年6%/2%/5%分位，估值水平处历史低位。3Q23主动基金超配幅度环比上升0.10ppt至0.99ppt。

当前板块估值及持仓已至历史低位，底部配置价值凸显，建议积极把握底部配置窗口。

风险

新增订单及产品交付不及预期;产品价格下降风险。