天雷滚滚！中钢国际宣布强赎就遭“股债双杀”，有钱回购债务怎么就跌了？

昨日（10月10日），中钢国际才带头“中字头”跳水，上演一波股债双杀，正股跌停，可转债大跌14%。

今日中钢国际股债继续疲软，正股跌近4%，可转债开盘一波冲高再次跳水，基本全天水下横盘，直到尾盘半个钟才慢慢有所翻红。

消息面上，公司10月9日晚间发布公告称，公司董事会决定行使“中钢转债”的提前赎回权。公告称，自2023年9月11日至2023年10月9日期间，公司A股股票已有15个交易日的收盘价不低于“中钢转债”当期转股价格（5.29元/股）的130%（即6.88元/股）的情形，“中钢转债”已触发《募集说明书》中规定的有条件赎回条款。

从转股期限来看，“中钢转债”转股期限自发行结束之日（2021年3月25日）起满六个月后的第一个交易日（2021年9月27日）起至可转换公司债券到期日（2027年3月18日）止。

实际，再细翻公司近来公告，其实还可以看到早在9月23日，中钢国际就曾发布提示性公告，2023年9月11日至9月22日，公司股票连续10个交易日的收盘价格不低于“中钢转债”当期转股价格（5.29元/股）的130%（即6.88元/股）。若在未来20个交易日内，公司股票有5个交易日的收盘价格不低于6.88元/股，将触发“中钢转债”的有条件赎回条款。

据媒体致电中钢国际董事会办公室，工作人员表示提前赎回可转债是董事会决定，也是公司权利。公司经营正常，没有什么变化。工作人员还表示，巴以冲突和公司目前业务没有任何关系，公司没有项目在那里执行。

可以看出，公司这波强赎，将导致中钢转债出现了-4.95%的溢价率，也就是说，若是昨日收盘的价格买入中钢转债然后转换成股票可以直接获利4.95%。

但是实际没有这么美好，中钢转债的赎回价格为100.37元，当前的交易价格为129元，如果被赎回，则直接亏损近30元。

对此，北京商报分析称，回顾中钢国际在连续30个交易日中，有至少15个交易日的股价高于最新转股价5.29元的130%，即6.88元，从而启动了强制赎回条款。投资者要么把可转债转换成股票，要么就要按照100.37元（含税）的价格把可转债卖回给上市公司。从近期的强制赎回看，可转债价格都会出现下跌，转债价格中的水分会被挤得干干净净，转债等同于股票，两者已经没有区别。

其进一步分析，以中钢国际总股本12.96亿股粗略估算，本次可转债强制赎回，将会增加大约14%的总股本，而这些新增的股票没有限售期，也不用减持前公告，而且它们大概率将会全部卖出，所以这次强制赎回，比公司大股东公告全部通过二级市场减持14%的股票对股价的压力还要大，这正是中钢国际股价跌停的重要原因。

此外，如果从公司的各种融资方式中来看，借贷的成本要比发行普通股便宜很多，而可转债的票面利率更是比银行贷款低很多，即在中钢国际原股东的心目中，如果中钢国际可转债能够一直交易到期，最终公司还本付息，对于上市公司的融资成本是最低的，所以强制赎回条款的执行，让中钢国际原股东低成本融资的预期落空，这也是让原股东先行抛售的另一原因。

业绩方面，今年上半年，中钢国际营业收入约106.94亿元，同比增加39.9%；归属于上市公司股东的净利润约3.43亿元，同比增加29.39%。相关报道显示，中钢国际在手合同充足，近年合同储备持续保持在400亿元左右，为中钢国际业绩稳健增长奠定坚实基础。