新洋丰：磷复肥行业盈利水平走出底部，亟待进一步修复

8月29日，磷复肥行业龙头企业新洋丰(000902)在披露的投资者关系活动记录表中表示，磷复肥行业从2023年三季度起基本结束了长达一年多的调整，生产经营迎来反转拐点，复合肥的销量和毛利率也逐季摆脱近三年原材料暴涨暴跌的负面影响，开始修复。

今年上半年，新洋丰实现营业收入84.19亿元，同比增长4.59%；实现归母净利润7.38亿元，同比增长6.93%。新洋丰表示，这是在一季度业绩同比下滑15.83%的前提下实现的。因原材料价格小幅下跌及东北3月份温度大幅低于往年同期，一季度公司复合肥整体销量下滑了5.62%。上半年，公司复合肥整体销量已经实现正增长，同比增长了12.38%。具体而言，普通复合肥销量上半年同比增加了10.16%，新型复合肥同比增长了19.45%。

此前接受机构调研时，新洋丰曾表示，目前磷矿价格仍处于高位，对磷复肥和磷化工中下游都构成了很大的挤压，过去几年的经营环境对公司是一次极端情况下的压力测试和盈利稳定性测试。“在这样的情况下，公司通过了测试，过去几年的业绩保持稳健，今年上半年也实现了收入和利润的稳健发展。”

谈及复合肥行业的发展，新洋丰认为，去年三季度就已经是行业从负面影响转向正常经营的开始，但是不建议过度关注一个季度的销量或利润波动，因为虽然原材料都已经基本回到2019年的位置，但底部仍可能会有震荡，进而对公司某一个季度的经营产生干扰。复合肥是轻资产行业，行业的主要壁垒在销售端和渠道端，如何进行产品推广、渠道拓展和渠道管理是实现销量增长的重要影响因素。

对于今年三季度的市场情况，新洋丰曾表示，通过过去四个季度的财务报表，可以看出公司逐步从行业困境中走了出来。销量方面，7月份销售情况正常推进，延续二季度的良好状态，7月份各产品的销量增速略高于上半年整体情况。

毛利率方面，新洋丰表示，上半年磷酸一铵、普通肥和新型肥的毛利率比去年同期都有修复性增长，目前各项产品的毛利率仍大幅低于原材料暴涨暴跌前的水平，修复空间还很大，核心原因之一就是磷矿石价格处在高位。如果后续公司的磷矿石自供比例逐步提高，有信心在实现更深程度的产业链一体化后，能够有更好的发展。

对于投资者较为关注的磷酸一铵的行业格局变化，新洋丰表示，目前磷酸一铵的毛利率刚刚走出历史底部，磷矿的价格还在历史最高位，随着单质肥暴涨暴跌的影响逐渐消散、复合肥生产企业和经销商经营秩序的恢复、海外磷肥需求复苏以及磷矿石供需格局的改善，磷酸一铵的毛利率水平也将逐渐修复。

磷酸一铵行业的上游原材料有磷矿石、硫磺、合成氨，下游需求主要是复合肥、少部分出口，另外工业级磷酸一铵也是新能源材料磷酸铁的原材料。新洋丰表示，在政策推动下，近几年磷酸一铵供给端落后产能显著出清，中小企业陆续退出，行业产量逐渐下滑，竞争格局明显改善，环保优势明显、资金实力雄厚、资源优势凸显的龙头企业显著受益。