中国重汽首次半年度分红，以旧换新政策有望推动下半年业绩增长

下半年，以旧换新政策将有望带动重卡行业内需增长。

8月23日，中国重汽集团济南卡车股份有限公司（000951.SZ，以下简称“中国重汽”）发布半年报并举办投资者业绩说明会。财报显示，中国重汽上半年实现营业收入244.01亿元，同比增长20.87%；实现归母净利润6.19亿元，同比增长24.68%。经营活动产生的现金流量净额50.43亿元，同比增长220.48%。

记者留意到，今年，中国重汽首次半年度分红，计划半年度10股派2.91元，合计派发现金红利3.4亿元。中国重汽表示，公司近五年持续提升分红比例，在2023年度分红比例已达50%，2024年半年度再次进行现金分红，分红比例提升至55%。自上市以来，公司分红累计金额近40亿元。

数据显示，我国重卡市场2024年上半年累计销售约50.45万辆，同比增长3.3%。而中国重汽上半年累计销量7.05万辆，同比增长15.8%。其中，新能源重卡销量增幅明显。在海外市场，中国重汽主要出口区域是非洲、东南亚、中亚和中东市场，未来，中国重汽将加大对美洲、澳大利亚、东欧等市场和区域的开拓。而在国内市场，中国重汽上半年累计销量未及公司预期，但好于行业水平。

重卡行业与公路、地产等领域关联密切。当前，重卡行业存在一定的不确定因素，比如：运价低迷、工程类重卡需求萎缩、竞争加剧等，对行业带来持续影响。但随着经济逐步复苏和国家各项稳增长措施落地，居民消费信心将进一步增强，预计重卡行业有望保持相对稳定的增长态势。

今年上半年，天然气重卡、新能源重卡成为重卡行业新增长点。上半年，鉴于运费持续低迷、油气价差预期稳定、利好政策等因素，行业天然气重卡共销售10.88万辆，同比增长104%；新能源重卡上半年行业渗透率则达9.4%。中国重汽上半年天然气重卡销量同比增长280%，新能源重卡销量同比增长490%。

中国重汽在业绩说明会上表示：“当前，经济和消费环境相对去年同期有所好转，重卡行业内需随经济延续温和复苏态势，公路货运量正增长为销量增长提供了较好的支撑。油气价差持续巩固燃气车运营成本优势，加之国家出台的以旧换新政策，将加速车辆提前置换更新。”

民生证券最新个股研报显示，中国重汽二季度业绩符合预期，以旧换新政策有望驱动内需。7月31日，《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》发布，明确老旧营运货车报废更新分三档予以补贴，补贴上限达14万元，有望带动内需增长。截至2022年我国国三重卡保有量约36万辆，假设以旧换新政策带来20%的置换需求，将直接拉动约7.2万辆重卡新增内需。作为重卡行业龙头企业，中国重汽下半年有望最大程度受益以旧换新政策。

同时，天然气重卡渗透率提升明显。7月，我国重卡天然气重卡批发销量为1.8万辆，同比增长68.9%，环比增长10.5%，月度渗透率38.5%。天然气重卡渗透率提升明显。展望全年，天然气重卡维持高度景气，有望拉动中国重汽天然气重卡起量。

基于此，民生证券预计中国重汽2024～2026年营收分别为498.0亿元、611.0亿元、691.0亿元，归母净利为14.3亿元、18.2亿元、21.8亿元。8月23日，中国重汽收盘报15元/股，涨幅4.46%。