【天风医药杨松团队|季报点评】华东医药：26Q1业绩优异，看好创新管线进展

（来源：一棵大松树）

事件：2026年4月23日，公司发布2025年报及2026年一季报：2025年公司全年实现营业收入436.12亿元，同比增长4.07%，实现归母净利润34.14亿元，同比下降2.78%；实现扣非净利润33.11亿元，同比下降1.20%。

2026Q1实现营业收入111.83亿元，同比增长4.17%，环比2025年第四季度增长2.15%；实现归母净利润10.02亿元，同比增长9.56%；实现扣非净利润9.90亿元，创历史同期最好水平，同比增长10.30%。

2026一季度表现亮眼，工业板块增长迅速

2026Q1公司医药工业核心子公司中美华东实现营业收入（含CSO业务）40.48亿元，同比增长11.82%；实现合并归母净利润9.31亿元，同比增长10.44%，营业收入及归母净利润均实现超过10%以上增长；医药商业板块运营平稳，整体实现营业收入71.81亿元，同比增长3.57%，实现净利润1.19亿元，同比增长3.16%，整体保持稳健发展态势；受全球经济处于周期调整、行业竞争加剧和国内医美消费复苏不及预期等多重因素影响，公司医美板块增长仍然承压，实现营业收入3.61亿元（剔除内部抵消），同比下降30.38%；公司工业微生物板块整体收入继续保持较快增长，同比增长21.82%。后续随着海外市场的积极拓展和订单稳步增加，该板块有望延续良好发展趋势。

创新转型进入收获期，上市产品&在研管线持续进展

2026Q1创新产品对公司收入的贡献持续攀升，当期实现销售及代理服务收入合计8.1亿元（yo+61.8%）；新产品方面：CAR-T准入工作持续推进、乌司奴单抗类似药、加格列净片、索米妥昔单抗、塞纳帕利等产品销售额快速增长；在研管线方面，ROR1 ADC等多个ADC管线临床进度稳步推进、FIC 产品DR10624（FGF21R/GCGR/GLP-1R）取得CDE突破性疗法认证；多款潜力品种预计于年内申报上市or获批上市，预计在未来持续增厚公司创新产品商业化能力。

风险提示

行业政策及市场经营风险，BD管线开拓、在研管线临床与注册进展不及预期的风险，境外业务面临国际关系不确定性与汇率风险

文中报告节选自天风证券（维权）研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《天风证券- 华东医药：26Q1业绩优异，看好创新管线进展》

对外发布时间：2026年04月26日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

杨松 SAC执业证书编号：S1110521020001

刘一伯 SAC执业证书编号：S1110525080001