重药控股这回真把桌子掀了

作者 | 李有礼

编辑 | 吴玮

货发出去了，钱却迟迟不回来。这是医药流通行业的老问题，也是重药控股眼下最头疼的事。

重药控股近期披露，过去一年，公司及旗下子公司新增诉讼和仲裁案件共422件，涉及金额合计12.89亿元。其中以原告身份追款的金额达11.93亿元，被告名单涵盖天士力、广药集团等头部药企，以及多家地方公立医院。

最大的一笔，是陕西子公司将凯雅医药、宝鸡高新医院等11家主体一并告上法庭，一案涉及3.65亿元，占这批新增诉讼总金额的近三成。

这批案件大多是买卖合同纠纷，货到了，款没付，重药要通过法院拿回来。但背后的问题比追债本身更复杂，这家企业账上趴着360多亿元应收账款，同时还在应对军队采购违规、税款补缴、信披被罚等一系列麻烦。

2025年正式并入中国通用技术集团后，这些积累多年的问题，正在央企的考核压力下集中浮出水面。

01

重药控股在外面有这么多欠款要追，和它的业务模式密切相关。

医药流通企业夹在中间：上游向药厂采购要付款，下游给医院送货却要等回款。这种“垫资做生意”的模式，在行业里普遍存在。重药控股覆盖西南地区的二三级医院和基层医疗机构，客户数量庞大，账期问题也更突出。

过去几年公司规模扩得快，应收账款的盘子也跟着滚大。2022年至2025年，这一数字从288.88亿元依次增至333.30亿元、332.12亿元，再到360.54亿元，始终占到全年营收的四成以上。

钱多，但越来越难收回来。2025年，账龄超过一年的应收账款占比从前一年的11.11%升至14.66%。其中，1至2年账龄的部分单年增长了一半，达到39.94亿元，平均收款周期也从147天拉长到约151天。账期越拉越长，意味着大量资金压在账上动不了。

这些压着的钱，一旦收不回来就会变成坏账。按公司减值计提规则，欠款拖到两三年，要按五成计提损失；超过三年，全额计提。2025年，公司实际确认的信用减值损失达7.86亿元，比上年增长五成，其中应收账款坏账较上年多出1.3亿元。

账收不回来，运营还得照常，资金缺口只能靠借。截至2025年末，公司短期借款近195亿元，较上年增长逾两成六，手头货币资金却缩水将近三成至约67亿元。

公司今年还计划再融资约205亿元。收不回来的钱越堆越多，借来的钱越用越多，这个循环在央企的考核标准下显然难以持续。

02

大批量起诉追款，只是重药控股这轮调整的其中一步。

2025年，重药控股完成股权划转，正式成为中国通用技术集团旗下企业。央企对下属公司的资产质量、盈利能力和资金效率有明确考核，数百亿应收账款长期挂账，在这套标准下很难过关。

7月初，通用技术重药控股召开上半年工作会，清收应收账款被列为重点任务之一。国资委层面，也在同期的央企负责人研讨班上提出，要管好存货和应收账款，提高资金使用效率。

除了追债，重药控股也在压缩资产规模。今年5月，集团旗下南川、武隆、丰都三家子公司相继注销药品经营许可证，主动退出业务。缩减低效子公司，是进入央企体系后的主动选择，也是不得不做的动作。

只不过，整理账面的同时，另一侧的麻烦也没消停。2024年到2026年间，重药控股陆续有至少7家子公司在军队采购中被暂停资格，违规情形从串通投标到提供虚假材料不等，涉及四川、广东、天津、新疆、陕西等地。其中四川区域问题最密集，不到半年内有三家子公司接连被罚。

税务上也有麻烦，2025年11月和2026年1月，公司先后两次公告，旗下共29家子公司需补缴西部大开发税收优惠款项及滞纳金，合计超过7600万元。财务信披也出了岔子，2025年4月，重庆证监局对重药控股发出警示函，原因是2023年财报中部分收入的确认方式有误，公司三位高管随即被要求接受监管谈话。

这些问题叠在一起，暴露出同一个短板：公司旗下子公司超过200家，分布在全国各地，但总部对各地子公司的管控并没有同步跟上。各地子公司相对独立运作，合规意识和执行标准参差不齐，出了事才回头处理。目前，公司还没有就上述违规事件对外发布系统性整改说明。

当然，并入央企之后，经营层面也有改观。2026年一季度，重药控股归母净利润1.71亿元，同比增长超过三成。8月26日，公司中报将会披露，届时可以看到更完整的上半年数据。账面的整理能否转化为经营质量的真正改善，还需要时间来验证。